Les marchés d'actifs numériques ont perdu 1,1 trillion de dollars en 41 jours alors que les positions à fort effet de levier se sont dénouées dans ce que l'analyste de marché Shanaka Anslem Perera décrit comme une réinitialisation structurelle plutôt qu'une correction typique. La cascade, qui s'est déroulée du 6 octobre au 17 novembre, a forcé la fermeture de milliards de positions sur les produits dérivés et a poussé le Bitcoin dans ce que les analystes techniques classifient comme un territoire de marché baissier avec une baisse de 25 % par rapport à son pic d'octobre.
Ce qu'il faut savoir :
- Le marché crypto a perdu environ 27 milliards de dollars par jour pendant une période de liquidation de 41 jours qui a effacé 1,1 trillion de dollars de valeur totale, avec un seul événement le 10 octobre responsable de 19,2 milliards de dollars de fermetures forcées.
- Le Bitcoin est passé de plus de 126 000 $ à environ 93 000 $, tandis que l'Ethereum a chuté de plus de 12 % en sept jours pour atteindre environ 3 200 $, avec d'autres grandes cryptomonnaies chutant entre 8 % et 17 % au cours de la même période.
- Les analystes suggèrent que l'anéantissement marque une transition du trading à fort effet de levier dirigé par le détail à un modèle institutionnel plus réactif à la liquidité en dollars et aux facteurs macroéconomiques traditionnels qu'au cycle de réduction de moitié historique du Bitcoin.
L'effet de levier accélère la liquidation sur les marchés des dérivés
L'analyse de Perera documente comment l'intérêt ouvert pour les futures perpétuels de Bitcoin avait dépassé les 40 milliards de dollars au début octobre, les taux de financement indiquant un positionnement long extrême. Lorsque la pression macroéconomique s'est intensifiée, y compris le resserrement de la liquidité en dollars, une fermeture du gouvernement américain de 43 jours et la montée des tensions commerciales, ces positions ont commencé à s'effondrer.
L'événement de liquidation du 10 octobre à lui seul a entraîné 19,2 milliards de dollars de fermetures forcées, marquant la plus grande anéantissement en une seule journée dans l'histoire des cryptomonnaies. Le Bitcoin, qui avait atteint un sommet historique de plus de 126 270 $ au début octobre, est tombé à environ 93 000 $ à la mi-novembre. La vente a continué même lorsque le secrétaire au Trésor Scott Bessent a suggéré qu'un accord commercial entre les États-Unis et la Chine pourrait se matérialiser avant Thanksgiving.
« Le Bitcoin, la cryptomonnaie phare, a chuté de son sommet d'octobre de 126 270 $ à un creux de novembre près de 93 000 $, représentant une baisse de 25 % qui qualifie techniquement de territoire de marché baissier », a écrit Perera dans son analyse.
Les dégâts se sont étendus au-delà du Bitcoin. L'Ethereum a été échangé près de 3 200 $ après avoir chuté de plus de 12 % en sept jours, selon les données de CoinGecko. XRP, BNB et Solana ont chuté entre 8 % et 17 % au cours de la même période. Le 16 novembre, le Bitcoin a chuté pour atteindre juste au-dessus de 93 000 $ après avoir été échangé près de 106 500 $ plus tôt cette semaine.
Perera a attribué la gravité à des ratios d'effet de levier excessifs. Les traders utilisant un effet de levier de 50x ou 100x ont fait face à des liquidations automatiques à partir de mouvements de prix aussi petits que 1 % à 2 %.
Les forces institutionnelles remplacent les dynamiques de cycle de réduction de moitié
La signification plus large réside dans ce que l'épisode révèle sur les changements structurels dans la façon dont les marchés des cryptomonnaies fonctionnent. Perera a fait écho à l'analyse de K33 Research suggérant que le cycle de réduction de moitié de quatre ans du Bitcoin a été invalidé par la croissance des fonds négociés en bourse au comptant et les stratégies de trading institutionnel allant des arbitrages de base aux allocations de trésorerie d'entreprise. Au lieu de suivre des schémas dirigés par le détail, le Bitcoin répond désormais plus directement aux conditions de liquidité en dollars, aux attentes de taux d'intérêt et à la volatilité des marchés boursiers.
The Kobeissi Letter, un compte de commentaire financier, a caractérisé de même les événements comme un "mouvement structurel" indiquant un nouveau régime où les niveaux de levier et les cascades de liquidation déterminent le comportement du marché. Le compte a noté, cependant, que les cryptomonnaies ont historiquement récupéré pour atteindre de nouveaux sommets après chaque baisse dépassant 25 %.
Les mesures en chaîne et les indicateurs de sentiment suggèrent que le marché pourrait passer de ventes forcées à l'accumulation. L'indice de peur et de cupidité est tombé à 10 ce week-end, son niveau le plus bas depuis février. L'approvisionnement en stablecoins s'est accru de près de 20 milliards de dollars cette année, représentant un capital qui entre typiquement sur les marchés après de fortes corrections.
Comprendre les futures perpétuels et l'effet de levier
Les futures perpétuels sont des contrats dérivés qui permettent aux traders de spéculer sur les prix des cryptomonnaies sans date d'expiration, contrairement aux futures traditionnels. Ces instruments nécessitent que les traders n'affichent qu'une fraction de la valeur totale de la position comme garantie, permettant des ratios d'effet de levier pouvant atteindre 100x ou plus. L'intérêt ouvert mesure la valeur totale des contrats dérivés en circulation et sert d'indicateur de l'exposition du marché. Les taux de financement représentent des paiements périodiques entre les détenteurs de positions longues et courtes, avec des taux élevés signalant un positionnement déséquilibré qui peut amplifier les cascades de liquidation lorsque les marchés inversent.
Les participants au marché évaluent le calendrier de reprise
La contraction de 1,1 trillion de dollars représente l'une des périodes les plus sévères de l'histoire des marchés des cryptomonnaies, selon l'analyse de Perera. Le taux de perte quotidien d'environ 27 milliards de dollars a persisté pendant plus de six semaines, distinguant cet épisode des pics de volatilité plus courts.
Les observateurs du marché débattent maintenant pour savoir si le processus de désendettement est terminé ou si un nouvel effondrement reste à venir. L'expansion de l'approvisionnement en stablecoins et les lectures de peur extrêmes suggèrent que certains participants voient les niveaux actuels comme des opportunités d'accumulation.