A Bitwise Asset Management garantiu uma vantagem significativa no mercado de fundos negociados em bolsa de criptomoedas ao lançar o primeiro ETF spot de Solana dos EUA em 28 de outubro, enquanto a Securities and Exchange Commission permanecia fechada durante uma paralisação do governo. A empresa utilizou um processo regulatório não testado que dispensou a aprovação formal da SEC, atraindo $420 milhões em capital de investidores durante a semana de abertura do fundo e forçando concorrentes a revisarem suas estratégias de lançamento de produtos.
O que saber:
- A Bitwise lançou o Solana Staking ETF usando um novo processo que permite que negociações comecem sem aprovação direta da SEC, atraindo $420 milhões na primeira semana, de acordo com dados da LSEG.
- Analistas do JPMorgan preveem que ETFs de altcoin possam atrair $14 bilhões em seus primeiros seis meses, com produtos de Solana capturando cerca de $6 bilhões desse total.
- A Bolsa de Valores de Nova York prosseguiu com o lançamento apesar dos riscos de paralisação, enquanto a Cboe Global Markets aconselhou emissores a aguardarem por aprovação regulatória.
Vantagem de Pioneirismo Redefine Competição de ETFs de Altcoin
O lançamento em 28 de outubro do ETF Solana Staking da Bitwise acompanhou o preço spot de Solana, a sexta maior criptomoeda por valor de mercado. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, disse que a empresa abraça ser a primeira no mercado. "Estamos seguindo as regras", acrescentou.
Executivos do setor disseram que a ação interrompeu planos em todo o setor. A Grayscale Investments converteu seu fundo privado existente para o formato ETF no dia seguinte, usando a mesma via regulatória. VanEck, Fidelity e Invesco desde então ajustaram seus documentos de registro para buscar lançamentos semelhantes, enquanto várias empresas arquivaram documentos para ETFs vinculados ao token XRP da Ripple.
A competição por posição inicial de mercado possui implicações financeiras substanciais.
A ProShares garantiu a aprovação da SEC para seu ETF de futuros de Bitcoin em 2021, poucos dias antes de produtos rivais chegarem ao mercado. Esse fundo agora possui $2,8 bilhões em ativos, comparado a $40 milhões de seu concorrente mais próximo. Ben Slavin, chefe global de ETFs no BNY, disse que as apostas permanecem altas para empresas que estabelecem posições de pioneirismo. "Até mesmo um dia de vantagem" determina quais empresas capturam milhões em taxas de gestão, observou.
A Canary Capital lançou os primeiros ETFs buscando Litecoin e Hedera no mesmo dia do fundo de Solana da Bitwise, usando procedimentos regulatórios idênticos. As estreias simultâneas marcaram um desvio das práticas anteriores da SEC, que concederam aprovações coletivas para grupos de ETFs de Bitcoin e Ether. Alguns emissores criticaram em privado o processo da Solana como desordenado, embora outros reconhecessem que a Bitwise operava dentro das regulamentações existentes.
Incerteza Regulatória Durante Paralisação do Governo
A SEC adotou padrões genéricos de listagem para ETFs de criptomoedas em meados de setembro, eliminando longas revisões individuais que atrasaram dezenas de produtos pendentes.
O novo quadro permitiu que bolsas listassem fundos sem aprovação explícita de agências, embora muitos emissores preferissem a supervisão tradicional da SEC antes de prosseguirem.
A paralisação do governo que começou em 1º de outubro complicou decisões de lançamento em todo o setor.
A SEC emitiu orientações declarando que emissores poderiam lançar produtos durante o fechamento, alterando os registros para avisar investidores que as negociações começariam automaticamente após 20 dias. A agência alertou empresas a "considerarem cuidadosamente" riscos potenciais, incluindo possível intervenção para suspender ou retirar produtos caso reguladores identificassem problemas após o início das operações.
Bolsas adotaram abordagens divergentes diante da incerteza.
A Cboe Global Markets recomendou que emissores atrasassem lançamentos até a reabertura da SEC, de acordo com quatro pessoas familiarizadas com discussões regulatórias que solicitaram anonimato. A Bolsa de Valores de Nova York aceitou o risco e concordou em listar novos produtos durante a paralisação.
A Bitwise arquivou documentos no dia 23 de outubro transferindo seu proposto ETF da Cboe para NYSE. Um porta-voz da empresa disse que a decisão refletiu a importância de lançar "na maior e mais experiente plataforma de listagem de ETP do mundo para um produto tão único". As negociações começaram cinco dias depois. Craig Salm, diretor jurídico da Grayscale, disse que o engajamento regulatório da empresa estava "essencialmente completo" quando converteu seu fundo.
Thomas Erdosi, chefe de produto na CF Benchmarks, que fornece índices de criptomoedas, descreveu a situação como incomum. "Uma constelação de eventos muito única nos deixou neste ponto onde alguns emissores se sentiram confortáveis em seguir em frente," disse. Um participante do setor disse que hesitar custa caro. "Se você não agir, perde a oportunidade de vencer."
Compreendendo ETFs de Altcoin e Dinâmica de Mercado
Fundos negociados em bolsa rastreando criptomoedas individuais além de Bitcoin e Ether são classificados como ETFs de altcoin. Esses produtos permitem que investidores obtenham exposição a ativos digitais através de contas de corretagem tradicionais, sem comprar e armazenar tokens diretamente. ETFs spot rastreiam preços de mercado atuais, enquanto fundos baseados em futuros possuem contratos de derivativos. A blockchain Solana opera como uma rede descentralizada que processa transações e suporta aplicações, competindo com Ethereum no mercado de plataformas de contratos inteligentes.
Mudança no Cenário Competitivo Após Lançamento da Bitwise
O desempenho da primeira semana do produto Solana da Bitwise validou estratégias de lançamento agressivas, apesar da ambiguidade regulatória. A projeção de $14 bilhões da JPMorgan para influxos de ETFs de altcoin ao longo de seis meses indica um interesse institucional substancial na exposição a criptomoedas além de Bitcoin.
A previsão de que produtos Solana capturarão $6 bilhões desse total reflete a posição da rede como uma importante plataforma de blockchain.
Múltiplos emissores agora enfrentam decisões sobre equilibrar a cautela regulatória contra desvantagens competitivas. O padrão de lançamento escalonado difere das aprovações coordenadas de ETFs de Bitcoin e Ether que permitiram que várias empresas entrassem no mercado simultaneamente. Fontes da indústria disseram que várias empresas estão avaliando se adotarão a abordagem da Bitwise para produtos pendentes, ponderando intervenção potencial da SEC contra perda de participação no mercado. A NYSE recusou-se a comentar sobre suas políticas de listagem, enquanto a Cboe não respondeu a pedidos de informações sobre suas orientações para emissores.