国际清算银行（BIS）的一份新报告显示，2024年仅一个季度内，跨境加密流动量接近6000亿美元，这主要由投机活动推动，并越来越多地与宏观经济条件相关。
数据强调了加密市场与全球金融日益紧密的联系，挑战了该行业作为金融旁观者的观念。
5月8日发布的BIS研究分析了涉及两大加密货币，比特币（BTC）和以太坊（ETH），以及两种最广泛使用的美元挂钩稳定币Tether（USDT）和USD Coin （USDC）的交易。研究得出结论，这些跨境交易中的绝大多数具有投机性质，紧密反映了全球风险情绪和利率波动。
然而，报告也承认了交易用途的增长，特别是在通货膨胀高企和汇款系统成本高昂的地区，加密货币被越来越多地视为传统金融路径的可行替代。
BIS报告的关键结论：
- 2024年第二季度记录的跨境加密转账总额为6000亿美元。
- 投机而非实用性推动了大多数加密流动，特别是在BTC、ETH和USDC中。
- 传统金融中的融资条件——例如利率——对加密活动有显著影响。
- 在法币不稳定或汇款费用高昂的地区，对交易需求保持强劲。
- 在俄罗斯和土耳其等国家，稳定币如USDT在跨境支付中的使用飙升。
- 全球互联性增强，引发了监管、货币和金融稳定的担忧。
投机资本流动为主要驱动力
BIS的发现重申了机构研究中的一致主题：加密交易——尤其是跨境交易——主要是投机性质的。其中包括套利策略、杠杆交易和由价格波动驱动的投资组合再平衡。
报告观察到，在融资成本低和流动性充足的时期，加密流量激增，尤其是当中央银行采取宽松货币政策时。相比之下，当借贷成本上升时，风险偏好下降，资本退出加密市场——与传统股票和外汇市场中观察到的模式相似。
报告指出，这种“顺周期性”反映了加密货币与更广泛金融市场的密切联系。“我们观察到，全球资金条件的收紧，已知会抑制传统资产类别的风险承担，与减少流动量有关，”BIS分析师们写道，将其描述为增长中的系统间依赖性的证据。
稳定币：从交易工具到跨境铁路
虽然投机依然占据主导地位，但报告指出，稳定币正在逐渐转向更多功能用途。在通货膨胀高企或资本控制严格的地区，美元支持的稳定币正在崭露头角，成为首选汇款和贸易结算工具。
特别是USDT，已成为亚洲、东欧和拉丁美洲部分地区的事实上的交换媒介。BIS数据显示，2024年第二季度，俄罗斯和土耳其占所有跨境USDT流量的12%以上。这两个国家经历了货币贬值和国际银行接入收紧，使基于加密的替代方式越来越有吸引力。
同样，比特币在低价值国际转账中的使用似乎是由希望绕过传统汇款高昂成本——通常超过6%——的用户驱动，这些成本影响着发展中国家的移民工人和家庭。BIS发现，当汇款通道变得更昂贵或受到政治限制时，加密流量平行上升。
全球跨境加密支付的分布
BIS研究强调了加密流量的显著地理集中：
- 美国和英国共同占BTC和USDC转账的约20%。
- 以太坊流量也高度集中，近30%与美国和英国的活动有关。
- Tether（USDT）的转账更具地区多样性，由俄罗斯、土耳其、乌克兰和一些拉丁美洲国家领导。
这种分布突显出双重动态：尽管发达经济体通过交易和机构参与推动投机流动，但发展中和政治不稳定地区利用加密货币进行实际跨境用途。
全球加密使用的结构性转变
在更广泛的机构承认加密货币不再是一个孤立的生态系统的背景下，BIS报告发布。最近几个月，政策制定者和金融机构越来越认识到稳定币和去中心化金融（DeFi）协议是全球流动性市场的组成部分。
这推动了对加密货币对资本控制、货币政策传导和金融稳定影响的新研究——尤其是随着2025年初加密货币总市值超过3.5万亿美元。
同时，由Tether（1450亿美元）和Circle（600亿美元）主导的稳定币市场正在超越加密原生平台。私人支付公司、金融科技初创公司，甚至一些银行开始尝试整合稳定币用于商户结算、跨境工资和B2B转账。
这与数字资产基础设施供应商Fireblocks的发现相一致，该公司指出，2025年初，支付公司中稳定币的使用季度环比增长超过30%。公司报告称，在某些地区，支付相关交易现在超过了交易相关的流动。
监管压力和系统性风险担忧
对BIS而言，这是全球中央银行的论坛，这些趋势不仅仅是技术性的——它们是系统性的。加密流动与传统资本市场日益紧密的联系引入了金融不稳定的新传导渠道。
报告还警告说，对波动性加密资产的零售暴露增加可能加深全球财富不平等，并对消费者保护构成挑战。这些担忧在上个月BIS的单独警告中得到呼应，该警告称“加密市场中的资本集中已达到一个关键质量”。
稳定币储备的透明度缺乏、对链外银行关系的依赖及使用离岸管辖区也被列为持续存在的脆弱性。特别是在美元稀缺经济体中使用加密货币作为法币的替代品时，这些风险尤为严重，因为它们可能削弱国家货币主权。
政策辩论：加密货币、央行数字货币（CBDC）抑或两者都有？
这些发现加剧了监管机构和中央银行之间关于如何最好地处理数字货币的持续辩论。虽然某些司法管辖区——如欧盟——倾向于公共部门解决方案，如央行数字货币（CBDC），但其他国家，如美国，正在探索私人发行稳固币如何在受监管的金融框架内共存。
花旗未来金融小组负责人Ronit Ghose最近表示，“根据不同的国家，可能有稳固币选项或CBDC选项。”这种选择可能在下一个十年内重塑全球资金流动，尤其是在银行轨道、资本控制和零售流动性方面的互动中。
虽然BIS报告主要关注的是流动，而非政策建议，但它发出了一个警告：无论数字货币起源于哪里，其全球影响都在增加——它不再与传统经济力量隔绝。
最终思考
以点对点交易利基系统为起点的加密领域，现在正演变为一个数十亿美元的跨境基础设施——即使充满投机，却越来越多地与现实世界的实用性挂钩。BIS关于季度6000亿美元跨境加密流量的报告揭示了一个结构性转变：加密不再在真空中运行。
这种转变同时带来了机会和风险。对于高通胀或依赖汇款的经济体中的用户来说，加密工具可能提供更便宜和更快的国际资金流动机会。但对全球监管机构和金融稳定机构来说，加密市场与传统金融日益紧密的联系引入了需要仔细监控的新断层。