Una tranquilla trasformazione è in corso nel massiccio mercato delle rimesse dell'India, che ha raggiunto un record di 135,46 miliardi di dollari nel 2025 - con gli indiani all'estero che si rivolgono sempre più alle stablecoin come USDT per bypassare i canali bancari tradizionali e ottenere tassi di cambio migliori.
Il cambiamento, sebbene ancora modesto nelle dimensioni, ha attirato l'attenzione dei cambiavalute, dei regolatori e degli osservatori di mercato che lo vedono come emblematico delle tensioni più ampie tra l'innovazione delle criptovalute e l'approccio prudente dell'India verso gli asset digitali.
Al cuore di questa tendenza emergente c'è una semplice discrepanza di prezzo. USDT (Tether), una stablecoin ancorata 1:1 al dollaro statunitense, scambia costantemente con un premio del 4-5% in India rispetto ai tassi di cambio ufficiali. Mentre un dollaro USA si converte in circa ₹88,60 attraverso i canali tradizionali, un USDT ottiene circa ₹93 sulle piattaforme peer-to-peer indiane.
Questo premio persistente crea una tangibile opportunità di arbitraggio. Un mittente che converte $1.000 in rupie attraverso le banche otterrebbe circa ₹88.600 per i destinatari. La stessa somma convertita in USDT all'estero e venduta in India porta intorno a ₹93.150 - una differenza di ₹4.550 che i cambiavalute e i primi adottanti stanno iniziando a sfruttare.
Le meccaniche sono semplici ma operano completamente al di fuori dei canali finanziari formali. Un cambiavalute a Dubai o nel New Jersey acquista USDT su scambi internazionali, trasferisce i token a un portafoglio digitale controllato da un corrispondente indiano, che poi li vende ai compratori di criptovalute locali attraverso accordi peer-to-peer su Telegram o scambi domestici.
Alcuni partecipanti evitano il 1% di tassa detratta alla fonte (TDS) sulle transazioni crypto operando informalmente, mentre altri utilizzano scambi regolamentati, pagano la tassa, e traggono comunque profitto dallo spread. I guadagni vengono generalmente condivisi tra operatori e clienti.
Perché esiste il premio
Diversi fattori sostengono il premio dell'USDT in India. Le restrizioni normative sui canali bancari per le transazioni crypto rendono difficile per i commercianti indiani depositare facilmente rupie nei conti di trading, aumentando la domanda di stablecoin denominate in dollari come sostituto.
Inoltre, l'USDT serve a più funzioni oltre alle rimesse. I commercianti lo utilizzano per coprirsi dalla volatilità convertendo le partecipazioni durante l'incertezza del mercato. Gli utenti impiegano anche le stablecoin per pagamenti su piattaforme di gioco e scommesse offshore, creando un costante fabbisogno che mantiene i prezzi elevati.
Le stime di mercato suggeriscono che approssimativamente il 3-4% dei flussi di rimesse totali in India potrebbe essersi spostato dalle banche tradizionali alle stablecoin, sebbene i numeri precisi rimangano sfuggenti data la natura non regolamentata di queste transazioni.
La posizione della RBI e l'alternativa CBDC
La Reserve Bank of India mantiene una posizione costantemente prudente sulle criptovalute private, considerandole come potenziali minacce alla sovranità monetaria. Il Vice Governatore della RBI T. Rabi Sankar ha avvertito nell'ottobre 2025 che "le stablecoin comportano un enorme rischio di sostituire la tua valuta e la sovranità della politica" ed ha sottolineato che "non servono uno scopo che non possa essere svolto meglio con il CBDC."
Invece di abbracciare le stablecoin private, l'India sta avanzando con la sua rupia digitale (e₹), una valuta digitale della banca centrale che ha iniziato i programmi pilota nel dicembre 2022. La RBI ha lanciato le prove di tokenizzazione dei depositi l'8 ottobre 2025, segnando una fase chiave nell'espansione del CBDC per un uso più ampio.
La rupia digitale mira a fornire l'efficienza e l'accessibilità delle stablecoin mantenendo il pieno controllo della banca centrale. A differenza di USDT o USDC, che sono emessi da aziende private, l'e₹ rappresenta una passività diretta della RBI con il supporto governativo - teoricamente offrendo maggiore sicurezza e chiarezza normativa.
Per le transazioni transfrontaliere, l'India sta esplorando l'interoperabilità con i CBDC di altri paesi. Gli Emirati Arabi Uniti, patria di milioni di lavoratori indiani, stanno sviluppando una valuta digitale basata sul dirham. Una volta operative, i due sistemi potrebbero essere collegati, fornendo agli indiani nel Golfo canali di rimesse più veloci, economici e completamente legali.
Il Ministro delle Finanze segnala un cambiamento
In uno sviluppo inaspettato, il Ministro delle Finanze Nirmala Sitharaman ha detto al Conclave Economico Kautilya in ottobre 2025 che le nazioni devono "prepararsi a impegnarsi" con le stablecoin, avvertendo che i paesi rischiano di rimanere indietro se non si adattano alla trasformazione della valuta digitale.
"Nessuna nazione può isolarsi dal cambiamento sistematico," ha dichiarato Sitharaman. "Che accogliamo questi cambiamenti o meno, dobbiamo prepararci a impegnarci con essi."
Le osservazioni rappresentano un cambiamento notevole nel tono da resistenza a prontezza, segnalando che l'India potrebbe andare verso un impegno strutturato piuttosto che un divieto totale. Fonti suggeriscono che le prossime linee guida potrebbero richiedere la conformità fiscale, standard di custodia e verifica delle riserve per le stablecoin operative nel mercato indiano.
Esperimenti del settore privato
Mentre la RBI sviluppa la rupia digitale, le aziende private stanno esplorando le loro soluzioni. Una società con sede a Bengaluru ha recentemente annunciato piani per creare una stablecoin ancorata INR collateralizzata da obbligazioni governative. Se quotato su scambi esteri, tale token potrebbe consentire agli indiani all'estero e agli importatori stranieri di inviare valore direttamente in India in modo più efficiente rispetto ai circuiti bancari tradizionali.
Gli osservatori del settore notano che alcuni pagamenti per esportazioni di servizi avvengono già in stablecoin, operando al di fuori del Sistema Ufficiale di Elaborazione e Monitoraggio dei Dati di Esportazione dell'India - un espediente che evidenzia sia la domanda per il regolamento basato su criptovalute sia le sfide che i regolatori affrontano nel monitorare questi flussi.
La risposta normativa si intensifica
I regolatori stanno diventando più attenti ai prodotti finanziari digitali operanti in aree grigie. Il Consiglio dei Titoli e degli Scambi dell'India ha emesso un severo avvertimento l'8 novembre 2025, avvertendo gli investitori contro i prodotti di "oro digitale" offerti da piattaforme non regolamentate.
SEBI ha chiarito che tali prodotti "operano completamente al di fuori della sua sfera di competenza" e comportano significativi rischi di controparte e operativi, senza meccanismi di protezione degli investitori disponibili.
L'avvertimento riflette una filosofia regolatoria più ampia che sta prendendo forma in India. Come Aishwary Gupta, Capo Globale dei Pagamenti di Polygon Labs, ha notato: "L'avviso di SEBI sull'oro digitale non è casuale, è regolazione a posteriori. Per quasi un decennio, l'oro digitale ha operato in una zona grigia... Ora, con oltre ₹10.000 crore in circolazione... la mossa di SEBI sembra più una contenimento preventivo che un avvertimento. L'India si sta chiaramente preparando per un quadro regolamentato per gli asset tokenizzati."
Considerazioni finali
Per ora, le rimesse basate su stablecoin rimangono modeste e largamente non monitorate. Le banche tradizionali non sono ancora preoccupate, ma i regolatori sono acutamente consapevoli sia dei rischi che delle opportunità.
L'India ha mantenuto la sua posizione come principale destinatario di rimesse al mondo nel 2024, rappresentando il 14,3% dei flussi globali e superando di gran lunga il Messico al secondo posto con 68 miliardi di dollari. Con la diaspora indiana che conta 18,5 milioni a livello globale e le rimesse che costituiscono il 3-3,5% del PIL, qualsiasi spostamento significativo del canale potrebbe avere implicazioni macroeconomiche.
Se la rupia digitale della RBI raggiunge una diffusa adozione e diventa interoperabile con i CBDC esteri, potrebbe eventualmente sostituire sia le rotte di rimessa tradizionali sia quelle basate su criptovalute con un'alternativa più veloce, più economica e sovrana. Fino ad allora, il tranquillo spostamento verso le stablecoin probabilmente continuerà mentre mittenti e cambiavalute sfruttano le opportunità di arbitraggio che la finanza tradizionale non è stata in grado di chiudere.
La tensione tra innovazione e controllo che definisce la posizione dell'India sulle criptovalute si sta giocando nel Contenuto: il tempo reale nel corridoio delle rimesse - con miliardi di dollari, milioni di famiglie e il futuro dei pagamenti transfrontalieri in gioco.