Ethereum cofundador Vitalik Buterin emitiu um aviso severo sobre o futuro da rede, alertando que gigantes de Wall Street, como a BlackRock, poderiam comprometer fundamentalmente os valores centrais do blockchain se suas participações em Ether continuarem a crescer nas taxas atuais. Falando na conferência Devconnect em Buenos Aires ao lado do cofundador do Projeto Tor, Roger Dingledine, Buterin expôs duas ameaças específicas que a dominância institucional representa para a segunda maior rede de criptomoedas do mundo.
Os comentários surgem enquanto nove fundos de índice listados nos EUA sobre Ethereum agora detêm coletivamente mais de $18 bilhões em Ether, enquanto tesourarias corporativas controlam outros $18 bilhões em seus balanços. Analistas prevêem que as instituições poderiam em breve deter mais de 10% do fornecimento total circulante de Ethereum, que atualmente é de aproximadamente 120,7 milhões de ETH.
Durante um painel no evento paralelo Funding the Commons, Dingledine fez uma pergunta que muitos desenvolvedores discutiram em particular nos últimos meses: "Como você evita a captura por gigantes como a BlackRock?"
A resposta de Buterin foi direta. Ele argumentou que a influência institucional cria dois riscos específicos que poderiam destruir o que torna o Ethereum valioso, potencialmente reformulando a rede de maneiras que seus construtores originais nunca pretenderam. Os comentários representam uma das críticas públicas mais contundentes da liderança do Ethereum sobre a rápida institucionalização do ecossistema cripto desde que ETFs à vista foram lançados nos Estados Unidos.
O iShares Ethereum Trust da BlackRock, conhecido por seu código ETHA, emergiu como o player dominante no mercado de ETF de ETH desde seu lançamento em julho de 2024. O fundo acumulou mais de $11 bilhões em ativos líquidos com entradas líquidas cumulativas excedendo $13 bilhões, tornando-se um dos ETFs de crescimento mais rápido na história dos EUA, de acordo com dados da SoSoValue.
Ameaça Um: Alienação da Comunidade Central do Ethereum
O primeiro risco identificado por Buterin envolve o potencial êxodo de desenvolvedores e colaboradores que passaram anos desenvolvendo a infraestrutura do Ethereum.
"Isso facilmente afasta outras pessoas", afirmou Buterin durante o painel, conforme DL News, que participou do evento.
A comunidade central e os desenvolvedores que fizeram do Ethereum o que é hoje não se propuseram a construir infraestrutura para Wall Street. Eles buscaram criar sistemas transparentes e sem permissão, que operam sem intermediários centralizados. Se o Ethereum evoluir principalmente para uma ferramenta de finanças institucionais, Buterin alertou, esses construtores poderiam simplesmente abandonar o projeto por outros.
Perder essa expertise técnica e compromisso ideológico enfraqueceria a inovação e a descentralização que têm apoiado o Ethereum desde seu lançamento em 2015. A proposta de valor da rede sempre repousou em sua capacidade de permitir aplicações que a infraestrutura financeira tradicional não pode oferecer, desde protocolos de finanças descentralizadas até plataformas resistentes à censura.
Ameaça Dois: Decisões Técnicas que Centralizam a Rede
Além da dinâmica comunitária, Buterin destacou um perigo mais concreto: a pressão institucional poderia levar a decisões técnicas que alterariam fundamentalmente quem pode participar da rede.
"A existência deles facilmente leva a escolhas erradas na camada base", explicou, oferecendo um exemplo específico que tem sido debatido em círculos de desenvolvedores.
Buterin apontou as propostas para tempos de bloco de 150 milissegundos como o tipo de mudança que as instituições podem preferir. Blocos mais rápidos parecem benéficos para negociações de alta frequência e aplicações institucionais que requerem liquidação rápida. No entanto, tais tempos de bloco curtos criam restrições impossíveis para usuários comuns que desejam operar seus próprios nós.
Com blocos de 150 milissegundos, se tornaria "inviável operar um nó a menos que você esteja em Nova York", argumentou Buterin, referindo-se às conexões de baixa latência necessárias para acompanhar a rápida produção de blocos. Apenas aqueles com data centers localizados em grandes centros financeiros poderiam participar significativamente da validação da rede.
O resultado seria uma centralização geográfica em torno de um punhado de locais com a infraestrutura necessária, excluindo usuários preocupados com privacidade e operadores independentes em todo o mundo. Um Ethereum otimizado para Wall Street se tornaria um Ethereum que apenas Wall Street pode usar efetivamente.
Contexto: Debates em Curso sobre Centralização
O alerta de Buterin chega em um contexto de preocupações persistentes sobre concentração dentro do ecossistema Ethereum. A rede enfrentou debates recorrentes sobre riscos de centralização de múltiplos ângulos nos últimos anos.
Lido Finance, o maior protocolo de staking líquido, anteriormente controlava mais de 32% de todo o Ether em staking em seu auge, levantando alarmes sobre a concentração de validadores. Embora essa participação tenha caído para aproximadamente 24,4% à medida que a concorrência se intensificou, o episódio ilustrou como uma única entidade pode acumular influência sobre a segurança da rede.
O próprio Buterin há muito defende limites na concentração de staking. Ele anteriormente argumentou que nenhum protocolo único deve deter a maioria do Ether em staking, observando que tal dominância combinada com qualquer estrutura de governança representa um potencial risco de centralização.
A chegada dos ETFs à vista de ETH introduziu uma nova dimensão a essas preocupações. Ao contrário dos protocolos de staking, onde pelo menos a infraestrutura subjacente permanece em cadeia, as participações de ETF colocam o Ether sob custódia de instituições financeiras tradicionais operando dentro do atual marco regulatório.
O Caminho a Seguir: Protegendo o Que Wall Street Não Pode Construir
Apesar dos riscos que ele descreveu, Buterin ofereceu uma prescrição clara de como a comunidade Ethereum deve responder ao crescente interesse institucional.
"Precisamos focar nas coisas que caso contrário seriam escassas: protocolo global, sem permissão e resistente à censura", afirmou.
Seu argumento baseia-se em compreender o que as instituições realmente precisam do Ethereum versus o que já podem obter através de sistemas existentes. Wall Street não exige o Ethereum para velocidade ou liquidação de comércio eficiente. Os mercados tradicionais já possuem a infraestrutura para essas funções.
O que Wall Street não pode construir, e o que torna o Ethereum genuinamente valioso, é um sistema verdadeiramente global que qualquer pessoa pode acessar sem permissão ou confiança em intermediários. Manter essa capacidade requer uma "comunidade central forte que foque nessas coisas", segundo Buterin.
O foco não deve ser otimizar para a adoção institucional às custas das características que diferenciam o Ethereum da infraestrutura financeira tradicional. Em vez disso, a comunidade deve continuar construindo sistemas que atendam usuários que não podem acessar serviços financeiros existentes ou que requerem resistência à censura.
Dinâmica de Mercado e Momento Institucional
O desafio identificado por Buterin é complicado pelas poderosas forças de mercado impulsionando a adoção institucional. Os ETFs à vista de Ethereum têm visto entradas substanciais ao longo de 2025, com os nove fundos listados nos EUA registrando parte de seu momento mais forte desde seu lançamento em julho de 2024.
O ETHA da BlackRock tem sido particularmente dominante. O fundo alcançou $10 bilhões em ativos sob gestão em menos de um ano, com seus ativos dobrando de $5 bilhões para $10 bilhões em apenas 10 dias, de acordo com o analista de ETF da Bloomberg Eric Balchunas. Isso o torna um dos ETFs de crescimento mais rápido da história dos EUA em qualquer classe de ativos.
A empresa também está buscando expandir suas ofertas de Ethereum. Recentemente, a BlackRock apresentou um pedido para lançar um ETF de Ethereum em staking que permitiria aos investidores obter rendimento de staking através do fundo, potencialmente tornando o produto ainda mais atraente para investidores institucionais focados em renda.
A adoção por tesourarias corporativas forneceu um impulso adicional. Empresas que vão desde firmas nativas de cripto até negócios tradicionais começaram a reter Ether em seus balanços, seguindo uma tendência estabelecida por compras corporativas de Bitcoin em anos anteriores. O Standard Chartered Bank projetou que as participações institucionais poderiam atingir 10% do suprimento total de ETH até 2026.
Devconnect Buenos Aires: Temas Mais Amplos
Os comentários de Buterin sobre captura institucional foram parte de uma série mais ampla de observações na conferência de uma semana Devconnect, onde ele abordou múltiplos aspectos da direção futura do Ethereum.
Em sessões separadas, ele defendeu a "ossificação" da camada base do Ethereum, argumentando que o protocolo deve cada vez mais bloquear recursos centrais para evitar mudanças que poderiam introduzir bugs ou instabilidade. Ele também instou a comunidade a acelerar a migração para a criptografia resistente a quântica, alertando que computadores quânticos poderiam potencialmente quebrar métodos de criptografia atuais antes da eleição presidencial dos EUA de 2028.
Os vários temas compartilham um fio condutor comum: proteger a segurança fundamental do Ethereum e a acessibilidade à medida que as pressões externas aumentam. Seja de interesses institucionais que buscam otimizar a rede para suas necessidades ou ameaças tecnológicas futuras, Buterin está defendendo uma postura defensiva que prioriza a resiliência a longo prazo em detrimento da otimização de curto prazo. Content: dilema genuíno para o ecossistema Ethereum. O capital institucional trouxe legitimidade, liquidez e suporte de preço. A aprovação de ETFs à vista foi amplamente celebrada como uma validação da maturidade do Ethereum como uma classe de ativo.
Ainda assim, esse mesmo interesse institucional cria pressão para moldar a rede de formas que podem não servir igualmente a todos os usuários. Os desenvolvedores e usuários que valorizavam o Ethereum precisamente porque ele operava fora dos sistemas financeiros tradicionais podem se encontrar cada vez mais em desacordo com investidores que o veem simplesmente como outro ativo em um portfólio diversificado.
Para os titulares individuais de ETH e a comunidade em geral, a questão torna-se se eles podem manter as características que tornaram o Ethereum valioso em primeiro lugar, ao mesmo tempo que se beneficiam da adoção institucional. A mensagem de Buterin sugere que alcançar ambos exigirá esforço ativo e escolhas deliberadas sobre quais compromissos aceitar.
Os próximos anos provavelmente determinarão se o Ethereum pode trilhar esse caminho ou se a dominação institucional remodelará a rede de formas que seus construtores originais não reconheceriam.