El mercado de stablecoins, antes una utilidad de nicho para comerciantes de cripto, está al borde de una transformación dramática. Según un informe reciente de la división de Futuro de las Finanzas de Citi, estos tokens digitales - principalmente vinculados a monedas fiduciarias como el dólar estadounidense - están evolucionando rápidamente desde sus raíces comerciales hacia el sistema financiero más amplio.
Respaldado por una regulación favorable, Citi estima que el sector de stablecoin podría alcanzar un capital de mercado de $1.6 billones para 2030 en su caso base, con una proyección máxima de $3.7 billones.
Esta transición refleja un cambio en cómo se utilizan las stablecoins y quiénes las utilizan. Una vez confinadas a intercambios de cripto y protocolos DeFi, las stablecoins ahora están ganando terreno en pagos globales, remesas transfronterizas, liquidación de mercaderes e incluso posiblemente en la pila de liquidez institucional de bancos y gestores de activos.
De Herramientas Comerciales a Infraestructura Financiera
Inicialmente concebidas como una forma de estabilizar el valor en los volátiles mercados de cripto, stablecoins como USDT (Tether) y USDC (Circle) se convirtieron en instrumentos esenciales para comerciantes que necesitaban un equivalente al dólar sin salir del ecosistema cripto. Hoy, esa utilidad está expandiéndose rápidamente.
Plataformas de activos digitales a gran escala como Fireblocks están informando un aumento material en el uso de stablecoins por parte de proveedores de servicios de pago. Durante los últimos 90 días, Fireblocks procesó $517 billones en transferencias de stablecoin - de los cuales $82 billones provinieron directamente de empresas de pago. Solo ese segmento creció más del 38% trimestre a trimestre. Con las tendencias actuales, Fireblocks espera que los proveedores de pagos representen la mitad de toda la actividad de stablecoin en un año.
Esto es significativo no solo en escala sino en impacto. Las stablecoins ahora se utilizan para facilitar transacciones del mundo real como liquidaciones B2B, pagos de comercio electrónico y remesas de nómina - casos de uso tradicionalmente dominados por cables SWIFT, redes de corresponsales bancarios y corredores de remesas basados en efectivo. El bajo costo, velocidad e interoperabilidad de las stablecoins les están ayudando a socavar los rieles de pago heredados, particularmente en entornos de alta fricción como mercados emergentes o transacciones transfronterizas de PYMEs.
Integración con el Sistema Bancario Convencional
El informe de Citi anticipa que la adopción de las stablecoins no solo continuará sino que se profundizará dentro del sector financiero tradicional. En los próximos cinco años, el informe sugiere que las stablecoins podrían comenzar a sustituir tanto las tenencias de dólares domésticos como las de ultramar, proporcionando a negocios y hogares una alternativa accesible y de bajo costo a la moneda física y a los depósitos bancarios.
Ronit Ghose, jefe del equipo de Futuro de las Finanzas de Citi, enfatizó este punto: "Las stablecoins podrían ser el pierna de liquidez para activos financieros tokenizados o para pagos por PYMEs y grandes corporativos. Hacen más fácil y barato para la gente alrededor del mundo tener dólares o euros."
Sin embargo, el futuro de la adopción de las stablecoins depende de su integración regulatoria. Los bancos e instituciones de pago necesitarán claridad legal para manejar las stablecoins como pasivos, procesarlas como fondos de clientes, y gestionar los riesgos asociados como reservas de respaldo y exposición a riesgo de contraparte. Ahí es donde el debate regulatorio global entra en escena.
Momentum Regulatorio - y Fragmentación
La posibilidad de que las stablecoins se conviertan en un pilar de las finanzas globales está atrayendo la atención de reguladores en todo el mundo. Mientras que EE.UU. ha dado pasos incrementales - como proponer legislación específica para stablecoins y capacitar a la Reserva Federal para supervisar a los emisores - Europa se ha movido más rápido. El marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, que incluye disposiciones específicas para stablecoins, ya está atrayendo emisores que cumplen.
En las proyecciones de Citi, la claridad regulatoria es el habilitador clave. En su caso base, con un apoyo regulatorio moderado y un uso institucional creciente, el mercado de stablecoins podría pasar de alrededor de $240 billones hoy a $1.6 billones a finales de la década. Pero si la regulación apoya activamente la innovación y la interoperabilidad, un capital de mercado de $3.7 billones más agresivo se vuelve factible.
Aun así, existen grandes diferencias jurisdiccionales en cómo los encargados de formular políticas ven las stablecoins. Mientras los reguladores de EE.UU. debaten su impacto sistémico y estatus legal, la UE prefiere tokens digitales más controlados emitidos por bancos. Mientras tanto, los mercados emergentes y bloques regionales en Asia y América Latina están explorando cómo las stablecoins podrían abordar ineficiencias en pagos domésticos y transfronterizos. El panorama global sigue fracturado.
CBDCs: Cooperación, Competencia o Conflicto?
La expansión de las stablecoins también plantea preguntas fundamentales sobre el futuro del dinero del banco central. Las Monedas Digitales del Banco Central (CBDCs) - efectivo digital emitido por el gobierno - están siendo piloteadas en más de 130 países. En ciertos aspectos, reflejan la funcionalidad de las stablecoins, prometiendo liquidación instantánea, programabilidad y costos de transacción más bajos.
El informe de Citi saca explícitamente la comparación. En él, Ghose señala que probablemente las stablecoins y las CBDCs coexistirán, pero su interacción diferirá por región. "Dependiendo del país, puede haber una opción de stablecoin o una opción de CBDC", dijo. Los bancos, agregó, se adaptarán a las formas de valor digital que sus entornos regulatorios respalden - ya sea CBDCs al por mayor para transferencias interbancarias o tokens minoristas para uso de clientes.
La tensión ideológica entre las finanzas descentralizadas (DeFi) y las CBDCs respaldadas por el estado persiste. Muchos defensores de las cripto ven las CBDCs como una alternativa centralizada diseñada para socavar las libertades asociadas con las stablecoins y las criptomonedas. La comparación se ilustró de manera colorida por Ghose usando una analogía de "Star Wars": "Desde una perspectiva cripto, es como Star Wars, donde las CBDCs son el malvado Imperio, en contraposición a los tipos cripto, que se ven a sí mismos como Luke Skywalker."
Esta visión es compartida por algunos actores políticos también, incluyendo al ex presidente de EE.UU. Donald Trump, quien ha criticado a las CBDCs por su potencial para permitir vigilancia financiera. Ese ángulo político podría dar forma al enfoque regulatorio de EE.UU. en los próximos años, especialmente si las stablecoins se presentan como la alternativa más preservadora de la privacidad del sector privado.
Institucionalización, Rendimiento y Más Allá
Una de las áreas más prometedoras para la evolución de las stablecoins radica en su potencial para generar rendimiento. Actualmente, la mayoría de las stablecoins son representaciones pasivas de moneda fiduciaria mantenida en reserva, generando intereses para el emisor pero no para el usuario. Sin embargo, hay un creciente interés en stablecoins reguladas generadoras de rendimiento que podrían servir como alternativas a fondos del mercado monetario o depósitos a plazo.
Tales productos integrarían aún más a las stablecoins en los mercados de capitales convencionales, especialmente si se emiten bajo la supervisión de bancos autorizados o plataformas de tokenización reguladas. También podrían proporcionar una rampa de acceso para instituciones que buscan exposición al dólar en jurisdicciones con una infraestructura bancaria subdesarrollada.
Lo mismo se aplica a los instrumentos de tesorería tokenizados, que algunas firmas de cripto ya están piloteando. Al incrustar el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a corto plazo en un activo basado en blockchain, estos instrumentos difuminan la línea entre stablecoins y valores tradicionales. Si estos tokens híbridos obtienen aprobación regulatoria, podrían formar parte de herramientas de gestión de liquidez utilizadas por tesoreros, gestores de activos e incluso fondos de pensiones.
Stablecoins y la Próxima Etapa de Finanzas Digitales
El informe de Citi lo deja claro: las stablecoins ya no son solo herramientas de cripto. Se están convirtiendo en componentes fundamentales de una nueva arquitectura financiera digital - una en la que el valor se mueve instantáneamente, a nivel mundial, y bajo lógica programable.
Su papel como activos de liquidación, herramientas de remesas, y potencialmente incluso instrumentos portadores de interés, los coloca en el centro de una economía global en rápida evolución. Pero gran parte de esta promesa depende de lo que decidan los reguladores. ¿Permitirán que las stablecoins compitan con las CBDCs? ¿Impondrán estrictos estándares de reserva y auditoría? ¿Se permitirá a los bancos emitirlas y mantenerlas?
El informe de Citi no responde todas estas preguntas, pero sí enmarca lo que está en juego. Con un potencial mercado de varios billones de dólares emergiendo en solo unos pocos años, las decisiones tomadas ahora por legisladores e instituciones financieras darán forma a la trayectoria de las stablecoins - y quizás a la próxima iteración del dinero global mismo.