JPMorgan Analysten haben ihre Einschätzung zur Marktentwicklung von Bitcoin für die zweite Hälfte 2025 revidiert und prognostizieren, dass die Kryptowährung Gold übertreffen wird, da die institutionelle und öffentliche Sektoradoption beschleunigt.
In einer diese Woche veröffentlichten Forschungsnotiz nannten die von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou geführten Strategen eine Veränderung des Anlegerverhaltens, zunehmende Ansammlung von Unternehmen und aufkommende US-Staateninitiativen zur Unterstützung von Bitcoin als Kernkatalysatoren für die erwartete Überperformance.
Die Analyse positioniert Bitcoin und Gold in einem „Nullsummen-Entwertungshandel“ - einem Rahmen, in dem beide Vermögenswerte als Absicherung gegen Fiat-Währungsabwertungen dienen. Während Gold diesen Handel in den frühen Monaten des Jahres 2025 anführte, hat Bitcoin den Trend seit Mitte April umgekehrt. In den letzten drei Wochen haben die Analysten festgestellt, dass Bitcoin auf Kosten von Gold gewinnt, ein Muster, das ihrer Erwartung nach in der zweiten Jahreshälfte anhalten wird.
Zwischen Februar und April 2025 stiegen die Goldpreise stetig, aufgrund von Bedenken über die Abwertung des Dollars, geopolitischen Spannungen und Erwartungen einer weiteren monetären Lockerung in den USA. Seit dem 22. April hat sich die Dynamik jedoch umgekehrt. Gold ist fast um 8% gesunken, während Bitcoin im gleichen Zeitraum um 18% gestiegen ist.
Diese Verschiebung ist nicht nur in Spotpreisen sichtbar, sondern auch in den Investitionsflüssen. Laut JPMorgan hat das Kapital begonnen, Gold-ETFs zu verlassen und in Bitcoin-Produkte zu fließen, einschließlich der Anfang dieses Jahres eingeführten Spot-Bitcoin-ETFs. Futures-Märkte widerspiegeln ein ähnliches Muster: Long-Positionen in Gold werden weniger, während Bitcoin-Derivate ein steigendes Open Interest und optimistische Positionierungen unter institutionellen Händlern zeigen.
Die Sichtweise der Bank ist, dass die relative Rotation zwischen Gold und Bitcoin nicht nur kurzfristige Preisaktionen widerspiegelt – sie signalisiert, dass kryptospezifische Katalysatoren in breiteren Makroportfolios an Einfluss gewinnen.
Die Corporate Treasury Pivot zu Bitcoin
Ein definierender Trend des Jahres 2025 war ein Anstieg der Unternehmensansammlung von Bitcoin, insbesondere unter öffentlichen Firmen außerhalb der Vereinigten Staaten. Diese Unternehmen, inspiriert vom „Bitcoin Treasury Standard“-Konzept, weisen einen Teil ihrer Bilanzen BTC zu, um sich gegen Währungsvolatilität, Inflation und staatliche Schuldenrisiken abzusichern.
Unter den aggressivsten Akteuren befindet sich Strategy, ein multinationaler Konzern, der bis 2027 84 Milliarden US-Dollar speziell für Bitcoin-Ankäufe aufbringen will. Mitte Mai hatte das Unternehmen bereits 32% dieses Ziels erreicht, so die Akten und Unternehmensangaben.
Ein weiterer großer Akteur ist Metaplanet, ein japanisches öffentliches Unternehmen, das sein bislang stärkstes Finanzquartal im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 gemeldet hat. Das Unternehmen hat 6,796 BTC angesammelt, mehr als 5,000 BTC allein in den ersten fünf Monaten des Jahres 2025. Trotz eines vorübergehenden Papierverlusts während der Bitcoin-Korrektur im März meldete Metaplanet bis zum 12. Mai 13,5 Milliarden Yen an nicht realisierten Gewinnen.
Seitdem Metaplanet Bitcoin als seine Treasury-Reserve eingeführt hat, ist der Nettoinventarwert über das 103-fache gewachsen, während die Marktkapitalisierung um das 138-fache gestiegen ist, was zeigt, wie einige Aktienmärkte Unternehmen belohnen, die sich mit der monetären These von Bitcoin ausrichten.
Staatliche US-Akzeptanz
Neben Unternehmensakteuren hebt die JPMorgan-Analyse eine weniger diskutierte, aber zunehmend einflussreiche Entwicklung hervor: US-Bundesstaaten, die beginnen, mit Bitcoin-Beständen zu experimentieren.
New Hampshire hat kürzlich bis zu 5% seiner Finanzreserven für Bitcoin autorisiert.
Arizona bereitet die Einführung einer eigenen Bitcoin-Reserve vor, wobei Beamte sie als Absicherung gegen das monetäre Missmanagement und die Inflation der Bundesregierung rahmen.
Beide Staaten haben außerdem zugesagt, 2025 keine neuen Steuererhöhungen durchzuführen, was ein politisches Umfeld schafft, das experimentelle alternative Vermögenswerte begünstigt.
Laut JPMorgan könnte dieser aufkommende Trend staatlicher Experimente einen breiteren Wandel auslösen: „Da die Liste wächst und möglicherweise andere US-Staaten erwägen, Bitcoin zu ihren strategischen Reserven hinzuzufügen, könnte dies sich als dauerhaft positiver Katalysator für Bitcoin erweisen“, hieß es in der Nachricht.
Die Analysten verzichteten darauf, eine nationale Einführung vorherzusagen, räumten jedoch ein, dass diese Entwicklungen „dem Vermögenswert Legitimität verleihen“ und „eine Grundlage für regulierte, langfristige Investitionsrahmen schaffen“.
Der „Entwertungshandel“ und Inflationsunsicherheit
Das Konzept des Entwertungshandels, bei dem Anleger in harte Vermögenswerte rotieren, um sich gegen die Abwertung von Fiat-Währungen abzusichern, ist nicht neu. Es fand während der monetären Expansion 2020–2021 an Bedeutung und ist angesichts globaler Schuldenprobleme und eines langsameren Wirtschaftswachstums im Jahr 2025 wieder aufgekommen.
Die aktuelle These von JPMorgan fügt jedoch Nuancen hinzu, indem sie nahelegt, dass Bitcoin und Gold jetzt direkt im selben Hedge-Zuordnungsbereich konkurrieren. Anstatt komplementäre Rollen zu erfüllen, spiegeln Kapitalflüsse zunehmend einen Nullsummenwettbewerb wider - was in BTC fließt, geschieht oft auf Kosten von Gold und umgekehrt.
Diese Rahmung hat Auswirkungen auf den Portfolioaufbau in institutionellen Fonds. Vermögensverwalter, die Bitcoin zuvor als Satelliten- oder Experimentalausstellung behandelten, könnten es nun als zentrales Hedge neben - oder sogar anstelle von - Gold betrachten, abhängig von ihren regulatorischen Einschränkungen und Mandatsflexibilität.
Ausblick für die H2 2025: Katalysatoren und Risiken
Der Bericht von JPMorgan identifiziert mehrere kryptospezifische Katalysatoren, die die Leistung von Bitcoin in der zweiten Hälfte des Jahres über Gold hinweg treiben könnten:
- Expansion der Unternehmens-Treasury-Dynamik über die USA und Japan hinaus
- Potenzielle staatliche Adoption in weiteren US-Gerichtsbarkeiten
- Erhöhte ETF-Zuflüsse, insbesondere von institutionellen Anlagezuteilern
- Verbesserte regulatorische Klarheit unter der deregulierten Haltung der Trump-Administration
- Technische Upgrades der Bitcoin Layer 2 Netzwerke, die Benutzbarkeit und Abwicklungsgeschwindigkeit verbessern
Allerdings weisen die Analysten auch auf mehrere Abwärtsrisiken hin:
- Eine abrupte Umkehr in der Geldpolitik, wie unerwartete Zinserhöhungen
- Regulierungsüberschreitungen, insbesondere im Bereich Selbstverwahrung oder Pri...