ビットコイン (BTC) は米国のハイテク株と同じ方向に動くことがあるものの、その値動きのうち実際に株式市場と結びついているのは約25％に過ぎない――ビットコインに特化した金融サービス企業 NYDIG による新たな分析は、暗号資産とソフトウェア株の構造的な収れんという一般的なナラティブは誇張されていると主張している。
何が起きているのか：相関に関する誤解
NYDIGのリサーチ責任者である Greg Cipolaro 氏は金曜のノートで見解を示し、暗号資産が10月初旬に12万6,000ドル超の史上最高値を付けて以降上昇している、ソフトウェア株との90日ローリング相関を指摘した。
しかし、S&P 500 および ナスダック との相関も同じペースで上昇しており、このトレンドがソフトウェア株に固有のものではないことを示唆している。むしろ、投資家のリスク志向の広範な変化を反映している。
「ビットコインとソフトウェア株が構造的に収れんしているという結論は誇張されている」とCipolaro氏は記した。
BTCとソフトウェア株はともに、長期デュレーションで流動性に敏感な資産として扱われており、マクロ環境がリスクテイクを後押しする局面では上昇し、そうでない局面では下落する。この共通する金融環境への感応度こそが、両者の並行した値動きを生んできたのであり、より深い構造的なつながりがあるわけではない。
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なぜ重要か：分散投資の論拠
NYDIGは、BTCが依然として独自の市場構造を維持していると主張する。ネットワーク活動、採用動向、政策の進展などが、その価格形成にソフトウェア企業とは異なる形で影響しており、他資産との相関が高まる局面でもポートフォリオ分散の役割を果たし得るとCipolaro氏は述べている。
分析が認めている一つの緊張点は、BTCが金のようには取引されていないという事実だ。長らく「デジタルゴールド」と呼ばれてきたにもかかわらず、トレーダーは経済不安へのヘッジというよりも、リスクカーブ上の資産としてBTCを配分しているように見える。
株式との相関は依然として高止まりしている。しかし、BTCの価格変動の75％は株式市場の外側の要因によって動かされており、それをソフトウェア株と呼ぶには程遠い状況だ。
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