Em um teste coordenado envolvendo redes blockchain tanto públicas quanto permissionadas, a Ondo Finance, a unidade blockchain do J.P. Morgan Kinexys, e a Chainlink executaram conjuntamente uma transação de Entrega contra Pagamento (DvP) cross-chain.
O teste, realizado no testnet da Ondo Chain, marca um importante marco no desenvolvimento de infraestrutura nativa de blockchain para liquidação de ativos do mundo real (RWA).
A transação envolveu a troca de U.S. Treasuries (OUSG) de curto prazo tokenizados na Ondo Chain, com pagamento encaminhado através da rede permissionada da Kinexys Digital Payments - orquestrado usando o Chainlink’s Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) e o Chainlink Runtime Environment (CRE) para coordenação segura off-chain. É a primeira operação de DvP deste tipo a conectar um blockchain público, construído para RWA, a uma rede de pagamento de nível institucional operada por um grande banco global.
Embora o piloto tenha sido conduzido em um ambiente de testnet controlado, as implicações arquitetônicas podem ser significativas. Ele apresenta um modelo para liquidação simultânea de ativos tokenizados e pagamentos equivalentes a moeda fiduciária através de cadeias isoladas, reduzindo o risco de liquidação e eliminando a dependência de intermediários que prejudicam os sistemas de compensação tradicionais.
Como a Transação Funcionou
O teste de DvP completado facilitou a liquidação atômica de duas etapas separadas:
- A etapa do ativo: um ativo de tesouro tokenizado, OUSG, emitido na Ondo Chain.
- A etapa de pagamento: processada na Kinexys Digital Payments, o blockchain institucional do J.P. Morgan para transações e liquidação em dinheiro.
A infraestrutura da Chainlink serviu como a camada de orquestração, com o CRE gerenciando a lógica off-chain para garantir que ambas as etapas da transação fossem executadas de forma síncrona. Esta arquitetura permitiu transferências simultâneas de ativos e pagamentos entre duas blockchains distintas, resolvendo para liquidação sem confiança sem necessitar de um intermediário de compensação.
A abordagem reflete os fluxos de trabalho tradicionais de DvP - comumente usados no comércio institucional para reduzir o risco de contraparte - mas implementada através de contratos inteligentes on-chain e mensagens cross-chain, com alta finalização em tempo real e transparência.
O Que É Entrega Contra Pagamento
DvP é um padrão nos mercados financeiros onde a entrega de ativo ocorre somente se o pagamento for recebido, reduzindo a chance de que uma das partes falhe na entrega após a outra ter pago. Contudo, nos mercados de capitais tradicionais, DvP é frequentemente acometido por latência, dependência de intermediários e falhas resultantes da fragmentação do sistema.
De acordo com estimativas da indústria, falhas de liquidação custaram aos mercados globais mais de US$ 900 bilhões na última década, especialmente em transações transfronteiriças onde diferentes estruturas legais, custodiantes e riscos de moeda introduzem atrasos e complexidade.
Um processo de DvP nativo de blockchain - especialmente através de diferentes tipos de cadeias - introduz:
- Atomicidade: ativos e pagamentos se movem juntos ou não se movem de forma alguma.
- Programabilidade: condições e verificações de conformidade podem ser incorporadas em contratos inteligentes.
- Transparência: registros de liquidação são visíveis permanentemente e verificáveis on-chain.
- Eficiência: processos que antes levavam dias podem ser comprimidos em minutos ou segundos.
Ondo Chain e a Tokenização de Tesouros dos EUA
Ondo Chain é uma nova rede de Camada 1 desenvolvida especificamente para apoiar a tokenização de ativos do mundo real de nível institucional. Seu primeiro ativo, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), oferece aos usuários on-chain acesso a rendimentos de títulos do governo – uma classe de ativos que se tornou um marco na experimentação de RWA em DeFi.
Neste piloto, o OUSG funcionou como o ativo transferível trocado durante a transação de DvP. A decisão de usar uma versão tokenizada de títulos do tesouro destaca uma tendência crescente: alavancando trilhos blockchain para instrumentos tradicionais de renda fixa, particularmente aqueles apoiados por emissores soberanos com profunda liquidez e baixo risco de crédito.
Kinexys Digital Payments é a divisão blockchain rebatizada e ampliada do J.P. Morgan (anteriormente conhecida pelo JPM Coin), projetada para facilitar pagamentos institucionais, liquidação e compensação em suas redes permissionadas.
Desde o lançamento, Kinexys processou mais de US$ 1,5 trilhão em valor nominal, com uma média de US$ 2 bilhões em transações diárias, de acordo com números recentes. Opera em um ambiente fechado adaptado aos padrões institucionais de privacidade, conformidade regulatória e segurança.
O piloto marca um ponto de inflexão para a Kinexys: expandindo além de transações em circuito fechado para testar a interoperabilidade com cadeias públicas, como a Ondo Chain. Isso abre a possibilidade de liquidez institucional ser liquidada contra ativos como tesouros tokenizados, imóveis ou futuros derivados em livros-razão públicos ou semi-públicos.
Chainlink como a Camada de Interoperabilidade
O Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) da Chainlink e o Chainlink Runtime Environment (CRE) foram centrais para orquestrar a transação. O CCIP lida com a transferência segura de mensagens e valores através de blockchains, enquanto o CRE permite que sistemas externos - como Kinexys - interajam com contratos inteligentes sob condições estritamente controladas e auditáveis.
O uso dessas tecnologias demonstra como a infraestrutura off-chain pode coordenar de forma segura ações on-chain, permitindo conformidade com regulações financeiras enquanto mantém os benefícios do blockchain, como transparência e finalização.
Esta não é a primeira vez que a Chainlink desempenha um papel chave na coordenação cross-chain para instituições, mas é a primeira colaboração relatada publicamente envolvendo tanto a Kinexys quanto uma cadeia pública centrada em RWA.
O piloto bem-sucedido de uma transação DvP entre blockchains públicas e permissionadas fornece um modelo para integrar ativos do mundo real em sistemas financeiros interoperáveis e descentralizados. Especificamente, ilustra:
- Modelos escaláveis de liquidação de ativos para tesouros tokenizados e outros produtos de renda fixa.
- Fluxos de trabalho cross-chain atômicos que reduzem a necessidade de intermediários e melhoram a liquidez.
Um caminho de convergência para finanças tradicionais e DeFi sob restrições legais, regulatórias e operacionais do mundo real.
Para atores institucionais, isso é mais do que uma demonstração técnica. Indica que ecossistemas de blockchains públicas estão começando a atender os padrões operacionais exigidos para adoção no mundo real – não apenas entre usuários nativos de criptos, mas entre bancos, gestores de ativos e sistemas globais de liquidação.
Desafios e Próximos Passos
Embora o piloto tenha sido bem-sucedido, a implantação de tal estrutura em ambientes de produção ao vivo enfrentará vários obstáculos:
- Clareza regulatória: Muitas jurisdições ainda carecem de diretrizes claras para valores mobiliários tokenizados e equivalentes a dinheiro sintético.
- Estruturas de custódia: Instituições requerem clareza legal sobre propriedade de ativos, gerenciamento de chaves, e proteções de insolvência para ativos tokenizados.
- Mitigação de risco: Mesmo com atomicidade a nível de protocolo, riscos de contratos inteligentes, dependências de oráculos, e taxas de transação permanecem preocupações.
- Padronização: Modelos DvP cross-chain precisarão de formatos de mensagem padronizados, esquemas de conformidade e interoperabilidade legal.
No entanto, o sucesso do piloto estabelece as bases para transações ao vivo em valores mobiliários tokenizados, pagamentos em tempo real e, eventualmente, sistemas de liquidação de moedas digitais de bancos centrais (CBDC) transfronteiriços.
Protocolos RWA Subindo na Pilha
A transação no testnet da Ondo adiciona à crescente lista de pilotos e implementações de tokenização de RWA em 2024–2025:
- BUIDL da BlackRock: fundo de tesouro dos EUA tokenizado lançado na infraestrutura apoiada por Ethereum.
- Franklin Templeton: tokenizando fundos do mercado monetário para uso em mercados digitais.
- Backed Finance e Maple: trazendo produtos de crédito de renda fixa para protocolos DeFi.
- Centrifuge e Goldfinch: permitindo empréstimos em mercados emergentes através de dívidas do mundo real tokenizadas.
Esses desenvolvimentos sinalizam uma mudança no comportamento institucional de experimentação para implantação cautelosa. O desafio agora não é simplesmente viabilidade técnica – é integração regulatória, operacional e econômica.
Caminho para Infraestrutura de Liquidação Institucional para Blockchains Públicas
A transação de teste envolvendo Ondo, Kinexys do J.P. Morgan, e Chainlink representa uma nova fase nas finanças baseadas em blockchain. Ao alcançar DvP cross-chain entre um ativo de tesouro tokenizado e uma rede de pagamentos operada por banco, o piloto demonstra como mercados futuros poderiam liquidar valor sem confiança, de forma eficiente, e através de sistemas anteriormente isolados.
O sucesso no testnet não é garantia de prontidão em nível de produção, mas é um indicador claro de que os trilhos para liquidação de ativos do mundo real estão sendo estabelecidos – com blockchains públicas desempenhando um papel cada vez mais central. À medida que as instituições buscam otimizar operações, reduzir risco de contraparte, e aumentar a velocidade de liquidez, esses sistemas podem em breve se tornar parte da infraestrutura financeira central.