Un nuovo rapporto della Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) rivela che quasi 600 miliardi di dollari in flussi transfrontalieri di criptovalute hanno avuto luogo in un solo trimestre del 2024 - guidati principalmente da attività speculative e sempre più legati a condizioni macroeconomiche.
I dati sottolineano quanto profondamente i mercati delle criptovalute stiano diventando intrecciati con la finanza globale, sfidando la percezione del settore come una anomalia finanziaria.
Pubblicato l'8 maggio, lo studio della BIS ha analizzato le transazioni che coinvolgono le due maggiori criptovalute - Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) - insieme alle due stablecoin ancorate al dollaro più ampiamente utilizzate, Tether (USDT) e USD Coin (USDC). Ha concluso che la stragrande maggioranza di queste transazioni transfrontaliere era di natura speculativa, rispecchiando strettamente il sentimento globale di rischio e le fluttuazioni dei tassi di interesse.
Tuttavia, il rapporto ha anche riconosciuto un uso transazionale crescente, specialmente nelle regioni alle prese con alta inflazione e costosi sistemi di rimesse, dove le criptovalute sono sempre più viste come un'alternativa valida ai corridoi finanziari tradizionali.
Punti Salienti del Rapporto BIS:
- Sono stati registrati 600 miliardi di dollari in trasferimenti di criptovalute transfrontaliere nel Q2 2024.
- La speculazione, non l'utilità, guida la maggior parte dei flussi di criptovalute, specialmente in BTC, ETH e USDC.
- Le condizioni di finanziamento nella finanza tradizionale
- come i tassi di interesse - influenzano notevolmente l'attività criptovalutaria.
- La domanda transazionale rimane forte nelle regioni con instabilità monetaria o alte commissioni per le rimesse.
- Le stablecoin come USDT stanno avendo una crescita dell'uso in paesi come la Russia e la Turchia per i pagamenti transfrontalieri.
- La crescente interconnessione globale solleva preoccupazioni normative, monetarie e di stabilità finanziaria.
Afflusso di Capitale Speculativo come Principale Motore
Le scoperte della BIS reiterano un tema coerente nella ricerca istituzionale: la maggior parte delle transazioni in criptovalute - specialmente quelle transfrontaliere - sono speculative. Queste includono strategie di arbitraggio, trading con leva e ribilanciamento di portafoglio guidati dalla volatilità dei prezzi piuttosto che dall'utilizzo a fini di utilità.
Il rapporto ha osservato che i flussi di criptovalute sono aumentati in periodi di bassi costi di finanziamento e abbondante liquidità, specialmente quando le banche centrali hanno adottato politiche monetarie accomodanti. Al contrario, quando i costi di prestito sono aumentati, l'appetito per il rischio è diminuito e i capitali si sono ritirati dai mercati delle criptovalute - rispecchiando i modelli visti nei mercati tradizionali delle azioni e dei cambi.
Questa “pro-ciclicità”, afferma il rapporto, riflette quanto strettamente le criptovalute siano diventate legate ai mercati finanziari più ampi. “Osserviamo che condizioni di finanziamento globale più restrittive, note per limitare l'assunzione di rischio nelle classi di attività tradizionali, sono associate a flussi ridotti”, hanno scritto gli analisti della BIS, inquadrandola come prova di una crescente interdipendenza sistemica.
Stablecoin: Da Strumenti di Trading a Corridoi
Transfrontalieri
Mentre la speculazione continua a dominare, il rapporto rileva che le stablecoin si stanno lentamente spostando verso usi più funzionali. In regioni con alta inflazione o controlli restrittivi del capitale, le stablecoin ancorate al dollaro stanno emergendo come strumenti preferiti per le rimesse e il regolamento del commercio.
USDT, in particolare, è diventato un mezzo di scambio de facto in alcune parti dell'Asia, dell'Europa orientale e dell'America Latina. I dati della BIS mostrano che Russia e Turchia hanno rappresentato oltre il 12% di tutti i flussi transfrontalieri di USDT nel Q2 2024. Entrambi i paesi hanno sperimentato una forte svalutazione della valuta e una riduzione dell'accesso bancario internazionale, rendendo le alternative basate su criptovalute sempre più attraenti.
Analogamente, l'uso del Bitcoin nei trasferimenti internazionali di basso valore sembra essere guidato dagli utenti che cercano di aggirare i costi elevati delle rimesse tradizionali - spesso superiori al 6% - che colpiscono i lavoratori migranti e le famiglie nei paesi in via di sviluppo. La BIS ha scoperto che quando i corridoi per le rimesse diventavano più costosi o politicamente ristretti, i flussi di criptovalute aumentavano parallelamente.
Distribuzione Globale dei Pagamenti Transfrontalieri in
Criptovalute
Lo studio della BIS ha evidenziato una concentrazione geografica notevole nei flussi di criptovalute:
- Gli Stati Uniti e il Regno Unito hanno rappresentato insieme circa il 20% dei trasferimenti di BTC e USDC.
- I flussi di Ethereum erano anch'essi fortemente concentrati, con quasi il 30% legato all'attività negli Stati Uniti e nel Regno Unito.
- I trasferimenti di Tether (USDT) erano più diversificati a livello regionale, guidati da Russia, Turchia, Ucraina e diverse nazioni dell'America Latina.
Questa distribuzione evidenzia una doppia dinamica: mentre le economie sviluppate guidano i flussi speculativi attraverso il trading e l'impegno istituzionale, le regioni in via di sviluppo e politicamente volatili utilizzano le criptovalute per un uso pratico transfrontaliero.
Cambiamenti Strutturali nell'Uso Globale delle
Criptovalute
Il rapporto della BIS arriva in un momento di più ampia riconoscimento istituzionale che le criptovalute non sono più un ecosistema isolato. Negli ultimi mesi, i policymaker e le istituzioni finanziarie hanno riconosciuto sempre più le stablecoin e i protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) come componenti dei mercati globali di liquidità.
Questo ha alimentato nuove ricerche sull'impatto delle criptovalute sui controlli del capitale, sulla trasmissione della politica monetaria e sulla stabilità finanziaria - specialmente poiché la capitalizzazione totale delle criptovalute ha superato i 3,5 trilioni di dollari all'inizio del 2025.
Allo stesso tempo, il mercato delle stablecoin - ancorato da Tether ($145 miliardi) e Circle ($60 miliardi) - sta evolvendo oltre le piattaforme native delle criptovalute. Le società di pagamento private, le startup fintech e persino alcune banche stanno iniziando a sperimentare l'integrazione delle stablecoin per il regolamento dei commercianti, la gestione transfrontaliera delle buste paga e i trasferimenti B2B.
Questo è in linea con i risultati di Fireblocks, un fornitore di infrastrutture per asset digitali, che ha osservato che l'uso delle stablecoin tra le società di pagamento è cresciuto di oltre il 30% trimestre su trimestre all'inizio del 2025. Le transazioni legate ai pagamenti ora superano i flussi legati al trading in alcune regioni, ha riportato l'azienda.
Pressioni Regolatorie e Preoccupazioni di Rischio Sistemico
Per la BIS, che funge da forum per le banche centrali del mondo, queste tendenze non sono semplicemente tecniche - sono sistemiche. L'allineamento crescente tra i flussi di criptovalute e i mercati dei capitali tradizionali introduce nuovi canali di trasmissione per l'instabilità finanziaria.
Il rapporto ha anche avvertito che l'aumento dell'esposizione al dettaglio agli asset di criptovalute volatili potrebbe approfondire le disuguaglianze globali di ricchezza e rappresentare sfide per la protezione dei consumatori. Queste preoccupazioni sono state ripetute in un avviso separato della BIS il mese scorso, che affermava che “la concentrazione del capitale nei mercati delle criptovalute ha raggiunto una massa critica.”
La mancanza di trasparenza nelle riserve delle stablecoin, la dipendenza da relazioni bancarie off-chain e l'uso di giurisdizioni offshore sono stati anche evidenziati come vulnerabilità persistenti. Questi rischi sono particolarmente acuti quando le criptovalute sono utilizzate come sostituti fiat in economie con carenza di dollari, poiché possono minare la sovranità monetaria nazionale.
Il Dibattito Politico: Criptovalute, CBDC o Entrambi?
Le scoperte intensificano i dibattiti in corso tra i regolatori e le banche centrali riguardo a come affrontare al meglio i denari digitali. Mentre alcune giurisdizioni - come l'Unione Europea - si stanno orientando verso soluzioni del settore pubblico come le valute digitali delle banche centrali (CBDC), altre, come gli Stati Uniti, stanno esplorando come le stablecoin emesse privatamente possano coesistere all'interno di quadri finanziari regolamentati.
Ronit Ghose, capo del gruppo Future of Finance di Citi, ha recentemente suggerito che “a seconda del paese, potrebbe esserci un'opzione stablecoin o un'opzione CBDC.” Questa scelta potrebbe ridefinire il movimento del denaro globale nel prossimo decennio, specialmente in come interagisce con i corridoi bancari, i controlli del capitale e la liquidità al dettaglio.
Il rapporto della BIS, sebbene focalizzato sui flussi piuttosto che sulle raccomandazioni politiche, funge da avvertimento: ovunque origini il denaro digitale, il suo impatto globale sta crescendo - e non è più isolato dalle forze economiche tradizionali.
Considerazioni Finali
Quello che è iniziato come un sistema di nicchia per le transazioni peer-to-peer sta ora evolvendo in un'infrastruttura transfrontaliera multi-miliardaria - piena di speculazione, ma sempre più legata all'utilità nel mondo reale. Il rapporto della BIS sui flussi di criptovalute transfrontalieri trimestrali di 600 miliardi di dollari illustra un cambiamento strutturale: le criptovalute non operano più in un vuoto.
Questa trasformazione presenta sia opportunità che rischi. Per gli utenti in economie con alta inflazione o dipendenti dalle rimesse, gli strumenti di criptovalute possono offrire un accesso più economico e veloce al movimento internazionale del denaro. Ma per i regolatori globali e gli organismi di stabilità finanziaria, la crescente interconnessione tra i mercati delle criptovalute e la finanza tradizionale introduce nuove linee di faglia che richiedono un attento monitoraggio.
Con le stablecoin che agiscono come asset ponte e il Bitcoin sempre più integrato nei flussi di regolamento internazionale, la presenza delle criptovalute nei sistemi monetari globali non è più una nota a piè di pagina speculativa - è un vettore finanziario attivo e in crescita.