Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) готовится одобрить вечные фьючерсные контракты на криптовалюту для торговли в США, что станет значительным шагом в интеграции цифровых активов в традиционную финансовую инфраструктуру.
Этот шаг происходит на фоне продолжающихся усилий американских регуляторов по приведению криптодеривативов под отечественный надзор после многолетнего доминирования в офшорной торговле.
В публичном заявлении Bloomberg, уходящий комиссар CFTC Саммер Мерсингер раскрыла, что агентство получило несколько заявок на предложение вечных фьючерсов на криптовалюту. Она предположила, что формальное одобрение и рыночный дебют таких продуктов могут произойти в ближайшем будущем. «Я считаю, что некоторые из этих продуктов начнут торговаться в ближайшее время», сказала Мерсингер. «Жаль, что это пространство было так долго за пределами страны».
Вечные фьючерсы на криптовалюту — это деривативы, которые позволяют трейдерам спекулировать на цене активов без даты истечения, которые долгое время были основной на офшорных биржах, таких как Binance и Bybit. Несмотря на их популярность, отсутствие регулятивной ясности в США ограничивало их присутствие в финансовых рынках страны. Замечания Мерсингер сигнализируют о возможном изменении этой тенденции.
Способствуя внедрению регулируемых продуктов вечных фьючерсов, CFTC может помочь вернуть часть объема торгов криптодеривативами, который до сих пор уклонялся от американского надзора. Это изменение может снизить риск контрагента, улучшить целостность рынка и предложить институциональным инвесторам доступ к регулируемому воздействию.
Мерсингер подчеркнула, что торговля такими продуктами в США будет полезна не только для криптосектора, но и для экономики США в целом. Ее комментарии отражают растущее мнение в регулирующих кругах, что криптовалютные рынки, хотя и волатильные и все еще развивающиеся, становятся слишком важными для финансовой системы, чтобы оставаться нерегулируемыми или маргинализированными.
Множественные Уходы указывают на Регуляторный Переход
Мерсингер официально покинет CFTC 30 мая. Ее следующая роль будет в Blockchain Association, известной группе лоббистов криптовалют в Вашингтоне, где она должна содействовать благоприятной нормативной базе для цифровых активов.
Она не единственная, кто покидает комиссию. Три других комиссара также объявили о своем уходе за последние месяцы: Каролина Фам (республиканец), Кристи Голдсмит Ромеро (демократ) и Кристин Джонсон (демократ). Одновременное увольнение четырех из пяти комиссаров CFTC подчеркивает более широкий переход в агентстве, которое сталкивается с возрастающими требованиями к модернизации своего подхода к финансовым инновациям.
Мерсингер выразила уверенность в новом руководстве агентства, заявив, что новый председатель имеет «отличный голос для индустрии криптовалют» и четкое понимание сложности регулирования криптовалютного рынка.
Политическая Подоплека и Законодательный Импульс
Предстоящая роль Мерсингер в Blockchain Association также отражает все более стирающуюся грань между регуляторами и отраслевыми группами, тенденцию, вызвавшую вопросы о захвате регуляторов и вращающейся двери между государственной службой и частным лоббированием.
Тем не менее, ее уход согласуется с более широкими законодательными усилиями, предпринимаемыми в Конгрессе для принятия всеобъемлющего закона о рыночной структуре и регулировании стейблкоинов. Мерсингер ранее участвовала в разработке этих предложений и теперь надеется повлиять на их развитие из вне правительства. «Лучшее место для моего участия — это та возможность, которую я имею с Blockchain Association», сказала она.
Грядущее законодательство стремится уточнить, какое федеральное агентство — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или CFTC — имеет юрисдикцию по различным аспектам криптовалютных рынков. Законодатели и заинтересованные стороны отрасли призвали к «двойному подходу», который предусматривает контроль CFTC над продуктами, подобными товарам, включая Bitcoin и, возможно, Ether, в то время как SEC получает полномочия над криптовалютными токенами, признанными ценными бумагами.
Влияние на рынок и реакция индустрии
Участники индустрии давно выступают за одобрение вечных фьючерсов на криптовалюту в соответствии с нормативными актами США. Возможность предлагать эти продукты на зарегистрированных платформах, таких как CME или CBOE, могла бы перекроить ликвидностный ландшафт и позволить хедж-фондам, управляющим активами и фирмам, занимающимся проприетарной торговлей, направлять больше капитала на криптовалютные рынки через знакомые инструменты.
Между тем, офшорные биржи воспользовались нормативной неоднозначностью. Например, Binance продолжает доминировать в объемах вечных фьючерсов на мировом уровне, несмотря на растущие юридические проблемы в США. Надежная, регулируемая альтернатива внутри американской финансовой системы может снизить зависимость от таких платформ и повысить защиту потребителей.
Однако процесс вывода этих инструментов на рынок США сложен. Биржи, стремящиеся разместить вечные фьючерсы, должны соответствовать строгим требованиям Закона о товарных биржах (CEA) и зарегистрироваться в качестве назначенных рынков контрактов (DCM) или центров исполнения свопов (SEF). Эти платформы должны также соответствовать требованиям по обмену информацией, отчетности и защите клиентов.
Юридические и технические трудности
Путь CFTC к одобрению вечных фьючерсов на криптовалюту не лишен сложностей. Юридические определения различных криптоактивов остаются нерешенными, особенно когда SEC продолжает заявлять о своем юрисдикции над токенами, которые считает незарегистрированными ценными бумагами.
Отсутствие четкой юридической категоризации создает риски для соблюдения норм для бирж и может препятствовать инновациям. Это также влияет на дизайн продукта, так как биржи должны убедиться, что базовые активы в контрактах вечных фьючерсов не являются ценными бумагами, если они не зарегистрированы должным образом.
Еще одной проблемой является риск манипулирования на рынке. Рынки криптовалютных деривативов исторически сталкивались с проблемами, связанными с промывочной торговлей, спуфингом и недостаточной надзорной деятельностью. Для того, чтобы вечные фьючерсы на внутреннем рынке получили одобрение регуляторов, биржи должны будут продемонстрировать надежный контроль рисков и привести свои практики в соответствие с традиционными финансовыми рынками.
Конкуренция регулирующих органов и институциональный спрос
Шаг CFTC может рассматриваться как часть более широких усилий по закреплению своей роли в качестве основного регулятора криптовалютных деривативов, особенно в противоположность более принудительной позиции SEC. Институциональные инвесторы все чаще проявляют интерес к криптовалютным деривативам, особенно когда традиционные компании, такие как BlackRock и Fidelity, выходят на рынок крипто ETF.
Регулируемые вечные фьючерсы могли бы дополнить это институциональное развитие, предложив инструменты для управления рисками и создания рынка. Введение этих продуктов на американской земле может также помочь сократить арбитражный разрыв между спотовыми и производными ценами, который в настоящее время мучает фрагментированный криптовалютный рынок.
Заключительные мысли
Хотя официального графика для одобрения конкретных продуктов вечных фьючерсов пока не выпущено, заявления Мерсингер предполагают, что CFTC находится на заключительных стадиях проверки по крайней мере некоторых заявок. Готовность агентства одобрить эти продукты может зависеть не только от внутренней готовности, но и от более широких политических и межагентственных динамиков.
Если одобрения продолжатся, они могут стать переломным моментом в развитии регулируемых криптовалютных рынков в США. Этот переход приведет надзор, капитал и легитимность в ту часть рынка, которая до сих пор в значительной степени действовала в зонах нормативной неопределенности.
Пока Мерсингер готовится перейти на свою роль в Blockchain Association, внимание будет оставаться на CFTC и его следующих шагах. Будет ли агентство продолжать активно взаимодействовать или отступит перед межагентственными конфликтами, это может формировать регуляторную среду на годы вперед.