Le marché des stablecoins, autrefois une utilité de niche pour les traders crypto, est sur le point de connaître une transformation radicale. Selon un récent rapport de la division Future of Finance de Citi, ces tokens numériques - principalement indexés sur des devises fiat comme le dollar américain - évoluent rapidement de leurs racines commerciales pour s'intégrer au système financier plus large.
Soutenu par une réglementation favorable, Citi estime que le secteur des stablecoins pourrait atteindre une capitalisation de marché de 1,6 billion de dollars d'ici 2030 dans son scénario de base, avec une projection optimiste de 3,7 billions de dollars.
Cette transition reflète un changement dans la manière dont les stablecoins sont utilisés et qui les utilise. Autrefois confinés aux échanges crypto et aux protocoles DeFi, les stablecoins sont désormais en voie de pénétrer les paiements mondiaux, les envois de fonds transfrontaliers, le règlement des commerçants, et potentiellement même la liquidité institutionnelle des banques et gestionnaires d'actifs.
Des outils de trading à l'infrastructure financière
Initialement conçus comme un moyen de stabiliser la valeur sur les marchés crypto volatils, les stablecoins tels que USDT (Tether) et USDC (Circle) sont devenus des instruments essentiels pour les traders ayant besoin d'un équivalent dollar sans sortir de l'écosystème crypto. Aujourd'hui, cette utilité se développe rapidement.
Les grandes plateformes d'actifs numériques comme Fireblocks signalent une augmentation matérielle de l'utilisation des stablecoins par les prestataires de services de paiement. Au cours des 90 derniers jours, Fireblocks a traité 517 milliards de dollars de transferts de stablecoins - dont 82 milliards proviennent directement des entreprises de paiement. Ce segment a à lui seul augmenté de plus de 38 % d'un trimestre à l'autre. Avec les tendances actuelles, Fireblocks prévoit que les prestataires de services de paiement représenteront la moitié de toute l'activité des stablecoins d'ici un an.
Cela est significatif non seulement en échelle mais en impact. Les stablecoins sont maintenant utilisés pour faciliter les transactions réelles comme les règlements B2B, les paiements de commerce électronique, et les envois de fonds des salaires - des cas d'utilisation traditionnellement dominés par les virements SWIFT, les réseaux bancaires correspondants, et les corridors de remise en espèces. Le faible coût, la rapidité, et l'interopérabilité des stablecoins les aident à concurrencer les infrastructures de paiement traditionnelles, notamment dans les environnements à friction élevée comme les marchés émergents ou les transactions PME transfrontalières.
Intégration avec la banque traditionnelle
Le rapport de Citi anticipe que l'adoption des stablecoins continuera non seulement mais s'intensifiera au sein du secteur financier traditionnel. Au cours des cinq prochaines années, le rapport suggère que les stablecoins pourraient commencer à se substituer à la fois aux avoirs en dollars nationaux et offshore, offrant aux entreprises et aux ménages une alternative accessible et bon marché à la monnaie physique et aux dépôts bancaires.
Ronit Ghose, responsable de l'équipe Future of Finance de Citi, a souligné ce point : “Les stablecoins pourraient être la jambe de paiement pour les actifs financiers tokenisés ou pour les paiements par les PME et les grandes entreprises. Ils facilitent et réduisent le coût pour les personnes du monde entier de détenir des dollars ou des euros.”
L'avenir de l'adoption des stablecoins dépend toutefois de leur intégration réglementaire. Les banques et les institutions de paiement auront besoin de clarté juridique pour gérer les stablecoins en tant que passifs, les traiter comme des fonds clients, et gérer les risques associés tels que la garantie des réserves et l'exposition à la contrepartie. C'est là que le débat réglementaire mondial entre en jeu.
Élan réglementaire - et fragmentation
La possibilité que les stablecoins deviennent un pilier de la finance globale attire l'attention des régulateurs du monde entier. Alors que les États-Unis ont fait des pas incrémentaux - comme proposer une législation spécifique aux stablecoins et donner à la Réserve fédérale le pouvoir de surveiller les émetteurs - l'Europe a avancé plus rapidement. Le cadre MiCA (Markets in Crypto-Assets) de l'UE, qui comprend des dispositions spécifiques aux stablecoins, attire déjà des émetteurs conformes.
Dans ses projections, Citi estime que la clarté réglementaire est le facteur clé. Dans son scénario de base, avec un soutien réglementaire modéré et une utilisation institutionnelle croissante, le marché des stablecoins pourrait passer d'environ 240 milliards aujourd'hui à 1,6 billion de dollars d'ici la fin de la décennie. Mais si la réglementation soutient activement l'innovation et l'interopérabilité, une capitalisation de marché plus agressive de 3,7 billions de dollars devient envisageable.
Cependant, il existe de grandes différences juridictionnelles dans la façon dont les décideurs voient les stablecoins. Alors que les régulateurs américains débattent de leur impact systémique et de leur statut juridique, l'UE préfère des tokens numériques plus contrôlés, émis par les banques. Pendant ce temps, les marchés émergents et les blocs régionaux en Asie et en Amérique latine explorent comment les stablecoins pourraient résoudre les inefficacités dans les paiements domestiques et transfrontaliers. Le paysage mondial reste fracturé.
CBDC : coopération, concurrence ou conflit ?
L'expansion des stablecoins soulève également des questions fondamentales sur l'avenir de la monnaie des banques centrales. Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) - espèces numériques émises par le gouvernement - sont en cours de test dans plus de 130 pays. À certains égards, elles reflètent la fonctionnalité des stablecoins, promettant un règlement instantané, une programmabilité, et des coûts de transaction réduits.
Le rapport de Citi établit explicitement la comparaison. Dans celui-ci, Ghose note que les stablecoins et les CBDC coexisteront probablement, mais leur interaction différera selon les régions. “Selon le pays, il peut exister une option stablecoin ou une option CBDC,” a-t-il déclaré. Les banques, a-t-il ajouté, s'adapteront aux formes de valeur numérique que leur environnement réglementaire supporte - qu'il s'agisse de CBDC de gros pour les transferts interbancaires ou de tokens de détail pour l'utilisation des clients.
La tension idéologique entre la finance décentralisée (DeFi) et les CBDC soutenues par l'État persiste. De nombreux défenseurs des crypto-monnaies voient dans les CBDC une alternative centralisée conçue pour entraver les libertés associées aux stablecoins et aux crypto-monnaies. La comparaison a été illustrée de manière colorée par Ghose utilisant une analogie avec "Star Wars": “Du point de vue crypto, c'est comme Star Wars, où les CBDC sont l'Empire maléfique, par opposition aux hommes crypto, qui se voient comme Luke Skywalker.”
Cette vision est partagée par certains acteurs politiques également, y compris l'ancien président américain Donald Trump, qui a critiqué les CBDC pour leur potentiel de permettre la surveillance financière. Cet angle politique pourrait influencer l'approche réglementaire des États-Unis dans les années à venir, surtout si les stablecoins sont perçus comme l'alternative plus respectueuse de la vie privée, relevant du secteur privé.
Institutionnalisation, rendement, et au-delà
L'un des domaines les plus prometteurs pour l'évolution des stablecoins réside dans leur potentiel à générer un rendement. À l'heure actuelle, la plupart des stablecoins sont des représentations passives de la monnaie fiat détenue en réserve, générant des intérêts pour l'émetteur mais pas pour l'utilisateur. Cependant, il y a un intérêt croissant pour des stablecoins porteurs d'un rendement régulé qui pourraient servir d'alternatives aux fonds monétaires ou aux dépôts à terme.
De tels produits intégreraient encore davantage les stablecoins dans les marchés de capitaux grand public, surtout s'ils sont émis sous la supervision de banques agréées ou de plateformes de tokenisation régulées. Ils pourraient également fournir une porte d'entrée pour les institutions cherchant une exposition au dollar dans des juridictions ayant une infrastructure bancaire sous-développée.
La même chose s'applique aux instruments de trésorerie tokenisés, que certaines entreprises crypto testent déjà. En intégrant le rendement des bons du Trésor américain à court terme dans un actif basé sur la blockchain, ces instruments brouillent la distinction entre stablecoins et titres traditionnels. Si ces tokens hybrides obtiennent une approbation réglementaire, ils pourraient faire partie des outils de gestion de la liquidité utilisés par les trésoriers, les gestionnaires d'actifs, et même les fonds de pension.
Les stablecoins et la prochaine étape de la finance numérique
Le rapport de Citi est clair : les stablecoins ne sont plus seulement des outils crypto. Ils deviennent des composants fondamentaux d'une nouvelle architecture financière numérique - un système dans lequel la valeur se déplace instantanément, globalement, et selon une logique programmable.
Leur rôle en tant qu'actifs de règlement, outils de transfert de fonds, et potentiellement même instruments porteurs d'intérêt les place au cœur d'une économie mondiale en mutation rapide. Mais une grande partie de cette promesse repose sur les décisions des régulateurs. Permettront-ils aux stablecoins de concurrencer les CBDC ? Imposeront-ils des normes strictes de réserves et d'audit ? Et les banques seront-elles autorisées à les émettre et à les détenir ?
Le rapport de Citi ne répond pas à toutes ces questions, mais il en cadre les enjeux. Avec un marché potentiel de plusieurs billions de dollars émergeant en quelques années seulement, les décisions prises maintenant par les décideurs politiques et les institutions financières façonneront la trajectoire des stablecoins - et peut-être la prochaine itération de la monnaie mondiale elle-même.