De financiële toezichthouders van China hebben de grootste technologiebedrijven van het land bevolen hun plannen om stablecoins in Hong Kong te lanceren te staken, wat een significante klap betekent voor de ambities van de stad om een mondiale digitale activahub te worden en onderstreept Beijing's vastberadenheid om absolute controle uit te oefenen over het monetair beleid.
Ant Group, de fintech-dochter van e-commerce gigant Alibaba, en JD.com, een van China's vooraanstaande online retailers, hebben hun stablecoin-initiatieven opgeschort na directe instructies van de autoriteiten op het vasteland, volgens de Financial Times.
De interventie kwam van zowel de People's Bank of China (PBoC) als de Cyberruimte Administratie van China (CAC), die de bedrijven hebben geadviseerd om niet door te gaan met het uitgeven van valuta-achtige digitale activa.
De richtlijn roept fundamentele vragen op over de toekomst van door particuliere partijen uitgegeven digitale valuta's in de invloedssfeer van China en werpt onzekerheid over het onlangs gelanceerde regelgevende kader van Hong Kong, dat bedoeld was om grote stablecoin-uitgevers aan te trekken.
Monetaire Soevereiniteitszorgen Drijven Interventie
In het hart van Beijing's interventie ligt een fundamentele zorg over wie de uitgifte van geld beheerst — de staat of particuliere bedrijven. Volgens bronnen die bekend zijn met de kwestie, geciteerd door de Financial Times, hebben Chinese toezichthouders diepe bezorgdheid geuit over het toestaan van technologiebedrijven en makelaars om welke vorm van valuta dan ook uit te geven.
"De echte regelgevende zorg is, wie heeft het ultieme recht van coinage, de centrale bank of welke private bedrijven dan ook op de markt?" zei een persoon die betrokken was bij de besprekingen tegen de Financial Times, waarmee het kernprobleem dat Beijing's besluit drijft, werd samengevat.
De PBoC, China's centrale bank, versterkt haar exclusieve autoriteit over monetaire uitgifte, zelfs terwijl ze doorgaat met de uitrol van de digitale yuan (e-CNY), de door de staat gesteunde digitale valuta van de centrale bank. De interventie geeft aan dat private entiteiten—ongeacht hun omvang, connecties of verfijning—niet vrij kunnen opereren in het domein van digitale valuta-uitgifte.
Voormalig PBoC-gouverneur Zhou Xiaochuan had eerder bezorgdheid geuit over financiële instabiliteit door over-uitgegeven stablecoins tijdens een besloten bijeenkomst in juli 2025. Hij waarschuwde dat stablecoins overmatige speculatie zouden kunnen veroorzaken en mogelijk het financiële systeem destabiliseren, en riep op tot een zorgvuldige beoordeling van de daadwerkelijke vraag naar tokenisatie als technologische basis.
Hong Kong's Stablecoin-Kader Ondergraven
De timing van Beijing's interventie is bijzonder opvallend gezien Hong Kong's recente vooruitgang in het opzetten van wat bedoeld was als een van Azië's meest uitgebreide stablecoin-regelgevende regiems.
De wetgevende macht van Hong Kong heeft de Stablecoins Bill in mei 2025 aangenomen en daarmee een licentieregime ingesteld beheerd door de Hongkongse Monetaire Authoriteit (HKMA). Het kader trad officieel in werking op 1 augustus 2025 en vereist dat elke persoon die stablecoins in Hong Kong uitgeeft — of stablecoins uitgeeft gedekt door Hongkongse dollars, zowel binnen als buiten de stad — een HKMA-licentie moet verkrijgen.
De regelgevende structuur was ontworpen om institutionele deelnemers aan te trekken en tegelijkertijd robuuste beleggersbescherming te bieden. Geregistreerde uitgevers moeten een minimum gestort kapitaal van HK$25 miljoen handhaven ($3,2 miljoen), plus liquide kapitaal van HK$3 miljoen en overtollig liquide kapitaal dat ten minste overeenkomt met de operationele kosten voor 12 maanden. Stablecoins moeten 100% gedekt zijn door hoogwaardige reserve activa, waarbij houders een absoluut recht hebben om tokens op pari te verzilveren binnen één werkdag.
Zowel Ant Group als JD.com hadden publiekelijk aangekondigd van plan te zijn deel te nemen aan het stablecoin-pilotprogramma van Hong Kong. Ant Group zei in juni dat het zou deelnemen aan de pilot, terwijl JD.com handelsmerken voor "Jcoin" en "Joycoin" had geregistreerd via zijn financiële divisie en vergelijkbare toezeggingen had gedaan.
JD.com-oprichter Richard Liu had ambitieuze plannen uiteengezet tijdens een persconferentie in Beijing in juni, waarin hij aankondigde dat het bedrijf stablecoin-licenties zou aanvragen in elk belangrijk land wereldwijd. Liu geloofde dat de technologie de betalingskosten met 90% zou kunnen verlagen en de overboekingstijden tot minder dan 10 seconden zou kunnen verkorten.
Brokerages Ook Bevolen Tokenisatie te Stoppen
Beijing's interventie strekt zich uit voorbij stablecoins en omvat bredere activiteiten met tokenisatie. China's Securities Regulatory Commission (CSRC) heeft onlangs meerdere makelaars verteld hun tokenisatie van echte activa in Hong Kong te pauzeren, volgens mensen die bekend zijn met de zaak.
De uitgebreide aard van de richtlijn geeft aan dat Beijing's regelgevende controle zich uitstrekt buiten de grenzen, ondanks Hong Kong's schijnbaar autonome financiële omgeving. Chinese autoriteiten lijken vastberaden te zijn om te voorkomen dat particuliere sector entiteiten parallelle financiële infrastructuren creëren die kunnen concurreren met of ondermijnen van staatsgestuurde systemen.
In augustus 2025 bevalen Chinese toezichthouders lokale bedrijven om te stoppen met het promoten van stablecoins via onderzoeksrapporten en seminars, en daarbij zorgen aanhalend dat dergelijke instrumenten illegale fondsenwerving, online gokken, fraude en witwassen van geld zouden kunnen vergemakkelijken.
Strategie voor Digitale Yuan Heeft Prioriteit
De interventie weerspiegelt China's bredere strategie om de digitale yuan te vestigen als de dominante vorm van programmeerbaargeld binnen zijn invloedssfeer. De e-CNY heeft al uitgebreide tests ondergaan met honderden miljoenen gebruikers op het vasteland, wat een van 's werelds meest geavanceerde implementaties van digitale valuta door de centrale bank vertegenwoordigt.
Beijing beschouwt door particulieren uitgegeven stablecoins — met name die aan de yuan gekoppeld zijn — als potentiële bedreigingen voor deze zorgvuldig georkestreerde monetaire infrastructuur. Ambtenaren maken zich zorgen dat brede acceptatie van particuliere stablecoins de rol van de digitale yuan in binnenlandse betalingen en grensoverschrijdende transacties zou kunnen ondermijnen.
De zorgen strekken zich uit tot geopolitieke dimensies. Voormalig vice-minister van Financiën Zhu Guangyao verklaarde in juni dat de Verenigde Staten stablecoins gebruiken om de wereldwijde dominantie van de dollar te behouden, suggererend dat China renminbi-gebaseerde stablecoins zou moeten ontwikkelen als onderdeel van zijn nationale financiële strategie.
Toch is de yuan goed voor minder dan 3% van de wereldwijde betalingen, terwijl de dollar 48% heeft, volgens SWIFT-gegevens. Deze enorme kloof baart Chinese functionarissen zorgen, die willen helpen de internationale rol van hun valuta te vergroten zonder controle aan private sector actoren uit handen te geven.
De wereldwijde stablecoin-markt bedraagt ongeveer $314 miljard vanaf oktober 2025, met aan de dollar gekoppelde tokens die meer dan 99% van de markt uitmaken. Tether (USDT), de grootste stablecoin, bezat activa inclusief $127 miljard in Amerikaanse schatkistcertificaten vanaf medio 2025, wat de schaal en systemisch belang benadrukt dat de toezichthouders in Peking nauwlettend in de gaten houden met bezorgdheid.
Officiële Stilte Te Midden van Markt-Onzekerheid
Vanaf 20 oktober 2025 heeft noch Ant Group noch JD.com officieel gereageerd op de berichten over regelgevende interventie. De PBoC, CAC en Hongkongse Monetaire Autoriteit hebben ook gezwegen over de kwestie.
Een woordvoerder van de HKMA vertelde zondag aan Reuters dat de autoriteit "niet ingaat op marktrumoer" en weigerde de specifieke beschuldigingen over bemoeienis van regelgeving op het vasteland te bespreken.
De officiële stilzwijgen laat marktdeelnemers onzeker over de toekomstige koers van het stablecoin-ecosysteem in Hong Kong. De HKMA had in eerdere verklaringen aangegeven dat ze verwachtte aanvankelijk slechts een handvol licenties te verlenen, met een hoge lat en van de uitgevers verwacht dat ze overtuigende gebruiksgevallen, voorzichtige operaties en het vertrouwen van marktdeelnemers zouden aantonen.
Nu grote Chinese technologiebedrijven aan de zijlijn staan, blijven vragen onbeantwoord over welke entiteiten de eerste golf van geregistreerde uitgevers zullen vormen en of het kader voldoende institutionele deelname kan aantrekken om Hong Kong te vestigen als een betekenisvolle stablecoin-hub.
Invloed op Hong Kong's Digitale Activaverwachtingen
De interventie betekent een significante tegenslag voor Hong Kong's pogingen om zichzelf te positioneren als een vooraanstaand centrum voor digitale innovatie in Azië. De stad heeft substantiële regelgevende middelen en politieke kapitaal geïnvesteerd in het ontwikkelen van kaders die bedoeld zijn om cryptocurrency- en blockchainbedrijven aan te trekken die onder duidelijke regels opereren.
Hong Kong had een [stablecoin uitgevers "sandbox"] gelanceerd(https://www.morganlewis.com/pubs/2025/06/hong-kongs-stablecoins-ordinance-to-take-effect-august-1-an-overview-of-the-regulatory-framework) in maart 2024 om innovatie te stimuleren in Content: stablecoin-technologie en de haalbaarheid van het regelgevingskader testen. De sandbox stelde deelnemers in staat om te experimenteren met de uitgave en toepassing van stablecoins in een gecontroleerde omgeving terwijl ze in contact stonden met de regelgevende instanties.
Vanaf mei 2025 omvatten de deelnemers aan de eerste reeks van sandbox-tests JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (een JD.com-filiaal), RD InnoTech Limited en een coalitie bestaande uit Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands en Hong Kong Telecommunications.
Echter, de aangetoonde bereidheid van de Chinese autoriteiten om lokale initiatieven te negeren wanneer systeem financiële controle op het spel staat, roept vragen op over de duurzaamheid van de regelgevende autonomie van Hongkong in de digitale activa sfeer.
"Zonder steun van grote Chinese technologiebedrijven, zal het stablecoin-ecosysteem van Hongkong misschien moeite hebben om de grote uitgevers en institutionele steun aan te trekken die het nodig heeft om wereldwijd te concurreren," analisten merkten op.
De episode belichtte ook bezorgdheden uitgedrukt door de eigen regelgevers van Hongkong over potentiële risico's. Ye Zhiheng, uitvoerend directeur van de Securities and Futures Commission, had gewaarschuwd dat de nieuwe stablecoin-regels het fraude risico verhoogden, met stablecoin-gerelateerde bedrijven die opmerkelijke verliezen rapporteerden op dezelfde dag dat de regelgeving van kracht werd.
Ruimere Implicaties voor Private Digitale Valuta's
De interventie van Beijing zendt een duidelijke boodschap naar de mondiale fintech- en cryptocurrency-industrieën: door particulieren uitgegeven stablecoins die betrokkenheid van bedrijven uit het Chinese vasteland hebben, zullen strenge controle ondergaan en waarschijnlijk beperkingen ondervinden wanneer ze China's strategische belangen kruisen.
Het besluit weerspiegelt een verhardende beleidslijn nu digitale financiën wereldwijd blijven evolueren. Terwijl veel Westerse jurisdicties kaders ontwikkelen om gereguleerde stablecoin-uitgifte door private entiteiten mogelijk te maken, lijkt China toegewijd aan een model waarbij de staat exclusieve controle over gelijkaardige valuta-instrumenten behoudt.
Rapporten geven aan dat andere grote Chinese instellingen, inclusief China National Petroleum Corporation en de Bank of China, ook hadden overwogen om aanvragen voor stablecoin-licenties via Hongkong in te dienen. PetroChina onderzocht naar verluidt yuan-gekoppelde stablecoins voor het afhandelen van grensoverschrijdende energietransacties.
Echter, de laatste richtlijn van Beijing werpt onzekerheid over of die aanvragen zullen vorderen, suggereert dat de regelgevende onderdrukking mogelijk breder is dan aanvankelijk duidelijk.
Laatste gedachten
Voor buitenlandse stablecoin-uitgevers en in Hongkong gevestigde financiële instellingen zonder affiniteiten met het vasteland, blijft de weg vooruit enigszins duidelijker — hoewel gecompliceerd door de aangetoonde werkelijkheid dat Beijing invloed kan uitoefenen op de financiële sector van Hongkong wanneer kerninteresses op het spel staan.
De HKMA blijft aanvragen accepteren van potentiële stablecoin-uitgevers, met de eerste reeks licenties verwacht begin 2026. Internationale banken, fintech bedrijven en cryptocurrency firma's niet gebonden door Chinese regelgeving, kunnen het kader van Hongkong nog steeds als een aantrekkelijke toegang tot Aziatische markten beschouwen.
Echter, deze episode benadrukt dat de rol van Hongkong als een brug tussen China en de mondiale financiële markten opereert binnen de beperkingen gedefinieerd door Beijings bredere beleidsprioriteiten. In het domein van digitale valuta lijken die prioriteiten steeds meer gefocust op het behoud van staatscontrole en het bevorderen van de strategische positie van de digitale yuan.
Voor Ant Group en JD.com vormt de opschorting van stablecoin-ambities een strategische terugtrekking geregisseerd door regelgevers bezorgd over het behoud van monetaire soevereiniteit. Beide bedrijven moeten nu bepalen of en hoe ze kunnen deelnemen aan het ecosysteem van digitale valuta zonder de fundamentele voorrechten van de staat over gelduitgifte uit te dagen.
De uitkomst van het stablecoin-licentieproces van Hongkong in de komende maanden zal cruciale signalen afgeven over of de stad succesvol de concurrerende eisen van regelgevende innovatie en afstemming met het vasteland-beleid kan navigeren — of dat de interventie van Beijing het begin markeert van een meer beperkte benadering van experimenten met digitale activa in de speciale administratieve regio.