El banco central de Sudáfrica ha validado la dura advertencia de Standard Chartered's de que las stablecoins suponen una amenaza sistémica para los sistemas bancarios de mercados emergentes, a medida que los tokens digitales anclados al dólar reemplazan cada vez más a los depósitos tradicionales en economías que luchan contra la volatilidad cambiaria.
El Banco de Reserva de Sudáfrica (SARB, por sus siglas en inglés) flagged la adopción de criptomonedas y stablecoins como un nuevo riesgo para la estabilidad financiera en su Informe de Estabilidad Financiera semestral publicado el martes, citando brechas regulatorias que permiten a los activos digitales eludir las control laws de cambios. La advertencia llega dos meses después de que Standard Chartered proyectara que hasta 1 billón de dólares podría salir de los depósitos bancarios de mercados emergentes hacia stablecoins en los próximos tres años.
El director global de Investigación de Activos Digitales de Standard Chartered, Geoff Kendrick, y el jefe de Investigación Temática, Madhur Jha, identificaron 48 países a lo largo de un continuo de oportunidad-vulnerabilidad, siendo Egipto, Pakistán, Bangladés y Sri Lanka los más expuestos a salidas de depósitos. Los propios datos de Sudáfrica ahora aportan pruebas concretas de la tendencia sobre la que el banco advirtió.
Qué ocurrió
Los volúmenes de negociación de stablecoins en Sudáfrica se dispararon de 4.000 millones de rands en 2022 a casi 80.000 millones de rands (4.600 millones de dólares) en octubre de 2025, según datos del SARB. Las tres mayores plataformas de criptomonedas del país - Luno, VALR y Ovex - ahora serve a 7,8 millones de usuarios registrados y custodian aproximadamente 1.500 millones de dólares a julio de 2025.
Las stablecoins vinculadas al dólar han superado a Bitcoin como el par de negociación preferido en las plataformas sudafricanas desde 2022, impulsadas por su lower volatility en comparación con las criptomonedas tradicionales. Este cambio estructural se produjo mientras Bitcoin caía de más de 126.000 dólares a principios de octubre a alrededor de 87.000 dólares en la actualidad, mientras que Ether descendía aproximadamente un 40 % desde su máximo de agosto.
Herco Steyn, especialista macroprudencial principal del SARB, afirmó que el riesgo proviene de «la falta de un marco regulatorio complementario y completo, lo cual no es posible en este momento». Sin regulaciones integrales, las autoridades carecen de supervisión suficiente sobre estos mercados de rápido crecimiento, señaló en la noted reseña.
Los analistas de Standard Chartered dijeron a BeInCrypto que «a medida que crecen las stablecoins, creemos que habrá varios resultados inesperados, el primero de los cuales es el potencial de que los depósitos salgan de los bancos de mercados emergentes». Incluso en economías de alto riesgo, estas salidas podrían representar aproximadamente 2 percent del total de depósitos, un porcentaje aparentemente pequeño que, sin embargo, podría desestabilizar a países que ya enfrentan monedas débiles y déficits fiscales.
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Por qué es importante
El mercado global de stablecoins se sitúa actualmente en aproximadamente 304.000 millones de dólares, según datos de DeFiLlama, con Tether concentrando 184.000 millones y USDC de Circle con 61.000 millones. Standard Chartered proyecta que el mercado podría alcanzar los 2 billones de dólares para 2028, con aproximadamente two-thirds de la demanda originándose en mercados emergentes.
La experiencia de Sudáfrica ilustra cómo las stablecoins funcionan como «cuentas bancarias en USD» para los usuarios en mercados emergentes, permitiéndoles preservar capital sin depender de los sistemas bancarios locales. La naturaleza totalmente digital y sin fronteras de la criptomoneda permite a los usuarios eludir las regulaciones de control de cambios de Sudáfrica, que actualmente do not cover los activos digitales.
El SARB y el Tesoro Nacional están desarrollando regulaciones para someter las transacciones transfronterizas con criptomonedas a supervisión regulatoria, con avances esperados en 2026. Sin embargo, Steyn advirtió que los retrasos «significarán que no tendremos supervisión suficiente», lo que podría permitir que los riesgos se acumulen sin ser detectados.
La tendencia amenaza con acelerar la migración, posterior a la crisis financiera, de las funciones bancarias hacia plataformas digitales no bancarias. Los países con déficits gemelos —incluidos Turquía, India, Brasil, Sudáfrica y Kenia— enfrentan una vulnerability particular a la fuga de capitales impulsada por stablecoins.
Reflexiones finales
Standard Chartered enfatizó que la adopción de stablecoins probablemente continuará incluso sin incentivos de rendimiento, ya que «la devolución del capital importa más que el rendimiento del capital» para los depositantes en economías inestables. La ley estadounidense GENIUS, que prohíbe a los emisores de stablecoins cumplidores pagar rendimientos directos, pretende mitigar la fuga de depósitos, pero puede resultar insuficiente para frenar la tendencia.
Los responsables de política en mercados emergentes ahora se enfrentan a un delicado equilibrio entre fomentar la innovación financiera y prevenir riesgos sistémicos. La advertencia del SARB sugiere que la ventana para aplicar marcos regulatorios eficaces podría estarse estrechando, a medida que se acelera la adopción y la infraestructura que respalda las alternativas digitales al dólar se afianza más.
El impulso regulatorio de Sudáfrica en 2026 podría servir como modelo para otros mercados emergentes que afrontan desafíos similares, aunque la eficacia de tales medidas sigue siendo incierta dada la naturaleza intrínsecamente sin fronteras de las criptomonedas.
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