BlackRockは、iSharesステークドEthereum Trust 取引所トレードファンドを11月19日にDelawareで登録し、競合他社がすでに 重要な基盤を持っている市場セグメントへの資産マネージャーの参入を示した。 この申請は、世界最大の資産マネージャーがyieldを生成する 暗号通貨製品の機関需要を捉えようとする戦略的変化を表しているが、 同社は似たようなオファーを数ヶ月前に立ち上げた競合他社との 厳しい競争環境に直面している。
知っておくべきこと：
- BlackRockの$13.5兆の資産管理会社が、 ステークドEthereum ETFをDelawareで申請したことは、 証券取引委員会からの規制承認を求める前の初期段階である。
- REX-OspreyやGrayscaleなどの競合他社が、 2025年9月と10月にステークドEthereum製品を発売し、 BlackRockの参入前に初期市場ポジションを確立した。
- SECの2025年9月の暗号通貨ETFのための 一般的な上場基準の承認により個別レビュー要件がなくなり、 業界全体の製品ローンチが加速された。
BlackRockの申請は規制の進化に続く
Delawareの登録は、ETF承認プロセスの初期段階を示している。 資産管理者は通常、連邦規制当局に正式な申請を提出する前に、 Delawareで信託構造を確立する。
BloombergのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は XでBlackRockが1933年の証券法の下でファンドを登録したと指摘。 申請は規制の承認を保証するものではない。 BlackRockは依然としてSECに追加の文書を提出する必要がある。
以前、同社は既存のiShares Ethereum Trustに ステーキング機能を追加しようとした。
Nasdaqは、そのファンドを上場させ、2025年7月にSECに 修正版19b-4申請を提出した。SECは歴史的にステーキング メカニズムを組み込むETFの承認に抵抗を示していた。
2025年9月にSECが暗号通貨ETFの一般的な上場基準を承認したことで、 規制条件が大幅に改善された。これにより、各製品の個別SECレビュー要件が 排除され、業界全体のコンプライアントオファリングの 発売タイムラインが加速された。
競争が激化する中で競合他社が市場シェアを確保
REX-Ospreyは2025年9月25日にESKを発売し、米国上場ファンドを通じて 結合されたEthereumエクスポージャーとステーキング報酬を提供する 最初の製品となった。製品は手数料を差し引いた後に 投資家に月次のステーキング報酬を分配する。
「REX-Osprey、REX SharesとOsprey Fundsの戦略的なコラボレーションで、 ESK、REX-Osprey ETH + ステーキングETFを発売しました。 1940年法が適用される米国上場ETFで、Ethereum（ETH）とステーキング報酬の エクスポージャーを投資家に提供する最初の製品です」と 同社は述べた。
Grayscaleは、10月にEthereumとSolana ETFsで ステーキング機能を有効化した。
同社は報酬をファンドの純資産価値に直接統合し、 投資家の税効率を向上させる構造を作成している。 これらの動きにより、両社はBlackRockの参入前に数か月のリードタイムを得た。
BlackRockは、暗号通貨製品に集中したアプローチを維持しており、 ラインアップをBitcoinとEthereumに限定している。 企業のリーダーシップは、市場時価総額、流動性の深さ、 機関投資家の需要を決定要因として挙げている。 この選択性は、既存の製品に対して強力な結果をもたらしている。
SoSoValueのデータによると、iShares Ethereum Trustは、 累積純流入額13.09億ドルを蓄積し、純資産11.47億ドルを保持している。 ファンドは発売から2ヶ月以内に10億ドルの運用資産を達成。 BlackRockのBitcoin ETF、IBITは累積純流入額63.12億ドルを引き付け、 現在の資産72.76億ドルを管理し、Bitcoin ETFの中で第1位となっている。
ステーキングメカニズムの理解
ステーキングは、暗号通貨の所有者がproof-of-stakeの 合意形成メカニズムを使用するブロックチェーンネットワークに トークンをロックすることで報酬を得る方法を意味する。 Ethereumは2022年9月にこのモデルに移行した。 ステーキングを行うバリデーターは、ネットワークを保護する対価として 新しく発行されたトークンを受け取る。
ステーキングを組み込んだETFはこれらの報酬を株主に分配し、 価格上昇以外に追加のリターンストリームを生み出す。 SECは、ステークド製品が既存の規制の下で 証券としての資格を持つかどうかについての懸念を表明していた。 2025年9月の一般的な上場承認により、多くの不確実性が解消された。
市場ポジショニングは実行に依存
BlackRockは、すでに資産を確保し、投資家との関係を築いている 競合他社のいるステークドEthereum市場に参入。 規制環境は今、迅速な製品開発に有利。 市場のダイナミクスは、BlackRockのブランド認知度と 配布能力が遅れを取り戻すために有効かどうかを試すことになる。
同社の慎重な拡大戦略は、先行者利益よりも規制の明確化を 優先させた。今後数ヶ月は、BlackRockが初期参入者から 市場シェアを再取得できるか、あるいはタイミングの不利が 克服しがたいものであるかを決定することになる。