Банкротство FTX начнет распределять более $5 миллиардов среди тысяч кредиторов с 30 мая, что является значительным моментом в одном из наиболее громких крахов криптовалют. Согласно FTX Recovery Trust, выплаты будут обработаны в течение нескольких дней и структурированы для покрытия широкого спектра претендентов, от розничных клиентов до институциональных контрагентов.
План - одобренный судом по делам о банкротстве - делит кредиторов на четыре класса, с процентом восстановления от 54% до 120%, в зависимости от характера их требований. Распределение основано на долларовой стоимости активов, удерживаемых на платформе на момент краха FTX в ноябре 2022 года. Это означает, что расчет игнорирует недавний скачок цен на криптовалюты, особенно биткойн и эфир, стоимость которых более чем удвоилась с момента банкротства.
Текущий план имущества приоритетно обеспечивает прозрачность и широкий возврат различным типам претендентов. Вот как структурировано распределение:
Кредиторы класса 5: Состоят из торговых фирм, институциональных кредиторов и контрагентов Alameda Research. Восстановление будет в диапазоне от 54% до 72%, в зависимости от сложности и проверки претензий.
Розничные и мелкие необеспеченные кредиторы: Ожидается, что они восстановят примерно 61% своих долларов США на момент краха. Эта группа включает повседневных пользователей, у которых были заморожены на бирже криптовалюта или фиатные средства.
Внутрикорпоративные претензии: Кредиторы, которые являются другими юридическими лицами или дочерними компаниями FTX, получат 120% утвержденных претензий, что отражает внутренние выплаты по долгам и правовые обязательства среди связанных корпоративных структур.
Общие необеспеченные претензии: Они охватывают более широкий спектр, с оценочным диапазоном восстановления от 60% до 70% в зависимости от классификации и правовых вызовов.
Процесс возврата будет облегчаться кастодианами BitGo и Kraken, которые будут ответственны за перевод средств в течение одного-трех рабочих дней с момента начала выплат 30 мая. Более 90% претензий уже проверены и утверждены для этого первого раунда распределения.
Контекст криптовалютного рынка: восстановление и регулирование
Время выплат приходится на фоне более широких изменений в индустрии криптовалют. За 18 месяцев с момента краха FTX рынок медленно, но верно восстанавливается, чему частично способствовало одобрение американских спотовых ETF на биткойн и эфир, рост институционального участия и регуляторный климат, который - на момент их подачи - выглядит положительно под текущей администрацией США.
Пока биткойн торгуется около $100,000, а эфир приближается к $3,500, многие пользователи FTX сталкиваются с неприятной реальностью: их претензии оцениваются по ценам ноября 2022 года, когда стоимость биткойна была примерно $16,000. Это означает, что в то время как фиатные держатели получают почти полные или даже избыточные выплаты, владельцы криптовалют не получат выгоды от какого-либо увеличения стоимости активов, которое произошло после банкротства.
Это несоответствие снова разожгло дебаты о том, как суды по делам о банкротстве относятся к криптовалютным активам - поднимая вопросы о справедливости, времени оценки и юридическом статусе цифровых активов в процедурах несостоятельности.
От краха к распределению: хронология падения FTX
FTX, которая когда-то была биржей стоимостью $32 миллиарда и второй по величине платформой для торговли криптовалютами в мире, подала заявление о банкротстве 11 ноября 2022 года. Крах последовал за кризисом ликвидности, вызванным разоблачениями о злоупотреблении средствами клиентов со стороны дочерней компании Alameda Research. В течение нескольких дней FTX остановила снятие средств, подала заявление на защиту от банкротства по Главе 11, и ее основатель Сэм Банкман-Фрид (SBF) ушел с поста генерального директора.
Суд назначил Джона Дж. Рэя III, известного своей работой по ликвидации Enron, генеральным директором обанкротившегося юридического лица. Команда Рэя потратила более года на отслеживание активов, выявление кредиторов и осуществление продаж активов - включая значительные активы в Solana, венчурные инвестиции и недвижимость.
Общая стоимость имущества, доступная для возврата, оценивается в более чем $14 миллиардов, что позволяет осуществить текущую выплату в размере $5 миллиардов и дополнительные будущие распределения.
Недовольство среди кредиторов-крипто-нативов
В то время как масштабы восстановления значительны - многие банкротства приносят считанные копейки на доллар - это не обошлось без критики. Особенно громкие пользователи-крипто-нативы, многие из которых держали на платформе цифровые активы, а не фиат. Эти пользователи утверждают, что использование исторических цен имуществом не справедливо наказывает владельцев криптовалют, которые упустили недавний бычий рынок.
Владелец эфира с 10 ETH в ноябре 2022 года будет компенсирован на сумму около $12,000, хотя те же токены теперь стоят более $35,000.
Критики утверждают, что если имущество владеет фактическими криптовалютными активами и продает их во время бычьего рынка, они должны как минимум делиться прибылью. Однако закон о банкротстве в настоящее время не признаёт эту логику, вместо этого расс
матрируя требования как номинированные в фиатных долгах, замороженных на момент подачи заявления.
Это вызвало призывы к обновлению правовых рамок, отражающих природу цифровых активов, особенно в процедурах по банкротству и несостоятельности.
Тень Alameda: класс 5 и внутрикорпоративная путаница
Крупнейшая и наиболее спорная часть пула кредиторов принадлежит Alameda Research и связанным институциональным кредиторам. Эти контрагенты часто участвовали в использовании кредитного плеча, маржинальных соглашениях и сложных залоговых структурах, многие из которых не имели должной документации или подвергались нераскрытым рискам.
Уровни восстановления для этих требований (54–72%) отражают сложность проверки остатков и навигации внутрикорпоративных задолженностей FTX-Alameda. Подгруппа кредиторов класса 5 угрожала судебными действиями, оспаривая проценты возврата, утверждая, что их претензии были неправомерно субординированы в пользу мелких кредиторов.
Юридическая команда FTX отвергла обвинения, утверждая, что структуры погашения соответствуют как американскому законодательству о банкротстве, так и принципам справедливого распределения. Однако риск судебных разбирательств все еще сохраняется, поскольку отдельные кредиторы стремятся получить приоритетный статус или переклассификацию.
Институциональная кастодия и роль Kraken, BitGo
Выбор BitGo и Kraken в качестве агентов по распределению был стратегическим. Оба предприятия обладают существующей инфраструктурой для хранения цифровых активов, проверки KYC и расчетов в фиате, что позволяет упростить процесс распределения. Однако задача далеко не простая.
С тысячами претендентов в разных юрисдикциях, несколькими валютами и различными статусами KYC, двум платформам необходимо тесно сотрудничать с имуществом по банкротству, чтобы обеспечить точность и соблюдение законодательных требований. Пользователи, которые не прошли проверку идентичности или чьи претензии отмечены для рассмотрения, могут испытывать задержки.
Эта модель выплат также служит тестовой платформой для будущих разрешений по банкротству, касающихся цифровых активов - прецедент, который с интересом наблюдают как юридические, так и финансовые наблюдатели.
Что дальше?
Распределение 30 мая - только первая стадия многокомпонентного плана реституции FTX. Дополнительные выплаты последуют, основываясь на ликвидации активов, правовых возвратов и продолжающемся согласовании претензий. Некоторые средства остаются заблокированными в судебных разбирательствах или спорах, включая отыгрыши и вызовы кредиторов.
Между тем Сэм Банкман-Фрид остается под федеральной стражей после его осуждения по обвинениям в мошенничестве и заговоре в конце 2023 года. Назначение приговора запланировано на конец года, приказы о реституции, вероятно, повлияют на оставшиеся личные активы и инвестиции Сэма Банкман-Фрида.
По мере завершения работы по имуществу банкротства остаются вопросы:
-
Изменится ли структура банкротства для учетной волатильности активов?
-
Как кастодиальные компании будут справляться с защитой данных и соблюдением требований в массовых сценариях выплат?
-
Могут ли американские регуляторы разработать руководство, которое учтет как техническую уникальность криптовалют, так и ее юридические ограничения?