Un cadre supérieur de Citi a averti que le fait de permettre des paiements d'intérêts sur les dépôts en stablecoins pourrait provoquer des sorties massives des banques traditionnelles, ce qui pourrait potentiellement drainer 6,6 trillions du système bancaire dans un scénario rappelant le boom des fonds du marché monétaire qui a bouleversé la finance dans les années 1980.
Ce qu'il faut savoir :
- Ronit Ghose, responsable de l'avenir de la finance chez Citi, a comparé les sorties potentielles des banques dues aux stablecoins à l'essor des fonds du marché monétaire qui ont vu les retraits dépasser les nouveaux dépôts de 32 milliards de dollars entre 1981 et 1982.
- Les groupes bancaires dirigés par l'Institut de politique bancaire exhortent les régulateurs à combler ce qu'ils appellent une échappatoire dans la loi GENIUS qui pourrait permettre des paiements d'intérêts indirects sur les stablecoins.
- L'industrie de la crypto-réplique aux préoccupations des banques, tandis que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a approuvé l'utilisation des stablecoins pour maintenir le statut de monnaie de réserve mondiale du dollar.
Ronit Ghose, responsable de l'avenir de la finance chez Citi, a établi des parallèles entre l'impact potentiel des stablecoins porteurs d'intérêts et la révolution des fonds du marché monétaire de la fin des années 1970 et du début des années 1980, selon un rapport du Financial Times publié lundi. Pendant cette période, les fonds du marché monétaire ont explosé de environ 4 milliards de dollars en 1975 à 235 milliards de dollars en 1982, selon les données de la Réserve fédérale.
Les fonds ont dépassé les banques traditionnelles dont les taux de dépôt faisaient face à des contraintes réglementaires sévères. Les retraits bancaires ont dépassé les nouveaux dépôts de 32 milliards de dollars entre 1981 et 1982 alors que les clients cherchaient des rendements plus élevés ailleurs.
Sean Viergutz, leader de l'advisory banque et marchés de capitaux au sein du cabinet PwC, a exprimé des inquiétudes similaires face à un passage similaire vers les stablecoins à rendement plus élevé.
"Les banques peuvent faire face à des coûts de financement plus élevés en se reposant davantage sur les marchés de gros ou en augmentant les taux de dépôt, ce qui pourrait rendre le crédit plus cher pour les ménages et les entreprises", a-t-il déclaré.
Bataille réglementaire autour de l'échappatoire de la loi GENIUS
La loi GENIUS interdit aux émetteurs de stablecoins d'offrir des intérêts aux détenteurs directement. Cependant, la législation n'étend pas cette interdiction aux échanges cryptographiques ou aux entreprises affiliées, créant ce que les groupes bancaires caractérisent comme un vide réglementaire.
Plusieurs organisations bancaires américaines, dirigées par l'Institut de politique bancaire, ont exhorté les régulateurs locaux à s'attaquer à cette échappatoire perçue. Dans une lettre récente, l'organisation a soutenu que le cadre réglementaire actuel peut permettre aux émetteurs de stablecoins de payer indirectement intérêts ou rendements sur les stablecoins.
Les groupes bancaires soutiennent que cet arrangement pourrait perturber le flux de crédit aux entreprises et familles américaines. Ils projettent des sorties de dépôts potentielles de 6,6 trillions des institutions bancaires traditionnelles si le vide réglementaire n'est pas résolu.
L'industrie de la crypto riposte aux préoccupations bancaires
Deux grandes organisations de l'industrie de la crypto ont contré les arguments des secteurs bancaires, exhortant les législateurs à rejeter les propositions visant à fermer l'échappatoire alléguée. Ces groupes soutiennent que les révisions proposées favoriseraient injustement les banques traditionnelles tout en freinant l'innovation et en limitant le choix des consommateurs.
Le différend met en évidence les tensions plus larges entre la finance traditionnelle et le secteur croissant de la cryptomonnaie sur les cadres réglementaires et le positionnement concurrentiel.
Soutien gouvernemental aux stablecoins adossés au dollar
Le gouvernement américain s'est positionné comme un soutien à l'adoption des stablecoins adossés au dollar. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a articulé cette position en mars, déclarant que l'administration utiliserait les stablecoins pour préserver le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve dominante dans le monde.
"Nous allons réfléchir beaucoup au régime des stablecoins, et comme le président Trump l'a ordonné, nous allons maintenir le dollar américain comme la monnaie de réserve dominante dans le monde, et nous utiliserons les stablecoins pour cela," a déclaré Bessent à l'époque.
Comprendre les stablecoins et les fonds du marché monétaire
Les stablecoins sont des monnaies numériques conçues pour maintenir une valeur stable en s'adossant à des actifs traditionnels comme le dollar américain. Contrairement aux cryptomonnaies volatiles telles que le Bitcoin ou l'Ethereum, les stablecoins visent à fournir une stabilité des prix pour les transactions et les fonctions de réserve de valeur.
Les fonds du marché monétaire, qui se sont révélés perturbateurs pour les banques dans les années 1980, sont des fonds communs de placement qui investissent dans des titres de créance à court terme et de haute qualité. Ces fonds sont devenus des alternatives attrayantes aux dépôts bancaires car ils offraient des rendements plus élevés lors de périodes de taux de dépôt réglementés.
Le parallèle établi par les cadres bancaires suggère que les stablecoins pourraient jouer une fonction similaire dans le paysage financier actuel. S'ils sont autorisés à offrir des rendements compétitifs, ils pourraient attirer des dépôts loin des banques traditionnelles, ce qui pourrait affecter le modèle de financement du secteur bancaire.
Conclusions
Le débat sur les paiements d'intérêts sur les stablecoins reflète des questions plus larges sur l'avenir de la finance numérique et son impact sur la banque traditionnelle. Alors que les responsables gouvernementaux considèrent les stablecoins comme des outils pour maintenir la domination du dollar au niveau mondial, les cadres bancaires s'inquiètent des pressions concurrentielles qui pourraient remodeler les marchés des dépôts et la disponibilité du crédit.