Il trading di perpetual swap sui primi 10 decentralized crypto exchanges e piattaforme centralizzate ha raggiunto i 92,9 trilioni di dollari nel 2025 — un aumento anno su anno del 64,6% avvenuto non durante un rally ma in un contesto di broad market decline — mentre le piattaforme perpetual decentralizzate sono balzate del 346% fino a 6,7 trilioni di dollari di volume annuale.
Cosa è successo: esplosione dei perp DEX
Secondo un report di ricerca di CoinGecko published questa settimana, il mercato dei derivati crypto ha subito un cambiamento strutturale, allontanandosi dalle piattaforme centralizzate e orientandosi verso alternative decentralizzate. Due exchange decentralizzati sono entrati nella top 10 globale delle piattaforme di perpetual: Hyperliquid al 7° posto con 2,9 trilioni di dollari di volume annuale e Lighter al 10° posto con 1,3 trilioni.
Hyperliquid ha più che raddoppiato il volume di Coinbase International, che ha elaborato circa 1,4 trilioni di dollari nel 2025.
La piattaforma, lanciata meno di due anni prima, ha costruito una propria blockchain Layer 1 — chiamata HyperCore — per gestire una finalità delle transazioni inferiore al secondo e una capacità superiore a 20.000 ordini al secondo.
I dati sull’open interest hanno riflesso lo stesso cambiamento di direzione.
L’open interest sui CEX è diminuito del 20,8% nel 2025, mentre l’open interest sui DEX è aumentato del 229,6%, secondo il report.
Anche i volumi spot sui CEX sono crollati, passando da 2,21 trilioni di dollari a gennaio 2025 a 950 miliardi di dollari a dicembre 2025.
Alla fine del 2025, Hyperliquid ha implementato l’aggiornamento HIP-3, che consente il lancio permissionless di mercati perpetual per qualsiasi asset che disponga di un price feed — senza token, approvazione o commissione di listing. La piattaforma ora ospita contratti perpetual su materie prime come oro, argento e petrolio greggio, oltre a esposizioni azionarie sintetiche per società pre-IPO come SpaceX e OpenAI, e prodotti indice che replicano S&P 500 e Nasdaq 100.
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Perché è importante: ristrutturazione del mercato
I dati suggeriscono che il mercato crypto sta seguendo la traiettoria della finanza tradizionale, dove i volumi dei derivati superano regolarmente quelli spot di fattori da 10 a 50.
Il solo mercato degli interest rate swap supera i 400 trilioni di dollari di valore nozionale, rispetto a circa 130 trilioni di dollari del mercato obbligazionario globale.
Durante il calo di mercato del quarto trimestre 2025, gli exchange di perpetual si sono dimostrati resilienti perché i trader potevano ottenere profitti in entrambe le direzioni tramite posizioni short e strategie di copertura. La possibilità di esprimere view ribassiste ha mantenuto il capitale impegnato anche mentre gli acquisti spot si prosciugavano. Questa dinamica, sostiene il report, ha modificato in modo fondamentale la struttura dei mercati crypto.
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