De financiële toezichthouders van China hebben de grootste technologiebedrijven van het land bevolen om af te zien van plannen om stablecoins in Hongkong te lanceren, wat een aanzienlijke klap betekent voor de ambities van de stad om een wereldwijd centrum voor digitale activa te worden en de vastberadenheid van Peking onderstreept om absolute controle over het monetair beleid te behouden.
Ant Group, de fintech-dochteronderneming van e-commerce gigant Alibaba, en JD.com, een van China's toonaangevende online retailers, hebben hun stablecoin-initiatieven opgeschort na directe instructies van de autoriteiten op het vasteland, volgens de Financial Times.
De interventie kwam van zowel de People's Bank of China (PBoC) als de Cyberspace Administration of China (CAC), die de bedrijven adviseerden niet door te gaan met het uitgeven van valuta-achtige digitale activa.
De richtlijn roept fundamentele vragen op over de toekomst van privé-uitgegeven digitale valuta in China's invloedssfeer en werpt onzekerheid op over het onlangs gelanceerde regelgevingskader van Hongkong dat is ontworpen om grote stablecoin-uitgevers aan te trekken.
Monetaire Soevereiniteitszorgen Leiden tot Interventie
Aan de basis van de interventie van Peking ligt een fundamentele zorg over wie de uitgifte van geld controleert — de staat of privébedrijven. Volgens bronnen die bekend zijn met de zaak, geciteerd door de Financial Times, uitten Chinese regelgevers diepe bezorgdheid over het toestaan van technologiebedrijven en makelaars om enige vorm van valuta uit te geven.
"De echte regelgevende zorg is, wie heeft het ultieme recht op muntslag, de centrale bank of een van de privébedrijven op de markt?" zei een persoon die betrokken was bij de besprekingen tegen de Financial Times, waarmee de kern van Peking's beslissing werd verduidelijkt.
De PBoC, China's centrale bank, versterkt haar exclusieve autoriteit over de monetaire uitgifte terwijl zij tegelijkertijd de digitale yuan (e-CNY), de door de staat gesteunde digitale valuta van de centrale bank, blijft uitrollen. De interventie geeft aan dat privé-entiteiten — ongeacht hun omvang, connecties of verfijning — niet vrij kunnen opereren op het gebied van digitale valuta-uitgifte.
Voormalig gouverneur van de PBoC, Zhou Xiaochuan, had eerder zorgen geuit over financiële instabiliteit door over-uitgegeven stablecoins tijdens een besloten vergadering in juli 2025. Hij waarschuwde dat stablecoins buitensporige speculatie konden aanwakkeren en mogelijk het financiële systeem konden destabiliseren, en drong aan op een zorgvuldige beoordeling van de werkelijke vraag naar tokenisatie als technologisch fundament. Sure, here is the translated content in the requested format:
Content: stablecoin technology and test the feasibility of its regulatory framework. The sandbox allowed participants to experiment with issuance and application of stablecoins in a controlled environment while engaging with regulators.
Inhoud: stablecoin-technologie en de haalbaarheid van het regelgevingskader testen. De sandbox stelde deelnemers in staat om te experimenteren met de uitgifte en toepassing van stablecoins in een gecontroleerde omgeving, terwijl ze in contact stonden met toezichthouders.
As of May 2025, participants in the first batch of sandbox testing included JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (a JD.com affiliate), RD InnoTech Limited, and a coalition comprising Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications.
Vanaf mei 2025 omvatten de deelnemers aan de eerste groep van sandboxtests JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (een JD.com-filiaal), RD InnoTech Limited en een coalitie bestaande uit Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands en Hong Kong Telecommunications.
However, the demonstrated willingness of mainland authorities to override local initiatives when systemic financial control is at stake raises questions about the durability of Hong Kong's regulatory autonomy in the digital asset sphere.
Echter, de getoonde bereidheid van de autoriteiten op het vasteland om lokale initiatieven te negeren wanneer systemische financiële controle op het spel staat, roept vragen op over de duurzaamheid van Hongkong's regelgevende autonomie op het gebied van digitale activa.
"Without support from major mainland technology companies, Hong Kong's stablecoin ecosystem may struggle to attract the large issuers and institutional backing it needs to compete globally," analysts noted.
"Zonder steun van grote technologiebedrijven van het vasteland, kan het stablecoin-ecosysteem van Hongkong moeite hebben om de grote uitgevers en institutionele steun aan te trekken die het nodig heeft om wereldwijd te concurreren," merkten analisten op.
The episode also highlighted concerns expressed by Hong Kong's own regulators about potential risks. Securities and Futures Commission executive Ye Zhiheng had warned that the new stablecoin rules increased fraud risks, with stablecoin-related firms reporting notable losses on the same day the regulations took effect.
De episode benadrukte ook zorgen die door Hongkong's eigen toezichthouders werden geuit over potentiële risico's. Ye Zhiheng van de Securities and Futures Commission had gewaarschuwd dat de nieuwe stablecoin-regels het risico op fraude verhoogden, waarbij stablecoin-gerelateerde bedrijven aanzienlijke verliezen meldden op de dag dat de regelgeving van kracht werd.
Broader Implications for Private Digital Currencies
Breedere Implicaties voor Particuliere Digitale Valuta's
Beijing's intervention sends a clear message to the global fintech and cryptocurrency industries: privately issued stablecoins involving mainland-affiliated firms will face heavy scrutiny and likely face constraints when they intersect with China's strategic interests.
De interventie van Beijing stuurt een duidelijke boodschap naar de wereldwijde fintech- en cryptocurrency-industrieën: privé uitgegeven stablecoins die betrokken zijn bij bedrijven gelieerd aan het vasteland zullen strenge controle ondergaan en waarschijnlijk beperkingen ondervinden wanneer ze kruisen met China's strategische belangen.
The decision reflects a hardening policy line as digital finance continues to evolve globally. While many Western jurisdictions are developing frameworks to accommodate regulated stablecoin issuance by private entities, China appears committed to a model where the state maintains exclusive control over currency-like instruments.
De beslissing weerspiegelt een verhardende beleidslijn nu digitale financiën wereldwijd blijven evolueren. Terwijl veel westerse jurisdicties kaders ontwikkelen om gereguleerde stablecoin-uitgifte door particuliere entiteiten te accommoderen, lijkt China toegewijd aan een model waarin de staat exclusieve controle behoudt over instrumenten die op valuta lijken.
Reports indicate that other major Chinese institutions, including China National Petroleum Corporation and the Bank of China, had also been considering applying for stablecoin licenses through Hong Kong. PetroChina was reportedly exploring yuan-pegged stablecoins for settling cross-border energy transactions.
Rapporten geven aan dat andere grote Chinese instellingen, waaronder China National Petroleum Corporation en de Bank of China, ook hadden overwogen om stablecoin-licenties aan te vragen via Hongkong. PetroChina zou naar verluidt yuan-gelinkte stablecoins hebben onderzocht voor het afwikkelen van grensoverschrijdende energietransacties.
However, Beijing's latest directive casts uncertainty over whether those applications will progress, suggesting the regulatory crackdown may be broader than initially apparent.
Echter, de laatste richtlijn van Beijing werpt onzekerheid over of deze aanvragen zullen vorderen, wat suggereert dat de regelgevende aanpak breder kan zijn dan aanvankelijk duidelijk was.
Final thoughts
Slotgedachten
For foreign stablecoin issuers and Hong Kong-based financial institutions without mainland affiliations, the path forward remains somewhat clearer — though complicated by the demonstrated reality that Beijing can influence Hong Kong's financial sector when core interests are at stake.
Voor buitenlandse stablecoin-uitgevers en financiële instellingen in Hongkong zonder connecties met het vasteland blijft het pad enigszins duidelijker — hoewel gecompliceerd door de aangetoonde realiteit dat Beijing Hongkong's financiële sector kan beïnvloeden wanneer kernbelangen op het spel staan.
The HKMA continues to accept applications from prospective stablecoin issuers, with the first batch of licenses expected in early 2026. International banks, fintech companies, and cryptocurrency firms unencumbered by Chinese regulatory oversight may still view Hong Kong's framework as an attractive entry point for Asian markets.
De HKMA blijft aanvragen accepteren van potentiële stablecoin-uitgevers, met de eerste serie licenties verwacht begin 2026. Internationale banken, fintech-bedrijven en cryptocurrency-bedrijven die niet onderworpen zijn aan Chinese regelgevende controle, kunnen Hongkong's kader nog steeds beschouwen als een aantrekkelijke toegangspoort tot Aziatische markten.
However, the episode underscores that Hong Kong's role as a bridge between China and global financial markets operates within constraints defined by Beijing's broader policy priorities. In the realm of digital currencies, those priorities appear increasingly focused on maintaining state control and advancing the digital yuan's strategic position.
Echter, de episode benadrukt dat de rol van Hongkong als brug tussen China en mondiale financiële markten opereert binnen beperkingen die worden bepaald door Beijing's bredere beleidsprioriteiten. Op het gebied van digitale valuta's lijken die prioriteiten zich steeds meer te richten op het handhaven van staatscontrole en het bevorderen van de strategische positie van de digitale yuan.
For Ant Group and JD.com, the suspension of stablecoin ambitions represents a strategic retreat orchestrated by regulators concerned about preserving monetary sovereignty. Both companies must now determine whether and how they can participate in the digital currency ecosystem without challenging the state's fundamental prerogatives over money issuance.
Voor Ant Group en JD.com vertegenwoordigt de opschorting van stablecoin-ambities een strategische terugtrekking die is georkestreerd door toezichthouders die bezorgd zijn over het behoud van monetaire soevereiniteit. Beide bedrijven moeten nu bepalen of en hoe ze kunnen deelnemen aan het digitale valuta-ecosysteem zonder de fundamentele prerogatieven van de staat over gelduitgifte uit te dagen.
The outcome of Hong Kong's stablecoin licensing process in the coming months will provide crucial signals about whether the city can successfully navigate the competing demands of regulatory innovation and mainland policy alignment — or whether Beijing's intervention marks the beginning of a more constrained approach to digital asset experimentation in the special administrative region.
De uitkomst van het licentieproces voor stablecoins in Hongkong in de komende maanden zal cruciale signalen geven over of de stad succesvol kan navigeren tussen de concurrerende eisen van regelgevende innovatie en beleidsafstemming met het vasteland — of dat Beijing's interventie het begin markeert van een meer beperkte benadering van digitale activa-experimenten in de speciale administratieve regio.