Bitcoin, con su mayor caída semanal en más de un año, está dejando al descubierto un problema estructural de liquidez más amplio que ahora se extiende mucho más allá de los operadores apalancados, según un informe de Bitfinex publicado el lunes.
El exchange sostiene que la reciente caída del 30% en cuatro semanas, la más pronunciada desde el colapso de FTX, refleja un mercado que entra en un nuevo régimen de liquidez más frágil de cara a 2026.
Bitfinex atribuye el retroceso a una combinación de eventos de liquidación récord, el colapso de la profundidad del libro de órdenes y un entorno macro en el que la liquidez se está endureciendo en las distintas clases de activos.
Más de 19.000 millones de dólares en posiciones apalancadas fueron liquidados durante la cascada del 10 de octubre, seguidos por otros 3.900 millones de dólares la semana pasada, señales, según la firma, de un ciclo de desapalancamiento que aún no se ha reiniciado.
El dolor de los tenedores a corto plazo se ha intensificado con fuerza. Las pérdidas realizadas ahora superan los 523 millones de dólares por día, niveles vistos por última vez durante la capitulación de 2022.
Al mismo tiempo, la liquidez en el libro de órdenes en los principales mercados ha caído aproximadamente un 30% desde octubre, dejando al mercado hipersensible a flujos relativamente pequeños.
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Bitfinex también señala que Bitcoin volvió a marcar un máximo antes que la renta variable, un patrón observado en techos de ciclos anteriores, lo que sugiere que las criptomonedas pueden ser un indicador adelantado de la debilidad más amplia de los activos de riesgo.
Con las expectativas de recortes de tipos desvaneciéndose y los rendimientos soberanos elevados, la liquidez sigue estando constreñida.
Ni siquiera las compras soberanas están compensando esta fragilidad. La adquisición de 1.090 BTC por parte de El Salvador, la mayor hasta la fecha, retira oferta de circulación pero no hace nada por apuntalar la profundidad a corto plazo.
A medida que más capital a largo plazo inmoviliza monedas, el float negociable sigue reduciéndose, amplificando la volatilidad.
También está surgiendo un nuevo factor regulatorio con la propuesta de la Casa Blanca para un reporte global coordinado de criptoactivos mantenidos en el extranjero. Bitfinex afirma que esto podría afectar la liquidez offshore y los patrones de flujo institucional.
El informe sostiene que Bitcoin está transitando hacia un mercado estructuralmente más delgado, en el que los movimientos de precio pueden ser más bruscos, incluso mientras se fortalece la adopción a largo plazo.
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