상위 10대 중앙화 및 decentralized crypto exchanges를 합친 무기한 선물(Perpetual swap) 거래량은 2025년에 92.9조 달러에 달했다. 이는 강세장이 아닌 broad market decline 국면에서 발생한 것으로, 전년 대비 64.6% 증가한 수치다. 같은 기간 탈중앙 무기한 선물 플랫폼의 연간 거래량은 346% 급증해 6.7조 달러를 기록했다.
무슨 일이 있었나: Perp DEX 폭발적 성장
이번 주 published된 코인게코(CoinGecko) 리서치 보고서에 따르면, 암호화폐 파생상품 시장은 중앙화 플랫폼에서 탈중앙 대안으로 구조적 이동을 겪고 있다. 두 개의 탈중앙 거래소가 글로벌 무기한 선물 플랫폼 상위 10위 안에 진입했다. Hyperliquid는 연간 2.9조 달러의 거래량으로 7위를, Lighter는 1.3조 달러로 10위를 기록했다.
Hyperliquid의 거래량은 2025년 약 1.4조 달러를 처리한 코인베이스(Coinbase) 인터내셔널의 두 배 이상이었다.
이 플랫폼은 출시된 지 2년도 채 되지 않아, 초 단위 이하의 체결 속도와 초당 2만 건 이상의 주문 처리량을 위해 HyperCore라는 자체 레이어1 블록체인을 구축했다.
미결제약정(open interest) 데이터 역시 같은 방향의 변화를 보여줬다.
보고서에 따르면, 2025년 CEX 미결제약정은 20.8% 감소한 반면, DEX 미결제약정은 229.6% 증가했다.
CEX 현물 거래량도 2025년 1월 2.21조 달러에서 12월 9,500억 달러로 급감했다.
2025년 말, Hyperliquid는 HIP-3 업그레이드를 도입해, 가격 피드를 갖춘 모든 자산에 대해 허가 없이 무기한 선물 마켓을 개설할 수 있도록 했다. 토큰, 승인, 상장 수수료가 필요 없다. 현재 이 플랫폼은 금, 은, 원유 등 원자재에 대한 무기한 계약뿐 아니라 SpaceX, OpenAI 같은 비상장(pre-IPO) 기업에 대한 합성 주식 노출, 그리고 S&P 500, Nasdaq 100을 추종하는 인덱스 상품까지 제공하고 있다.
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왜 중요한가: 시장 구조 재편
데이터는 암호화폐 시장이 전통 금융의 궤적을 따라가고 있음을 시사한다. 전통 금융에서는 파생상품 거래량이 현물 시장 규모를 통상 10배에서 50배까지 상회한다.
금리 스왑 시장의 명목 가치는 400조 달러를 넘는 반면, 전 세계 채권 시장 규모는 약 130조 달러 수준이다.
2025년 4분기 시장 하락 국면에서, 무기한 선물 거래소는 숏 포지션과 헤지 전략을 통해 양방향 수익 추구가 가능했기 때문에 상대적으로 견조했다. 베어 뷰(하락 전망)를 표현할 수 있는 능력이, 현물 매수 수요가 증발하는 와중에도 자본이 시장에 머물게 했다. 보고서는 이러한 역학 변화가 암호화폐 시장 구조를 근본적으로 재편했다고 평가했다.
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