Standard Chartered a averti mardi que les banques régionales américaines pourraient perdre 500 milliards de dollars de dépôts d’ici 2028 si les stablecoins atteignent une capitalisation de marché projetée de 2 000 milliards de dollars.
L’analyse de la banque d’investissement identifies l’érosion de la marge nette d’intérêt comme la principale menace pour les prêteurs dépendants des revenus basés sur les dépôts.
Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a calculé qu’un tiers de la croissance des stablecoins proviendrait directement des comptes bancaires des marchés développés. L’offre actuelle de stablecoins indexés sur le dollar s’élève à environ 301 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko.
Cette projection suppose que la législation sur la structure de marché, actuellement bloquée au Congrès, finira par être adoptée. Cependant, les analystes de JPMorgan ont disputed l’estimation de 2 000 milliards de dollars de Standard Chartered, prévoyant une capitalisation totale de marché des stablecoins de seulement 500 à 600 milliards de dollars d’ici 2028.
La dépendance des banques régionales aux dépôts crée une vulnérabilité
Les banques régionales américaines tirent une plus grande part de leurs revenus de la marge nette d’intérêt que les grandes institutions nationales diversifiées ou les banques d’investissement. La marge nette d’intérêt mesure l’écart entre les intérêts gagnés sur les prêts et les intérêts versés aux déposants.
Le rapport de Standard Chartered cite Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial et CFG Bank comme institutions particulièrement exposées.
Ces prêteurs ne bénéficient pas des sources de revenus diversifiées dont disposent les grandes banques de dépôt, qui génèrent des commissions substantielles via la banque d’investissement et la gestion d’actifs.
Le directeur général de Bank of America, Brian Moynihan, a estimé la semaine dernière que 6 000 milliards de dollars de dépôts bancaires pourraient migrer vers les stablecoins. Ce chiffre représente environ 30 à 35 % de l’ensemble des dépôts des banques commerciales aux États-Unis.
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Les réserves des stablecoins limitent le recyclage des dépôts
L’analyse de Standard Chartered a examiné l’emplacement des réserves de couverture détenues par les émetteurs de stablecoins. Si les émetteurs plaçaient leurs réserves en dépôts auprès de banques traditionnelles, l’impact net sur les dépôts serait minime.
Cependant, Tether (USDT) ne détient que 0,02 % de ses réserves en dépôts bancaires, tandis que Circle (USDC) en conserve 14,5 % sur des comptes bancaires. Le reste est détenu en titres du Trésor américain et autres actifs liquides hors du système bancaire.
Cette composition des réserves signifie que les sorties de dépôts vers les stablecoins ne reviendront pas sur les bilans des banques.
Le Bank Policy Institute a argued que le fait d’autoriser les stablecoins à verser des intérêts pourrait accélérer la migration des dépôts au-delà des projections actuelles.
Le débat législatif retarde le cadre de structure de marché
The CLARITY Act reste bloqué dans les commissions du Sénat en raison de dispositions limitant le versement de rendement sur les stablecoins.
Le projet de janvier 2026 interdit aux émetteurs de verser des intérêts sur les avoirs en stablecoins inactifs, tout en autorisant des récompenses basées sur l’activité pour les transactions ou la fourniture de liquidité.
Les groupes bancaires soutiennent cette interdiction des intérêts, arguant que les stablecoins portant intérêt fonctionnent comme des dépôts non assurés. Les plateformes d’échange de cryptomonnaies, dont Coinbase, se sont opposées aux restrictions sur les programmes de récompenses qui génèrent des revenus importants.
Standard Chartered maintient sa projection selon laquelle le Congrès adoptera une législation sur la structure de marché d’ici la fin mars 2026. La banque suppose que la clarté réglementaire accélérera, plutôt que de freiner, l’adoption des stablecoins sur les marchés développés.
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