A Bitwise Asset Management garantiu uma grande vantagem no mercado de fundos negociados em bolsa de criptomoedas ao lançar o primeiro ETF de Solana dos EUA em 28 de outubro enquanto a Comissão de Valores Mobiliários estava fechada durante a paralisação do governo. A empresa utilizou um processo regulatório não testado que evitou a aprovação formal da SEC, atraindo $420 milhões em capital de investidores na primeira semana de abertura do fundo e forçando competidores a reconsiderarem suas estratégias de lançamento de produtos.
O que saber:
- A Bitwise lançou o ETF de Staking de Solana usando um novo processo que permite o início das negociações sem a aprovação direta da SEC, atraindo $420 milhões na primeira semana, segundo dados da LSEG.
- Analistas do JPMorgan preveem que os ETFs de altcoins poderiam atrair $14 bilhões nos seus primeiros seis meses, com produtos Solana capturando aproximadamente $6 bilhões desse total.
- A Bolsa de Valores de Nova York prosseguiu com o lançamento apesar dos riscos de paralisação, enquanto a Cboe Global Markets aconselhou emissores a aguardarem aprovação regulatória.
A Vantagem de Ser Pioneiro Redefine a Competição dos ETFs de Altcoins
O lançamento em 28 de outubro do ETF de Staking de Solana da Bitwise acompanhou o preço à vista da Solana, a sexta maior criptomoeda por valor de mercado. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, disse que a empresa abraça a ideia de ser a primeira no mercado. "Estamos seguindo as regras", acrescentou.
Executivos da indústria disseram que o movimento interrompeu planos em todo o setor. A Grayscale Investments converteu seu fundo privado existente para o formato de ETF no dia seguinte, utilizando o mesmo caminho regulatório. VanEck, Fidelity e Invesco desde então ajustaram seus documentos de registro para buscar lançamentos similares, enquanto várias empresas apresentaram documentos para ETFs vinculados ao token XRP da Ripple.
A competição pela posição inicial no mercado traz implicações financeiras substanciais.
A ProShares garantiu a aprovação da SEC para seu ETF de futuros de Bitcoin em 2021, apenas dias antes dos produtos rivais chegarem ao mercado. Esse fundo agora detém $2,8 bilhões em ativos comparados a $40 milhões para seu concorrente mais próximo. Ben Slavin, chefe global de ETFs no BNY, disse que as apostas permanecem altas para empresas que estabelecem posições de primeiro-movedor. "Até mesmo uma vantagem de um dia" determina quais empresas capturam milhões em taxas de gestão, ele observou.
A Canary Capital lançou os primeiros ETFs que acompanham o Litecoin e Hedera no mesmo dia do fundo de Solana da Bitwise, usando procedimentos regulatórios idênticos. As estreias simultâneas marcaram uma saída das práticas anteriores da SEC, que concedeu aprovações gerais para grupos de ETFs de Bitcoin e Ether. Alguns emissores criticaram privadamente o processo de Solana como desordenado, embora outros reconhecessem que a Bitwise operou dentro das regulamentações existentes.
Incerteza Regulatória Durante a Paralisação do Governo
A SEC adotou padrões genéricos de listagem para ETFs de criptomoedas em meados de setembro, eliminando revisões individuais demoradas que haviam atrasado dezenas de produtos pendentes.
O novo marco permitiu que as bolsas listassem fundos sem aprovação explícita da agência, embora muitos emissores preferissem a supervisão tradicional da SEC antes de prosseguirem.
A paralisação do governo que começou em 1 de outubro complicou as decisões de lançamento em todo o setor.
A SEC emitiu orientação afirmando que emissores poderiam lançar produtos durante o fechamento ao alterar documentos para alertar investidores de que a negociação começaria automaticamente após 20 dias. A agência advertiu firmemente as empresas a "considerarem cuidadosamente" riscos potenciais, incluindo intervenção possível para suspender ou retirar produtos se os reguladores identificarem problemas após o início das operações.
As bolsas tiveram abordagens divergentes em face da incerteza.
A Cboe Global Markets recomendou que emissores adiassem lançamentos até que a SEC reabrisse, segundo quatro pessoas familiarizadas com as discussões regulatórias que solicitaram anonimato. A Bolsa de Valores de Nova York aceitou o risco e concordou em listar novos produtos durante a paralisação.
A Bitwise apresentou documentos em 23 de outubro transferindo seu proposto ETF da Cboe para a NYSE. Um porta-voz da empresa disse que a decisão refletiu a importância de lançar "no maior e mais experiente local de listagem de ETPs do mundo para um produto tão único". A negociação começou cinco dias depois. Craig Salm, diretor jurídico da Grayscale, disse que o engajamento regulatório da empresa estava "essencialmente completo" quando converteu seu fundo.
Thomas Erdosi, chefe de produtos da CF Benchmarks, que fornece índices de criptomoeda, descreveu a situação como incomum. "Uma constelação de eventos muito única nos deixou nesse ponto onde alguns emissores se sentiram confortáveis para avançar", ele disse. Um participante da indústria disse que a hesitação traz custos. "Se você não se move, perde a oportunidade de vencer".
Compreendendo os ETFs de Altcoin e Dinâmicas de Mercado
Fundos negociados em bolsa que acompanham criptomoedas individuais além do Bitcoin e Ether são classificados como ETFs de altcoin. Esses produtos permitem que investidores obtenham exposição a ativos digitais por meio de contas de corretagem tradicionais sem a necessidade de comprar e armazenar tokens diretamente. ETFs à vista acompanham os preços de mercado atuais, enquanto fundos baseados em futuros mantêm contratos derivativos. A blockchain Solana opera como uma rede descentralizada que processa transações e suporta aplicações, competindo com a Ethereum no mercado de plataformas de contratos inteligentes.
Mudanças no Paisagem Competitiva Após o Lançamento da Bitwise
A performance da primeira semana do produto Solana da Bitwise validou estratégias agressivas de lançamento apesar da ambiguidade regulatória. A projeção de $14 bilhões da JPMorgan para a entrada de ETFs de altcoin em seis meses indica um interesse institucional substancial em exposição a criptomoedas além do Bitcoin.
A previsão de que os produtos Solana captarão $6 bilhões desse total reflete a posição da rede como uma plataforma blockchain importante.
Vários emissores agora enfrentam decisões sobre equilibrar cuidado regulatório contra desvantagens competitivas. O padrão de lançamentos escalonados difere das aprovações coordenadas dos ETFs de Bitcoin e Ether que permitiram a várias empresas entrarem no mercado simultaneamente. Fontes da indústria disseram que várias empresas estão avaliando se devem adotar a abordagem da Bitwise para produtos pendentes, pesando a potencial intervenção da SEC contra a perda de participação de mercado. A NYSE não quis comentar sobre suas políticas de listagem, enquanto a Cboe não respondeu a pedidos de informação sobre sua orientação aos emissores.