Circle (USDC) Internet Group ha chiesto ai regolatori dell’UE di rivedere il quadro sperimentale sulla tecnologia a registro distribuito (DLT) del blocco, sostenendo che le regole attuali siano troppo rigide per supportare un’adozione significativa delle stablecoin nel regolamento delle operazioni sui mercati dei capitali.
La società ha presentato una risposta alla consultazione mirata della Commissione europea di aprile 2025 sull’integrazione dei mercati dei capitali dell’UE, spingendo per modifiche all’accesso al regolamento, all’ambito di vigilanza e alle norme sul collaterale.
Dal lancio del regime pilota DLT nel marzo 2023, solo tre infrastrutture di mercato hanno ricevuto l’autorizzazione – e anche queste hanno ospitato poche transazioni live.
Il collo di bottiglia nel regolamento
Una questione centrale è il regolamento in contanti. Nell’attuale regime pilota, solo i token di moneta elettronica emessi da enti creditizi – e non da istituti di moneta elettronica come Circle – possono funzionare come attività di regolamento. Questa restrizione ha tenuto le stablecoin conformi a MiCA, come EURC, fuori dai flussi di regolamento on-chain.
Circle ha accolto con favore l’apertura della Commissione a riconoscere i token di moneta elettronica per il regolamento, ma ha avvertito che limitare l’accesso ai token “significativi” potrebbe escludere involontariamente le stablecoin denominate in euro.
Ha inoltre sostenuto che i prestatori di servizi di criptovalute – non solo le banche e i depositari centrali di titoli – dovrebbero essere idonei a offrire conti di regolamento, riducendo gli attriti per gli operatori non bancari.
Il Pacchetto per l’Integrazione dei Mercati del dicembre 2025 della Commissione si è mosso in questa direzione, proponendo di ampliare i soggetti idonei ai prestatori di servizi di cripto-attività autorizzati e di aumentare il limite di attività da 6 a 100 miliardi di euro.
Vigilanza e collaterale
Circle ha proposto una vigilanza a livelli, con la supervisione diretta dell’ESMA riservata alle grandi imprese transfrontaliere, mentre gli operatori più piccoli resterebbero sotto i regolatori nazionali.
La Commissione è andata oltre, proponendo l’ESMA come supervisore diretto di tutti i prestatori autorizzati ai sensi di MiCA.
In materia di collaterale, Circle ha chiesto regole che permettano alle stablecoin di qualificarsi come garanzia finanziaria, citando gli sforzi paralleli negli Stati Uniti – dove il GENIUS Act, firmato a luglio 2025, ha creato il primo quadro federale per le stablecoin – e nel Regno Unito.
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Lo sfondo commerciale
Circle ha un interesse commerciale diretto in queste riforme. È l’unico grande emittente globale con sia USDC sia EURC pienamente conformi a MiCA, e la capitalizzazione di mercato di EURC è cresciuta da circa 70 milioni di euro a oltre 300 milioni nel corso del 2025.
A settembre, Circle e Deutsche Börse Group hanno firmato un accordo per esplorare l’integrazione di entrambe le stablecoin nei flussi europei di negoziazione, regolamento e custodia.
Il Pacchetto per l’Integrazione dei Mercati entra ora nei negoziati in trilogo con il Parlamento europeo e il Consiglio, e il processo legislativo dovrebbe protrarsi almeno fino alla fine del 2026.
Circle non ha risposto immediatamente alla richiesta di commento da parte di Yellow.
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