Seiring regulasi stablecoin mengetat dan pasar ter-tokenisasi berkembang menuju persyaratan modal yang lebih ketat, Axis bertaruh bahwa era berikutnya dari imbal hasil kripto akan datang dari inefisiensi infrastruktur daripada dari leverage.
Jimmy Xue, COO dan salah satu pendiri Axis, mengatakan protokol ini dibangun di atas stack perdagangan yang disempurnakan selama tujuh tahun di pasar kuantitatif proprietari.
Stack tersebut, yang sebelumnya digunakan dalam sebuah meja proprietary yang kemudian menjadi hedge fund teregulasi di Singapura, sekarang sedang dialihkan menjadi produk yang native protokol.
“Di inti strategi ini adalah arbitrase lintas-venue dan lintas-aset,” kata Xue dalam wawancara dengan Yellow.com.
Axis memantau jutaan kombinasi harga di bursa tersentralisasi dan venue regional.
Ketika muncul perbedaan harga, misalnya antara Binance dan OKX, mesin mengeksekusi perdagangan simultan untuk menangkap spread tersebut.
Sistem ini dapat mengirim banyak order per detik, biasanya dengan ukuran order kecil, menargetkan imbal hasil tahunan di kisaran 10% hingga 20%.
Berbeda dengan platform peminjaman atau strategi funding rate, model Axis tidak bergantung pada eksposur arah.
Sebaliknya, model ini mengandalkan fragmentasi struktural di berbagai venue dan mata uang.
Arbitrase Di Pasar yang Terkendala Modal
Xue berpendapat bahwa tokenisasi dan kejelasan regulasi, khususnya seputar stablecoin, membawa trade-off.
Penyelesaian instan mengurangi risiko rekanan dan meningkatkan transparansi.
Namun hal itu juga menghapus elemen efisiensi modal yang tertanam dalam keuangan tradisional, seperti kredit intraday dan netting internal.
“T+2 bukan sekadar bug,” ujarnya, merujuk pada siklus penyelesaian konvensional.
Di pasar tradisional, penyelesaian yang tertunda memungkinkan market maker mendaur ulang modal di berbagai perdagangan.
Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles
Beralih ke penyelesaian real-time yang sepenuhnya pre-funded memindahkan beban ke neraca perusahaan.
Dalam lingkungan seperti itu, penyediaan likuiditas menjadi kurang terkait underwriting kredit dan lebih terkait pengaturan inventaris, menempatkan modal secara presisi di berbagai bursa dan yurisdiksi.
Pergeseran itu, kata Xue, menciptakan peluang arbitrase struktural.
Regulasi Dan Fragmentasi
Ketika yurisdiksi seperti Hong Kong memperkenalkan kerangka lisensi stablecoin dan persyaratan cadangan, Xue memperkirakan akan ada efek lanjutan terhadap efisiensi modal.
Model berbasis cadangan meningkatkan kepercayaan tetapi juga meningkatkan intensitas penggunaan neraca.
Penyedia likuiditas harus melakukan pre-fund dengan lebih agresif, sehingga biaya peluang modal meningkat.
Axis memandang fragmentasi ini, di berbagai bursa, mata uang, dan rezim regulasi, sebagai sumber utama imbal hasil.
Protokol ini juga menggabungkan arbitrase lintas-aset, termasuk peluang kripto-FX di mana aset seperti Bitcoin (BTC) dikutip terhadap berbagai mata uang fiat.
Perbedaan harga lintas wilayah dapat menciptakan spread FX sintetis yang ditangkap sistem secara real time.
Transparansi Dan Risiko
Xue mengakui bahwa inisiatif proof-of-reserves merupakan kemajuan, tetapi mengingatkan bahwa hal itu tidak setara dengan transparansi solvabilitas penuh.
“Proof of reserves berbeda dengan proof of solvency,” katanya, seraya mencatat bahwa kewajiban sering kali tetap off-chain dan lebih sulit diverifikasi secara komprehensif.
Menurutnya, industri ini masih berada dalam apa yang ia sebut sebagai “fase unbundling” dari keuangan ter-tokenisasi.
Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen