Il trading di perpetual swap tra le prime 10 borse crypto centralizzate e decentralizzate ha raggiunto i 92,9 trilioni di dollari nel 2025 — un aumento annuo del 64,6% avvenuto non durante un rally ma in un contesto di ampio calo del mercato — mentre le piattaforme decentralizzate di perpetual sono balzate del 346% fino a 6,7 trilioni di dollari di volume annuale.
Cosa è successo: i DEX perp esplodono
Secondo un report di ricerca di CoinGecko pubblicato questa settimana, il mercato delle derivazioni crypto ha subito un cambiamento strutturale, allontanandosi dalle piattaforme centralizzate e avvicinandosi alle alternative decentralizzate. Due exchange decentralizzati sono entrati nella top 10 globale delle piattaforme di perpetual: Hyperliquid si è piazzato al 7° posto con 2,9 trilioni di dollari di volume annuale e Lighter al 10° posto con 1,3 trilioni.
Hyperliquid ha più che raddoppiato il volume di Coinbase International, che ha elaborato circa 1,4 trilioni di dollari nel 2025.
La piattaforma, lanciata meno di due anni prima, ha costruito una propria blockchain Layer 1 — chiamata HyperCore — per gestire una finalità delle operazioni inferiore al secondo e una capacità superiore a 20.000 ordini al secondo.
I dati sull'open interest hanno riflesso lo stesso spostamento direzionale.
L'open interest dei CEX è diminuito del 20,8% nel 2025, mentre quello dei DEX è aumentato del 229,6%, secondo il report.
Anche i volumi spot dei CEX sono crollati bruscamente, passando da 2,21 trilioni di dollari a gennaio 2025 a 950 miliardi a dicembre 2025.
Alla fine del 2025, Hyperliquid ha implementato l’aggiornamento HIP-3, abilitando il lancio permissionless di mercati perpetual per qualsiasi asset con un price feed — senza necessità di token, approvazione o commissioni di listing. La piattaforma ora ospita contratti perpetual su materie prime tra cui oro, argento e petrolio greggio, oltre a esposizioni azionarie sintetiche per società pre-IPO come SpaceX e OpenAI, e prodotti indicizzati che seguono S&P 500 e Nasdaq 100.
Leggi anche: The OCC Just Proposed A Rule That Could Kill Coinbase's USDC Rewards Program
Perché è importante: ristrutturazione del mercato
I dati suggeriscono che il mercato crypto stia seguendo la traiettoria della finanza tradizionale, dove i volumi dei derivati superano regolarmente i mercati spot di fattori da 10 a 50.
Il solo mercato degli interest rate swap supera i 400 trilioni di dollari di valore nozionale, rispetto a circa 130 trilioni di dollari del mercato globale delle obbligazioni.
Durante il calo di mercato del quarto trimestre 2025, le borse di perpetual si sono dimostrate resilienti perché i trader potevano trarre profitto in entrambe le direzioni tramite posizioni short e coperture. La possibilità di esprimere opinioni ribassiste ha mantenuto il capitale impegnato anche mentre gli acquisti spot si prosciugavano. Questa dinamica, sostiene il report, ha modificato in modo fondamentale la struttura dei mercati crypto.
Da leggere dopo: Third-Worst Q1 Since 2013: Bitcoin And Ether Close A Quarter That Rivaled The 2018 Bear Market