La SEC ha approvato una modifica alle regole che consente a Nasdaq di lanciare un programma pilota per la negoziazione di versioni tokenizzate dei principali titoli azionari e di alcuni ETF indicizzati, una mossa che porta il settlement basato su blockchain nel cuore dell’infrastruttura del mercato azionario statunitense, mentre il mercato crypto più ampio ha perso il 4,5% durante la notte e Bitcoin (BTC) è sceso del 5,2% verso quota 70.000 dollari.
Programma pilota di trading tokenizzato
L’approvazione, presentata come SR-NASDAQ-2025-072, permette a Nasdaq di creare rappresentazioni digitali di azioni tradizionali che mantengono gli stessi diritti, simboli ticker e valutazioni delle loro controparti convenzionali. Il processo passa attraverso la Depository Trust & Clearing Corporation (DTC), il che significa che tutte le operazioni tokenizzate restano all’interno dei sistemi di clearing centralizzati esistenti.
Per i trader, il cambiamento è in gran parte invisibile. Quando un ordine viene contrassegnato per il settlement tokenizzato, Nasdaq lo inoltra alla DTC; se il wallet dell’acquirente e i requisiti tecnologici sono soddisfatti, l’operazione viene regolata on-chain.
Se dovesse sorgere qualsiasi problema, il sistema torna automaticamente al settlement tradizionale, una salvaguardia ibrida che mantiene la camera di compensazione al controllo. Il vicepresidente esecutivo di Nasdaq Tal Cohen ha affermato che gli emittenti «devono sempre rimanere al centro» dell’ecosistema, una posizione che indica che la governance societaria non sarà sostituita da protocolli decentralizzati.
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Perché è importante
Il programma pilota affronta una delle inefficienze più persistenti della finanza tradizionale: il ritardo di uno o due giorni tra l’esecuzione dell’ordine e il settlement effettivo, un intervallo che immobilizza ogni giorno miliardi di dollari. La tokenizzazione potrebbe alla lunga consentire un regolamento quasi istantaneo e una negoziazione 24/7, anche se l’attuale programma resta limitato agli orari standard di mercato e ai calendari delle camere di compensazione.
L’approvazione riflette anche una strategia regolamentare.
Con il Congresso alle prese con scadenze su proposte di legge come il CLARITY Act, la SEC sembra intenzionata a dimostrare di poter modernizzare la struttura di mercato all’interno della propria autorità esistente, potenzialmente per mantenere la giurisdizione sugli asset tokenizzati prima che intervengano i legislatori.
I puristi del crypto hanno osservato che la struttura a circuito chiuso della DTC mina la promessa fondamentale delle blockchain pubbliche: apertura e accesso permissionless. In questo programma pilota, l’auto-custodia di azioni tokenizzate tramite wallet come MetaMask non è un’opzione.
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