根据伦敦经济学院访问学者Ousmène Jacques Mandeng的评论，对国际支付系统的未来有了新的见解。Mandeng认为，代币化货币市场基金代表了跨境交易中比稳定币更优越的选择，可能解决每日7.5万亿美元外汇市场中存在的关键低效问题。
需知事项：
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代币化货币市场基金提供了稳定币无法实现的付息功能，同时维持低于传统稳定币的风险
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外汇结算当前面临重大挑战，五分之二的交易缺乏适当的风险缓解措施，结算时间延长至T+2或更久
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所提议系统将实现跨货币即时结算，消除代理银行风险并降低监管资本要求
当前支付系统面临重大结构性问题
全球外汇市场每天处理的交易额可能超过7.5万亿美元，成为世界上最大的金融市场。然而，这个庞大的系统在运作中存在根本缺陷，给参与者带来了巨大风险。
结算风险是主要问题，特别是大约40%的周转结算交易缺乏足够的风险缓解措施。市场表现出高集中度，美元在十分之九的货币对中出现。
CLS银行是全球最大的多货币现金结算系统之一，仅为18种货币提供效率。许多小币种的结算时间通常延长至T+2或更久。美元-人民币交易缺乏强有力的风险缓解措施，这在系统中造成了重大实质性脆弱性。
货币市场基金提供可靠的替代基础
自20世纪70年代以来，货币市场基金一直是国际金融生态系统的支柱。这些工具在市场不确定时期表现出等同于现金的特点。
投资组合经理和企业财务主管利用这些基金优化现金管理策略。认购者获取代表对基础资产直接索赔的份额，消除发行人或管理人风险。
政府债务货币市场基金代表了可用的最高质量选项。这些固定净资产净值基金仅投资于政府债务。它们通常完全避免了信用风险暴露。这些基金以面值交易，为持有人产生利息支付。
代币化货币市场基金份额包括在区块链平台上发行这些工具。此过程启用高级区块链功能，包括可编程性和可组合性功能。转让代理使用区块链平台作为注册和处理系统维护官方所有权记录。
代币化份额提供优越的结算能力
代币化货币市场基金份额相较于稳定币和代币化存款等竞争资产具有显著优势。后者两种选择带有发行人和信用风险，而代币化基金份额则避免它们。
稳定币无法为持有人支付利息，这对机构用户来说是重大限制。代币化存款通常支付的利息显著低于货币市场利率。尽管最近的推广努力，稳定币在作为国际支付工具方面仍然基本未经测试。
代币化存款需要有效的清算基础设施来用于跨境支付应用。
当前在许多司法管辖区并不存在这种基础设施。
传统的现货外汇结算涉及以不同货币计值的银行余额交换。外汇成分几乎总是由对代理银行的索赔组成。代币化货币市场基金份额允许即时跨货币的代币化份额直接交换。
这个系统创造了在两个基金订阅者之间支付与支付相等的经济等价性，如Mandeng所解释的。在跨境环境中，合规和转让限制仍将适用。
实施带来的显著效率提升
将货币市场基金份额交换与即时原子结算结合起来，带来了可观的资本、流动性和资金效率的改进。交易头寸在执行时保持平坦，接收的份额可立即用于再利用。
即时总额结算显著减少了日内流动性需求。这种方法应优于在净额结算系统下的资金安排。直接比较表明，通过消除代理银行风险和未清收款项，银行可以实现重要的监管资本节省。
货币市场基金份额根据现有监管框架合格为证券。
在包括法国、德国、瑞士和美国等无需中央证券存管注册的司法管辖区，可以在区块链平台上自由发行和转让代币化货币市场基金份额。
证券在当前合同结构下通常不能消除支付义务。法律协议可能需要进行修订以承认份额交付作为结算机制。外汇结算代表一种银行间活动，意味着银行通常具备管理和转让证券的授权和运作能力。
核心金融术语和概念解说
几个技术概念支撑了这一提议的系统转型。结算风险指的是交易一方未能交付约定资产或付款的可能性。T+2结算表示交易在执行后两个营业日内完成。
付款对付款即是指资产的同时交换，消除交易两个方面之间的时间风险。原子结算确保交易的所有组成部分同时完成或根本不执行。
代理银行业务涉及金融机构维持与其他银行的账户以促进国际交易。净资产价值基金保持稳定的每股价格，通常为每股一美元。
在区块链上下文中，可编程性指的是能够在数字资产中嵌入自动执行规则。可组合性允许不同的区块链应用相互交互并建立在彼此的功能之上。
结束语
代币化货币市场基金份额为国际支付结算提供了一个引人注目的替代方案。其已建立的监管框架、付息能力和优越的风险特征使其成为解决外汇市场低效问题的现实解决方案。实施可能显著改进更广泛货币范围内的结算条件，同时增强整体跨境支付性能。