Глобальный регулятор ценных бумаг IOSCO выпустил во вторник отчет, предупреждающий, что токенизация традиционных финансовых активов вводит новые риски для инвесторов, несмотря на растущий интерес индустрии к этой технологии на основе блокчейна. IOSCO выделила проблемы с ясностью владения, контрагентскими рисками и потенциальным распространением влияния с крипторынков, даже когда компании, такие как Nasdaq, продвинули инициативы по токенизации.
Что нужно знать:
- IOSCO обнаружила, что большинство рисков токенизации вписываются в существующие регуляторные рамки, но сама блокчейн-технология создает новые уязвимости, которые могут оставить инвесторов в сомнении относительно владения активами
- Коммерческий интерес к токенизации увеличился в этом году, когда интернет-брокеры стали продавать токенизированные продукты розничным инвесторам, хотя фактическое внедрение по-прежнему ограничено на финансовых рынках
- Регулятор ставит под сомнение заявления об эффективности индустрии, отмечая, что участники рынка все еще полагаются на традиционную инфраструктуру, а не заменяют ее блокчейн-системами
Предупреждение регулятора
Токенизация включает создание цифровых токенов на основе блокчейна, которые связываются с реальными активами, такими как акции или облигации. Эта практика привлекла новое внимание сторонников криптовалют в 2024 году, когда новые токенизированные продукты начали появляться на розничных рынках через онлайн-брокерские платформы.
IOSCO, регулирующие органы которой контролируют почти все мировые рынки ценных бумаг, заявило, что, хотя большинство рисков токенизации подпадает под существующие нормативные рамки, сама технология представляет новые опасности.
«Хотя внедрение остается ограниченным, токенизация имеет потенциал для перераспределения того, как финансовые активы выпускаются, торгуются и обслуживаются», сказал Туанг Ли Лим, председатель финтех-группы IOSCO.
Отчет выявил структурные проблемы, которые могут вызвать путаницу у инвесторов. Различные подходы к токенизации могут оставить покупателей в неведении относительно того, владеют ли они базовым активом или просто имеют криптотокен, представляющий этот актив. Участие третьих лиц в выпуске токенов увеличивает контрагентский риск транзакций.
IOSCO также предупредила о «возможных последствиях от увеличения связей с рынками криптоактивов». Европейский регулятор ценных бумаг выразил аналогичные опасения в сентябре, сигнализируя о растущем международном внимании к практике токенизации.
Разделение индустрии по внедрению
Финансовые учреждения экспериментировали с версиями активов на блокчейне в течение многих лет, но сектор остается разделенным по поводу ценности токенизации. Nasdaq продвинулась в проектах токенизации, в то время как другие компании Уолл-стрит выразили сомнения относительно практической пользы технологии.
Сторонники токенизации утверждают, что внедрение блокчейна может снизить затраты на торговлю, ускорить время расчетов, позволить непрерывную 24-часовую торговлю и привлечь более молодых инвесторов.
Эти заявленные преимущества привели к росту коммерческого интереса, хотя IOSCO охарактеризовала фактическое внедрение на рынке как «ограниченное».
Регулятор подверг сомнению утверждения об эффективности, отмечая, что «выигрыш в эффективности неравномерный», поскольку участники рынка продолжают использовать традиционную инфраструктуру для торговых процессов, а не заменяют устаревшие системы блокчейн-альтернативами. «Эмитенты обычно не раскрывают фактически измеряемые достижения в эффективности, если таковые имеются», говорится в отчете IOSCO.
Понимание токенизации
Токенизация преобразует права собственности на традиционные финансовые активы в цифровые токены, записанные в блокчейн-сетях. Каждый токен представляет собой требование к базовому активу, при этом блокчейн служит для распределенной системы учета, отслеживающей владение и транзакции. Контрагентский риск относится к опасности, что одна из сторон финансовой транзакции может не выполнить договорные обязательства, что увеличивается, когда третьи лица выпускают токены и выступают посредниками между инвесторами и активами.
Заключительные мысли
Оценка IOSCO выявляет разрыв между продвигаемым потенциалом токенизации и ее текущей реализацией. Выводы регулятора предполагают, что торговля активами на основе блокчейна сталкивается с серьезными препятствиями, выходящими за пределы технологического внедрения, что включает неясные выгоды от эффективности и нерешенные нормативные вопросы о защите инвесторов.