Ark Invest milik Cathie Wood memainkan strategi yang dikenal pada hari Rabu, membeli saham senilai $30,5 juta di Circle Internet Group saat saham penerbit stablecoin ini merosot 12% setelah laporan pendapatan kuartal ketiga.
Perusahaan manajemen investasi ini menambahkan total 353.328 saham CRCL di tiga dana pertukaran terdaftarnya: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW), dan ARK Fintech Innovation (ARKF). Pembelian ini terjadi pada hari ketika saham Circle ditutup pada $86,30, menandai titik terendahnya sejak 5 Juni dan penurunan satu hari terbesarnya sejak penurunan 16% pada 27 Juni.
Penurunan saham ini terjadi setelah publikasi hasil kuartal ketiga Circle, yang di atas kertas terlihat sangat kuat. Perusahaan melaporkan pendapatan bersih sebesar $214 juta, meningkat 202% dari kuartal yang sama tahun sebelumnya, dengan pendapatan per saham 64 sen mengatasi perkiraan analis sebesar 18 sen.
Pendapatan total mencapai $740 juta, naik 66% dari tahun ke tahun dan melebihi perkiraan Wall Street sebesar $700 juta. Produk unggulan perusahaan, USDC stablecoin circulation, tumbuh 108% dari tahun ke tahun menjadi $73,7 miliar, sementara EBITDA yang disesuaikan melonjak 78% menjadi $166 juta.
Meskipun metrik ini, investor memfokuskan pada kekhawatiran proyeksi ke depan. Beban operasi melonjak 70% menjadi $211 juta, terutama didorong oleh biaya kompensasi yang lebih tinggi, termasuk $59 juta kompensasi berbasis saham. Circle juga mengindikasikan bahwa biaya operasi akan naik menjadi antara $495 juta dan $510 juta, menandakan investasi besar-besaran berkelanjutan dalam inisiatif pertumbuhan.
Dilema Suku Bunga
Mungkin yang paling meresahkan bagi investor adalah bayangan pemotongan suku bunga Federal Reserve. Circle menghasilkan pendapatan substansial dari pendapatan cadangan — bunga yang diperoleh dari uang tunai dan sekuritas Treasury yang mendukung USDC. Tingkat pengembalian cadangan perusahaan sudah turun 96 basis poin dari tahun ke tahun menjadi 4,15%, mencerminkan penyesuaian kebijakan terbaru dari Fed.
Federal Reserve memotong suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin pada bulan Oktober ke kisaran 3,75% hingga 4%, menandai pengurangan kedua berturut-turut. Sementara pasar secara luas telah mengantisipasi pemotongan lain pada bulan Desember, Ketua Fed Jerome Powell menyiram air dingin pada harapan tersebut, mengatakan "pengurangan lebih lanjut dalam suku bunga kebijakan pada pertemuan Desember bukanlah kesimpulan yang sudah terjadi, jauh dari itu."
Namun, lintasannya tampak jelas. Suku bunga yang lebih rendah langsung mengurangi pengembalian yang diperoleh Circle dari cadangannya, berpotensi menekan profitabilitas masa depan bahkan saat adopsi USDC semakin cepat.
Strategi Kontrarian Ark
Pembelian Ark Invest menggambarkan pendekatan jangka panjang perusahaan untuk membeli dalam dislokasi harga sementara. Strategi ini telah menjadi ciri khas filosofi investasi Wood, meskipun dengan hasil jangka panjang yang bervariasi. Ark sering membeli dalam jumlah besar saham perusahaan saat harga tampak tertekan sementara oleh reaksi berlebihan pasar.
Hubungan perusahaan dengan Circle dimulai sejak penawaran umum perdana Juni 2025, ketika Ark membeli saham CRCL senilai sekitar $373 juta pada hari debutnya. Saham Circle dibuka pada $69, lebih dari dua kali lipat harga IPO-nya sebesar $31, sebelum ditutup pada $83,23 — kenaikan 168,5% yang mencerminkan antusiasme awal yang besar terhadap prospek perusahaan.
Dalam bulan-bulan sejak itu, Circle telah mengalami volatilitas yang signifikan. Saham mencapai puncak di atas $150 sebelum menetap dalam kisaran perdagangan yang lebih moderat, menjadikan harga hari Rabu sebesar $86,30 sangat menarik bagi investor yang mencari nilai seperti Ark.
Posisi Pasar USDC yang Berkembang
Di balik fluktuasi harga saham terdapat bisnis stablecoin yang menunjukkan daya tarik nyata. Pangsa pasar USDC telah meningkat secara stabil terhadap pemimpin pasar Tether's USDT, mencapai sekitar 30% relatif terhadap USDT dalam beberapa bulan terakhir.
Pertumbuhan ini berasal dari berbagai faktor. Circle menjadi penyedia stablecoin pertama yang dilisensikan di bawah kerangka kerja Markets in Crypto Assets (MiCA) Uni Eropa, juga mengamankan lisensi di Kanada dan Dubai. Kepatuhan regulasi ini sangat menarik bagi pengguna institusi yang khawatir terhadap tindakan penegakan hukum terhadap pesaing yang kurang transparan.
Volume transaksi USDC juga melonjak, dengan stablecoin ini memproses sekitar $6 triliun dalam transaksi on-chain selama kuartal kedua saja. Circle Payments Network mengalami pertumbuhan eksplosif, dengan volume pembayaran trailing 30 hari meningkat 100 kali lipat, mencapai tingkat tahunan $3,4 miliar pada awal November.
Peluncuran produk baru semakin memperkuat ekosistem Circle. Perusahaan mengumumkan Arc, blockchain Layer-1 baru yang dibangun khusus untuk aplikasi pembayaran dan keuangan. Testnet publik Arc menarik lebih dari 100 peserta utama, termasuk raksasa industri seperti AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard, dan Visa, menandakan minat institusional yang kuat pada visi infrastruktur Circle.
Perspektif Analis
Wall Street masih terbelah pada prospek Circle. Bernstein mempertahankan peringkat outperform dengan target harga $230, berpendapat bahwa kekhawatiran tentang pemotongan suku bunga melewatkan gambaran yang lebih besar dari pasokan USDC yang berkembang. Perusahaan mencatat bahwa pemotongan suku bunga sebenarnya dapat mendukung sentimen risk-on di aset digital, berpotensi mendorong permintaan tambahan untuk USDC.
JPMorgan menaikkan peringkat Circle menjadi Overweight dari Underweight setelah laporan pendapatan, meskipun bank tersebut memperingatkan bahwa peningkatan persaingan stablecoin dapat mengubah pasar menjadi permainan zero-sum. Konsensus analis saat ini berada di Moderate Buy, dengan target harga rata-rata sekitar $166.
Melihat ke Depan
Tantangan Circle terletak pada menyeimbangkan investasi besar dalam infrastruktur pertumbuhan melawan tekanan profitabilitas jangka pendek dari lingkungan suku bunga yang mungkin lebih rendah. Perusahaan telah menunjukkan bahwa mereka dapat meningkatkan sirkulasi USDC bahkan saat margin terkikis, tetapi mempertahankan pertumbuhan itu sambil mengelola pengeluaran operasional yang tinggi akan menguji kemampuan eksekusi manajemen.
Bagi Ark Invest, pembelian ini merupakan taruhan terhitung bahwa penjualan hari Rabu menciptakan titik masuk yang profil risiko-keuntungannya menguntungkan pembeli. Apakah itu terbukti bijaksana tergantung pada kemampuan Circle untuk mengubah posisi kompetitif yang kuat dalam stablecoin menjadi keuntungan jangka panjang yang berkelanjutan — dan seberapa agresif Federal Reserve akhirnya memangkas suku bunga dalam bulan-bulan mendatang.
Dengan kapitalisasi pasar stablecoin kini melebihi $305 miliar dan adopsi institusional semakin cepat, trajektori jangka panjang Circle mungkin pada akhirnya lebih diperhitungkan dibandingkan volatilitas pendapatan jangka pendek. Untuk saat ini, Cathie Wood bertaruh bahwa reaksi pasar hari Rabu menawarkan kesempatan yang terlalu menggoda untuk dilewatkan.