Nỗ lực của Châu Âu để tạo ra chủ quyền tiền tệ số đang gặp phải nghịch lý không thoải mái: mặc dù sự chấp nhận stablecoin trên khắp lục địa đang tăng tốc - nhưng người dùng chủ yếu vẫn ưa chuộng stablecoin hỗ trợ bằng USD.
Theo số liệu gần đây, 99.8% nguồn cung stablecoin toàn cầu vẫn gắn với đồng U.S. dollar. Sự phụ thuộc nặng nề này đặt ra mối đe dọa ngày càng tăng đối với ảnh hưởng của đồng euro trong tài chính số, ngay cả khi EU triển khai các quy định quan trọng nhằm trao quyền cho các lựa chọn thay thế hỗ trợ bằng euro.
Trong nửa sau của năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin trong Liên minh châu Âu đạt mức cao mới, với khu vực này hiện đứng thứ hai chỉ sau Hoa Kỳ. Nhưng bất chấp khối lượng, các stablecoin dựa trên USD như USDT và USDC chiếm ưu thế trong việc sử dụng tại EU.
Các quy định "Thị trường Tài sản Crypto" (MiCA) gần đây được triển khai đáng lẽ sẽ thay đổi điều đó — cung cấp các lối rõ ràng về pháp lý cho những người phát hành stablecoin hỗ trợ bằng euro và giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng pháp lý của Hoa Kỳ.
Cho đến nay, hiệu quả vẫn khá kém.
Tăng Trưởng Stablecoin Làm Suy Yếu Tham Vọng Euro
Theo dữ liệu từ CryptoRank, giao dịch stablecoin Bắc Mỹ tăng 42% từ năm 2024 đến năm 2025. Việc sử dụng stablecoin châu Âu nhảy từ 16% lên 34% trong cùng kỳ — một sự gia tăng đáng kể, nhưng chưa đủ để thay đổi cân bằng toàn cầu khỏi các tài sản dựa trên đô la.
"Châu Âu hiện có công cụ," Alexander Hoeptner, CEO của AllUnity, nhà phát hành stablecoin hỗ trợ bằng euro đầu tiên tại Đức, cho biết. "Nhưng vẫn chưa có cấu trúc khuyến khích rộng rãi để thuyết phục mọi người chọn EUR thay vì USD trong thực tế."
Sự ưa chuộng mạnh mẽ đối với đồng đô la phản ánh các xu hướng lịch sử. Thanh khoản của đồng đô la, tầm với toàn cầu và sự thống trị lâu dài trong thương mại toàn cầu đã biến nó thành cơ sở stablecoin mặc định trong nhiều năm.
Ngay cả trong môi trường châu Âu được quản lý, người dùng vẫn nghiêng về tài sản lỏng và được chấp nhận rộng rãi nhất — một thực tế đã khó lòng vượt qua.
MiCA: Quy Tắc Đúng, Nhưng Chưa Đủ Khẩn Trương
MiCA được giới thiệu vào tháng 12 năm 2024 để cung cấp khung pháp lý hài hòa cho các tài sản crypto, bao gồm stablecoin, trên tất cả 27 nước thành viên EU.
Quy định này thiết lập các yêu cầu về vốn, quyền đổi trả, và quy tắc minh bạch cho cái gọi là "token được tham chiếu tài sản" — một loại bao gồm stablecoin hỗ trợ bằng euro.
MiCA đã thành công trong việc làm cho việc phát hành stablecoin an toàn hơn và minh bạch hơn, nhưng vẫn chưa thay đổi hành vi của người dùng.
"Quy định là cần thiết nhưng không đủ," Hoeptner nói. "Chúng ta cần các chính sách bổ sung để thúc đẩy các tài sản số dựa trên EUR. Nếu không, người dùng sẽ tiếp tục mặc định vào những gì quen thuộc."
Dù có MiCA, euro vẫn bị gạt ra ngoài lề trên thị trường stablecoin. Theo dữ liệu trên chuỗi, tỷ lệ stablecoin hỗ trợ bằng euro trong lưu thông dưới 0.2% tổng nguồn cung.
Đặt Cược Chính Trị: Chủ Quyền Tài Chính Bị Đe Dọa
Đối với các nhà hoạch định chính sách EU, điều này không chỉ là về thị phần — mà là về chủ quyền.
Sự phụ thuộc vào stablecoin định giá bằng USD có nghĩa là hệ thống tài chính châu Âu dễ chịu những rủi ro chính trị và quy định từ Hoa Kỳ. Trong thời kỳ căng thẳng địa chính trị hoặc sự khác biệt kinh tế, sự phụ thuộc này có thể trở nên nguy hiểm.
"Phụ thuộc vào môi trường quy định của Hoa Kỳ đối với hạ tầng tài chính chính yếu không phải là một lựa chọn chiến lược," Hoeptner nói. "Đó là một điểm yếu."
Vào tháng 6, Ủy viên Châu Âu Mairead McGuinness tái khẳng định rằng các tài sản số định giá bằng euro là cần thiết để giảm sự phụ thuộc chiến lược vào hạ tầng ngoài EU. Tuy nhiên, sự chấp nhận vẫn còn thấp.
Stablecoin Euro Như Một Cầu Nối Đến Đồng Euro Kỹ Thuật Số
Một con đường tiềm năng phía trước là tích hợp chặt chẽ hơn giữa stablecoin hỗ trợ bằng euro do tư nhân phát hành và đồng euro kỹ thuật số sắp tới, sáng kiến tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (CBDC).
Đồng euro kỹ thuật số hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm và có thể ra mắt sớm nhất vào năm 2026. Mặc dù mục tiêu của nó bao gồm tài chính toàn diện và hiệu quả thanh toán, nó cũng đại diện cho một nỗ lực địa chiến lược để bảo vệ chủ quyền tiền tệ trong một thế giới ngày càng kỹ thuật số.
Trong bối cảnh này, stablecoin hỗ trợ bằng euro có thể phục vụ như một công cụ bổ sung — cung cấp tính lập trình, tích hợp DeFi, và những đổi mới khác có thể không nằm trong phạm vi của ECB.
"Đây không phải là một cuộc cạnh tranh giữa các hình thức tiền công và tư," Hoeptner nói. "Đó sẽ là một đối tác, nơi mỗi bên có thể thực hiện tốt nhất chức năng của mình."
Sự Phản Kháng Từ Tài Chính Truyền Thống
Tuy nhiên, các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống của Châu Âu đã chậm trễ trong việc chấp nhận đổi mới stablecoin. Sự bảo thủ văn hóa, sự không chắc chắn về quy định, và sự thiếu hiểu biết chung về cơ sở hạ tầng blockchain đã khiến nhiều tổ chức e ngại tham gia.
"Rủi ro lớn nhất đối với tài chính Châu Âu không phải là sự nhầm lẫn về quy định — mà là sự trì trệ," Hoeptner nói. "Nếu khu vực truyền thống không thích ứng, thị trường sẽ phát triển mà không có họ, và sự kiểm soát sẽ chuyển ra nước ngoài."
Các ngân hàng châu Âu cũng có thể lo sợ sự gián đoạn, bởi vì stablecoin cho phép người dùng giao dịch trực tiếp mà không cần tài khoản ngân hàng hoặc tài khoản ký quỹ.
Tuy nhiên, một số người chơi đang thử nghiệm. Société Générale đã phát hành một stablecoin hỗ trợ bằng euro trên Ethereum vào năm 2023, và AllUnity đang làm việc để cung cấp cơ sở hạ tầng stablecoin cấp doanh nghiệp được quản lý dưới sự giám sát của BaFin, cơ quan giám sát tài chính hàng đầu của Đức.
Suy Nghĩ Cuối Cùng
Để đồng euro có thể đứng vững cạnh tranh trong tài chính kỹ thuật số, cần có một chiến lược nhiều mặt:
- Khuyến Khích Chấp Nhận: Các tổ chức Châu Âu phải phát triển các ưu đãi để khuyến khích việc sử dụng stablecoin euro trên các sàn giao dịch, ví, và các đường thanh toán.
- Hợp Tác Quy Định: Các cơ quan quản lý phải tiếp tục điều chỉnh MiCA với giám sát tài chính truyền thống để thúc đẩy việc chấp nhận giữa các ngân hàng và doanh nghiệp.
- Sự Tương Hợp CBDC-Stablecoin: Đồng euro kỹ thuật số và stablecoin hỗ trợ bằng euro phải được thiết kế để bổ sung, không cạnh tranh, với nhau.
- Đối Tác Công-Tư: Các cơ quan EU nên khám phá các hợp tác với các nhà phát hành stablecoin được quản lý để xây dựng các lựa chọn thay thế mạnh mẽ, có chủ quyền cho các hệ thống thống trị bởi đô la.
Thị trường stablecoin châu Âu đang phát triển nhanh chóng, nhưng không theo hướng mà nhiều người mong đợi. Với các tài sản hỗ trợ bằng USD vẫn chiếm 99.8% thị trường, vị thế số hóa của đồng euro vẫn yếu — ngay cả khi MiCA đặt nền móng cho sự thay đổi.