La debolezza attuale del mercato di Ethereum (ETH) ricorda Amazon nel periodo successivo alla bolla delle dot-com, secondo una nota di Geoffrey Kendrick di Standard Chartered, che sostiene che le metriche interne della rete dell’asset continuano a migliorare anche se la performance del prezzo di ETH resta nettamente indietro.
Giovedì Kendrick ha paragonato la situazione attuale di Ethereum ai commenti fatti da Jeff Bezos anni dopo il crollo del titolo Amazon durante la bolla tecnologica del 2001.
«Il titolo non è l’azienda. E l’azienda non è il titolo», ha detto Bezos in un discorso del 2018 riflettendo sulla ripresa di Amazon dopo il crollo delle dot-com. «Mentre il prezzo del titolo andava nella direzione sbagliata, tutto ciò che stava accadendo all’interno dell’azienda andava nella direzione giusta.»
Kendrick ha affermato che oggi la stessa dinamica si applica a Ethereum.
La nota arriva mentre ETH resta sotto pressione sia rispetto a Bitcoin (BTC) sia rispetto ai propri massimi del ciclo precedente. Ethereum è sceso del 57% dal picco di agosto 2025 fino a circa 2.100 dollari, mentre il rapporto ETH-BTC è diminuito del 37% nello stesso periodo.
Standard Chartered afferma che i fondamentali di Ethereum continuano a migliorare
Nonostante la debolezza del prezzo, Standard Chartered sostiene che le metriche interne di Ethereum restano solide.
Il numero di transazioni e il valore totale bloccato misurato in termini di ETH restano vicini ai massimi storici, secondo il rapporto.
Kendrick sostiene che la divergenza tra attività di rete e prezzo del token rispecchia il divario che Amazon ha vissuto quando il suo titolo è crollato mentre il business sottostante continuava a espandersi nei primi anni di internet.
La banca ha confermato le sue previsioni di lungo periodo su Ethereum:
4.000 dollari entro fine 2026
10.000 dollari entro fine 2027
18.000 dollari entro fine 2028
40.000 dollari entro fine 2030
Ciò riporterebbe il rapporto ETH-BTC vicino ai massimi del 2021, attorno a 0,08.
Kendrick ha anche osservato che il titolo Amazon, aggiustato per gli split, è poi salito di circa 1.000 volte rispetto ai minimi post-dot-com.
Stablecoin e asset tokenizzati stanno diventando il principale driver rialzista di Ethereum
Il rapporto sposta la narrativa d’investimento su Ethereum dai cicli di trading speculativo verso l’infrastruttura finanziaria.
Standard Chartered prevede che il mercato delle stablecoin crescerà di sei volte entro la fine del 2028. La banca stima inoltre che gli asset del mondo reale tokenizzati, escludendo le stablecoin, si espanderanno di 50 volte nello stesso periodo.
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Ethereum attualmente domina entrambi i settori, ospitando circa il 50%–65% dell’attività in stablecoin e asset del mondo reale tokenizzati, secondo la nota.
Questi segmenti rappresentano ora più della metà del valore totale bloccato su Ethereum.
L’implicazione è che Ethereum potrebbe funzionare sempre più come livello di regolamento di base per la finanza tokenizzata, piuttosto che semplicemente come una chain di smart contract in competizione per l’attività retail.
Questa posizione diventa più significativa man mano che le istituzioni finanziarie tradizionali continuano a sperimentare con Treasury tokenizzati, mercati monetari onchain, infrastrutture di regolamento basate su stablecoin e emissione di asset su blockchain.
La debolezza del prezzo di Ethereum arriva mentre l’adozione istituzionale si espande
La sottoperformance di Ethereum rispetto a Bitcoin ha frustrato gli investitori per gran parte dell’attuale ciclo. Gli ETF spot su Bitcoin hanno attirato la maggior parte dei flussi istituzionali nel 2025 e all’inizio del 2026, mentre Ethereum è rimasto indietro in termini relativi.
Tuttavia, Kendrick sostiene che il mercato potrebbe sottovalutare il ruolo di Ethereum nella più ampia migrazione dell’infrastruttura finanziaria verso le reti blockchain.
Il rapporto afferma che gli equivalenti della finanza tradizionale che si spostano onchain probabilmente favoriranno in modo sproporzionato Ethereum, grazie al suo attuale dominio in stablecoin e asset tokenizzati.
Questa tesi posiziona sempre più Ethereum non come una semplice scommessa tecnologica speculativa, ma come infrastruttura fondamentale per i mercati dei capitali digitali.
Il paragone con Amazon riflette un cambiamento più ampio nella narrativa su Ethereum
Il paragone con Bezos può risultare convincente perché riformula la debolezza attuale di Ethereum come un disallineamento di valutazione, piuttosto che come prova di un deterioramento dei fondamentali.
Amazon è sopravvissuta al crollo della prima bolla di internet perché le sue metriche di business interne hanno continuato a rafforzarsi anche mentre il sentiment degli investitori peggiorava.
Standard Chartered sostiene che Ethereum stia vivendo ora una fase simile.
«ETH recupererà rispetto alle metriche interne», ha scritto Kendrick. «È solo una questione di tempo.»
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