CME 集团的加密货币衍生品组合在 11 月 21 日录得 794,903 份合约的历史最高单日成交量，超越 8 月创下的前纪录，凸显在市场不确定性升温之际，机构对受监管加密风险管理工具的需求急剧上升。
这一里程碑突破了 8 月 22 日创下的 728,475 份合约峰值，增幅达 9%，为这家全球领先衍生品交易所非凡增长的一年画上句号。仅微型比特币期货与期权的单日成交量就达到 210,347 份合约，而更广泛的微型产品组合合计达到 676,088 份合约。
CME 集团加密货币产品全球负责人 Giovanni Vicioso 在一份官方公告中表示：“在持续的市场不确定性之下，对高流动性、受监管的加密风险管理工具的需求正在加速。全球各地的客户持续转向我们的基准加密货币期货与期权，以在这一复杂环境中对冲风险、捕捉机会，机构大户与散户交易者共同推动了创纪录的市场活动。”
这波激增之际，比特币价格在约 87,000 美元附近交易，较 10 月超过 126,000 美元的历史高点回落约 30%，形成了通常会推动衍生品交易活动的市场条件——交易者寻求对冲风险敞口或利用波动性获利。
事件概览
CME 集团 2025 年的表现显示，机构对受监管加密衍生品的采纳在持续深化。根据公司数据，截至目前，交易所日均成交量为 270,900 份合约，对应名义价值 120 亿美元，较 2024 年同期增长 132%。
未平仓合约（衡量尚未结算的未了结头寸）同比增加 82%，达到 299,700 份合约，名义价值 266 亿美元。仅在第四季度，日均成交量就达到 403,200 份合约，名义价值 142 亿美元，较 2024 年第四季度跃升 106%。第四季度未平仓合约则攀升 117%，至 493,700 份合约，对应 354 亿美元名义价值。
创纪录的一天恰逢更广泛市场的动荡。上周，美国现货比特币 ETF 出现 12.2 亿美元净流出，四周累计净流出达到 43.4 亿美元。尽管 CoinShares 数据显示，全球加密交易型产品正经历 2018 年以来第三糟糕的资金流出阶段，CME 的受监管衍生品平台却持续吸引更多交易活动。
这些动向反映出分化的机构策略：部分投资者通过赎回 ETF 减少现货敞口，另一些则增持衍生品头寸，以管理风险或在无需持有现货代币的前提下对价格波动进行投机。这一动态凸显，当市场状况恶化时，CME 作为关键对冲场所的角色。
CME 于 2017 年推出比特币期货，并稳步扩展其加密货币产品线。2025 年 10 月，交易所新增 Solana 和 XRP 期货期权，将产品范围从比特币与以太坊进一步拓展。公司计划在 2026 年初为加密货币期货和期权引入 24/7 连续交易，以匹配现货加密市场的全天候特性。
11 月 20 日，CME 集团与 CF Benchmarks 宣布推出两项新的比特币波动率指数——CME CF 比特币波动率指数（BVX）及其结算版本（BVXS），为嵌入比特币期权中的隐含波动率提供透明基准。Vicioso 在声明中表示：“2025 年比特币期权成交的等值名义价值接近 460 亿美元，我们的比特币期权如今已成为衡量市场整体比特币波动性预期的基准。”
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为何重要
创纪录的成交量表明，机构正通过受监管渠道加深参与加密货币市场。CME 的合约采用现金交割，并在美国商品期货交易委员会监管之下进行交易，使机构无需面对托管、私钥管理或持有实物加密货币所带来的安全难题即可获得敞口。
对传统金融机构——包括对冲基金、养老基金及资产管理公司——而言，CME 提供的是熟悉的基础设施与深度流动性，可高效执行大额订单。交易所久经考验的衍生品平台远不止加密资产，广泛的历史与监管合规经验，也让机构在操作与合规框架上更有信心。
微型产品的激增则表明，在机构活跃的同时，散户参与度也在提升。微型比特币期货的合约规模仅为标准合约的 1/10，在保持受监管交易所优势的同时，降低了中小交易者的参与门槛。微型产品组合创纪录的 676,088 份合约，显示出各类投资者群体的广泛需求。
CME 集团利率与场外产品全球负责人 Agha Mirza 指出，客户在利率产品组合及跨品种保证金优化能力的帮助下，每日可节省逾 200 亿美元保证金。“在市场参与者应对经济增长前景与美联储宽松节奏不确定性的过程中，他们正转向我们的市场，以获取无可比拟的效率与流动性。”Mirza 在公司公告中表示。
这一创纪录活动与现货 ETF 资金外流形成鲜明对比，表明成熟投资者正在从被动的现货敞口转向主动的衍生品策略。通过这种转变，交易者可以表达方向性观点、对冲既有头寸，或通过期权策略获取收益——这些灵活性是仅持有现货产品所不具备的。
总结思考
CME 集团创纪录的加密衍生品成交量凸显了机构处理数字资产敞口方式的根本转变。机构并未在波动期间全面撤出加密资产，而是通过使用受监管衍生品来更积极地管理风险、捕捉价格波动机会。
日均成交量同比增长 132%，至 270,900 份合约，显示机构采用速度正在加快——甚至可以说，正是充满挑战的市场环境推动了这一趋势。当比特币价格自 10 月高点下跌 30% 时，衍生品成交量不降反升，印证了 CME 关于“波动性驱动风险管理工具需求”的判断。
计划于 2026 年初推出的 24/7 交易，将成为连接传统金融与加密市场的又一里程碑。目前，CME 加密衍生品在周一至周五交易，这在周末现货市场剧烈波动时会产生缺口。连续交易有望消除这些脱节，并进一步吸引全球投资者的机构参与。
随着 2025 年比特币期权等值名义价值达到 460 亿美元、未平仓合约攀升至历史新高，CME 已巩固其作为机构加密衍生品基准平台的地位。比特币波动率指数的推出进一步强化了这一生态，为市场情绪提供透明量化指标，从而支撑多样化交易策略与风险管理。
随着加密市场不断成熟，受监管衍生品的扩张表明，机构已将数字资产视为多元化资产组合中的长期组成部分，而非在下跌周期就会被抛弃的投机性资产。CME 在现货 ETF 资金外流时期创下的纪录成交量，凸显了这一演进：成熟投资者正从单一的现货敞口转向需要深度、流动性与监管保障的复杂衍生品策略。
11 月 21 日的里程碑表明，加密货币向传统金融的融合仍在加速，而 CME 集团也正成为机构通过成熟衍生品基础设施管理数十亿美元数字资产敞口的核心场所。
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