Un nouveau rapport de la Banque des règlements internationaux (BRI) révèle que près de 600 milliards de dollars de flux cryptographiques transfrontaliers ont eu lieu en seulement un trimestre de 2024 - principalement motivés par l'activité spéculative et de plus en plus liés aux conditions macroéconomiques.
Les données soulignent à quel point les marchés crypto s'entrelacent profondément avec la finance mondiale, remettant en cause la perception du secteur comme un acteur financier marginal.
Publiée le 8 mai, l'étude de la BRI a analysé des transactions impliquant les deux plus grandes cryptocurrences - Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) - ainsi que les deux stablecoins américains les plus utilisés, Tether (USDT) et USD Coin (USDC). Elle a conclu que la grande majorité de ces transactions transfrontalières étaient de nature spéculative, reflétant de près le sentiment de risque mondial et les fluctuations des taux d'intérêt.
Cependant, le rapport a également reconnu l'augmentation des usages transactionnels, notamment dans les régions confrontées à une inflation élevée et à des systèmes de remise coûteux, où la cryptographie est de plus en plus considérée comme une alternative viable aux systèmes financiers traditionnels.
Points clés du rapport de la BRI :
- $600 milliards de transferts cryptographiques transfrontaliers ont été enregistrés au T2 2024.
- La spéculation, et non l'utilité, alimente la plupart des flux cryptographiques, notamment en BTC, ETH et USDC.
- Les conditions de financement dans la finance traditionnelle - telles que les taux d'intérêt - impactent considérablement l'activité cryptographique.
- La demande transactionnelle reste forte dans les régions connaissant une instabilité des monnaies fiduciaires ou des frais de remise élevés.
- Les stablecoins comme USDT augmentent en utilisation dans des pays comme la Russie et la Turquie pour les paiements transfrontaliers.
- L'interconnexion mondiale croît, soulevant des préoccupations réglementaires, monétaires et de stabilité financière.
Flux de capital spéculatif comme moteur principal
Les conclusions de la BRI réitèrent un thème constant dans la recherche institutionnelle: la majeure partie des transactions cryptographiques - en particulier transfrontalières - sont spéculatives. Cela inclut des stratégies d'arbitrage, de trading à effet de levier et de rééquilibrage de portefeuille motivés par la volatilité des prix plutôt qu'une utilisation basée sur l'utilité.
Le rapport a observé que les flux cryptographiques ont augmenté en période de faibles coûts de financement et de liquidité abondante, surtout lorsque les banques centrales adoptaient des politiques monétaires accommodantes. À l'inverse, lorsque les coûts d'emprunt augmentaient, l'appétit pour le risque diminuait et le capital se retirait des marchés cryptographiques - reproduisant des schémas observés sur les marchés d'actions traditionnels et des changes.
Cette « pro-cyclicité », selon le rapport, reflète à quel point la cryptographie est devenue liée aux marchés financiers plus larges. « Nous observons que des conditions de financement mondial plus strictes, connues pour réduire la prise de risque dans les classes d'actifs traditionnels, sont associées à des flux réduits », ont écrit les analystes de la BRI, la qualifiant de preuve d'une interdépendance systémique croissante.
Stablecoins : des outils de trading aux plateformes transfrontalières
Bien que la spéculation continue de dominer, le rapport note que les stablecoins lentement glissent vers des usages plus fonctionnels. Dans les régions où l'inflation est élevée ou les contrôles de capitaux restrictifs, les stablecoins adossés au dollar deviennent des outils privilégiés pour les envois de fonds et le règlement des échanges.
L'USDT, en particulier, est devenu un moyen d'échange de facto dans certaines parties de l'Asie, de l'Europe de l'Est et de l'Amérique latine. Les données de la BRI montrent que la Russie et la Turquie ont représenté plus de 12% de tous les flux transfrontaliers de l'USDT au T2 2024. Les deux pays ont connu une forte dépréciation de la monnaie et un accès bancaire international resserré, rendant les alternatives basées sur les cryptomonnaies de plus en plus attractives.
De même, l'utilisation de Bitcoin dans les transferts internationaux de faible valeur semble être motivée par des utilisateurs cherchant à contourner les coûts élevés des envois de fonds traditionnels - souvent supérieurs à 6% - qui impactent les travailleurs migrants et les familles dans les nations en développement. La BRI a constaté que lorsque les couloirs de transfert devenaient plus coûteux ou politiquement restreints, les flux cryptographiques augmentaient en parallèle.
Répartition mondiale des paiements cryptographiques transfrontaliers
L'étude de la BRI a mis en évidence une concentration géographique notable dans les flux cryptographiques :
- Les Etats-Unis et le Royaume-Uni représentaient ensemble environ 20% des transferts de BTC et USDC.
- Les flux d'Ethereum étaient également fortement concentrés, avec près de 30% liés à l'activité basée aux États-Unis et au Royaume-Uni.
- Les transferts de Tether (USDT) étaient plus diversifiés régionalement, dirigés par la Russie, la Turquie, l'Ukraine et plusieurs pays d'Amérique latine.
Cette distribution souligne une double dynamique: alors que les économies développées alimentent les flux spéculatifs par le commerce et l'engagement institutionnel, les régions en développement et politiquement volatiles utilisent la cryptographie pour un usage pratique transfrontalier.
Changements structurels dans l'utilisation mondiale de la crypto
Le rapport de la BRI survient au milieu d'une reconnaissance institutionnelle plus large selon laquelle la cryptographie n'est plus un écosystème isolé. Ces derniers mois, les décideurs et les institutions financières ont de plus en plus reconnu les stablecoins et les protocoles de finance décentralisée (DeFi) comme des composants des marchés mondiaux de liquidité.
Cela a alimenté de nouvelles recherches sur l'impact de la cryptographie sur les contrôles de capitaux, la transmission de la politique monétaire et la stabilité financière - d'autant plus que la capitalisation totale de la cryptographie a dépassé 3,5 trillions de dollars au début de 2025.
Dans le même temps, le marché des stablecoins - ancré par Tether ($145B) et Circle ($60B) - évolue au-delà des plateformes crypto-natives. Les entreprises privées de paiement, les startups fintech et même certaines banques commencent à expérimenter l'intégration stablecoin pour le règlement des commerçants, la paie transfrontalière et les transferts B2B.
Cela s'aligne sur les découvertes de Fireblocks, un fournisseur d'infrastructure d'actifs numériques, qui a noté que l'utilisation des stablecoins parmi les entreprises de paiement avait augmenté de plus de 30% trimestre après trimestre au début de 2025. Les transactions liées aux paiements devancent maintenant les flux liés au commerce dans certaines régions, a rapporté l'entreprise.
Pressions réglementaires et préoccupations liées au risque systémique
Pour la BRI, qui sert de forum pour les banques centrales du monde, ces tendances ne sont pas simplement techniques - elles sont systémiques. L'alignement croissant entre les flux cryptographiques et les marchés de capitaux traditionnels introduit de nouveaux canaux de transmission pour l'instabilité financière.
Le rapport a également averti que l'exposition croissante du secteur de détail aux actifs cryptographiques volatils pourrait approfondir l'inégalité mondiale des richesses et poser des défis à la protection des consommateurs. Ces préoccupations ont été reprises dans un avertissement distinct de la BRI le mois dernier, qui a déclaré que « la concentration du capital dans les marchés cryptographiques a atteint une masse critique ».
Le manque de transparence dans les réserves de stablecoins, la dépendance aux relations bancaires hors chaîne et l'utilisation de juridictions offshore ont également été identifiés comme des vulnérabilités persistantes. Ces risques sont particulièrement aigus lorsque la cryptographie est utilisée comme substitut pour les monnaies fiduciaires dans les économies en manque de dollars, car ils peuvent saper la souveraineté monétaire nationale.
Le débat politique : cryptographie, CBDC ou les deux?
Les conclusions intensifient les débats en cours entre les régulateurs et les banques centrales sur la meilleure manière d'aborder l'argent numérique. Alors que certaines juridictions - comme l'Union européenne - penchent vers des solutions publiques telles que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), d'autres, comme les États-Unis, explorent comment les stablecoins émis par le secteur privé peuvent coexister au sein de cadres financiers réglementés.
Ronit Ghose, responsable du groupe Futur de la Finance de Citi, a récemment suggéré que "selon le pays, il pourrait y avoir une option stablecoin ou une option CBDC." Ce choix pourrait remodeler le mouvement de l'argent mondial au cours de la prochaine décennie, notamment dans son interaction avec les rails bancaires, les contrôles de capitaux et la liquidité de détail.
Le rapport de la BRI, bien que centré sur les flux plutôt que sur les recommandations politiques, sert d'avertissement : peu importe d'où provient l'argent numérique, son impact mondial est en croissance - et il n'est plus isolé des forces économiques traditionnelles.
Réflexions finales
Ce qui a commencé comme un système de niche pour les transactions peer-to-peer évolue maintenant en une infrastructure transfrontalière de plusieurs milliards de dollars - parsemée de spéculation, mais de plus en plus liée à une utilité réelle. Le rapport de la BRI sur 600 milliards de flux transfrontaliers cryptographiques trimestriels met en évidence un changement structurel : la cryptographie n'opère plus dans le vide.
Cette transformation présente à la fois des opportunités et des risques. Pour les utilisateurs dans les économies où l'inflation est élevée ou dépendantes des envois de fonds, les outils cryptographiques peuvent offrir un accès moins cher et plus rapide au mouvement mondial de l'argent. Mais pour les régulateurs mondiaux et les organismes de stabilité financière, l'interconnexion croissante entre les marchés crypto et la finance traditionnelle introduit de nouvelles lignes de faille nécessitant une surveillance attentive.
Avec les stablecoins agissant comme des actifs de pont et le Bitcoin de plus en plus intégré dans les flux de règlement international, la présence de la cryptographie dans les systèmes monétaires mondiaux n'est plus une note de bas de page spéculative - c'est un vecteur financier actif et croissant.