Sebuah bot perdagangan yang mengalami malfungsi sejenak mendorong token HYPE dari Hyperliquid mencapai $98 di bursa saingan Lighter, membuka ketegangan kritis antara prinsip transparansi dan desain pengalaman pengguna dalam keuangan terdesentralisasi. Insiden ini memicu kembali debat tentang bagaimana platform DEX seharusnya menangani anomali pasar dan apakah menyembunyikan data yang tidak wajar bertentangan dengan etos perdagangan on-chain.
Token HYPE dari Hyperliquid melonjak dari sekitar $48 ke $98 di Lighter, sebuah bursa berjangka abadi Layer 2 Ethereum, sebelum dengan cepat kembali ke tingkat normal pada Senin pagi. Lonjakan singkat ini mewakili lebih dari 100% premium dari harga perdagangan global HYPE sekitar $47.80, memicu spekulasi langsung tentang akumulasi paus atau tekanan pembelian terkoordinasi.
Namun, tim Lighter dengan cepat menjelaskan bahwa pergerakan harga dramatis diakibatkan oleh sistem perdagangan otomatis yang bermasalah, bukan aktivitas pasar asli. "Sebuah bot yang tak terkendali menjajaki buku pesanan HYPE dengan ukuran besar," platform menyatakan di X (dahulu Twitter). Bot tersebut secara agresif membeli melalui likuiditas yang tersedia dalam buku pesanan, mendorong harga lebih tinggi pada volume yang relatif tipis.
Lighter menekankan bahwa meski terjadi volatilitas ekstrem, tidak ada likuidasi paksa yang terjadi dan tidak ada pengguna yang menderita kerugian langsung di luar distorsi nilai portofolio sementara. Bursa mengaitkan insiden yang bersifat terisolasi ini dengan desain buku pesanan dan parameter manajemen risiko yang mencegah harga yang menyimpang dari meluas menjadi gangguan pasar yang lebih besar.
Tangkapan layar yang beredar di media sosial kripto menunjukkan lilin hijau dramatis yang meluas ke puncak $98 sebelum segera berbalik, menciptakan apa yang pedagang sebut sebagai "sumbu" — representasi visual dari ekstrem harga singkat yang tidak mewakili tingkat perdagangan berkelanjutan.
Platform Menghapus Lonjakan dari Tampilan Depan
Insiden ini menimbulkan tantangan langsung untuk penyajian data Lighter, karena pergerakan harga ekstrem tersebut mendistorsi grafik lilin dan menyulitkan visualisasi aksi harga normal. Menanggapi hal tersebut, tim Lighter menghapus data harga yang terkena dampak dari antarmuka pengguna utama platform, memperhalus tampilan grafik untuk tidak menyertakan lonjakan anomali tersebut.
"Data on-chain tidak (dan tidak dapat) dimodifikasi dan tersedia di penjelajah blok bagi yang tertarik. Namun saat kami mengoperasikan tampilan depan utama, kami membuat keputusan untuk menyajikan grafik dengan cara yang paling membantu pedagang," Lighter menjelaskan dalam komunikasi berikutnya. Platform menekankan bahwa meskipun representasi visual berubah, semua data transaksi yang mendasari tetap terekam secara permanen pada blockchain Ethereum dan dapat diakses melalui penjelajah blok.
Lighter memposisikan penghapusan tersebut sebagai keputusan pragmatis untuk meningkatkan pengalaman pengguna, mencatat bahwa tampilan depan alternatif yang dibangun di atas protokol Lighter dapat memilih untuk menampilkan data mentah secara berbeda. Arsitektur zero-knowledge rollup memisahkan ketersediaan data dari penyajian, secara teoritis memungkinkan beberapa antarmuka melayani preferensi pengguna yang berbeda.
Pada Selasa pagi, HYPE diperdagangkan sekitar $47.80 di platform utama, dengan grafik Lighter menunjukkan garis dasar mulus tanpa lonjakan terkenal. Insiden ini terjadi dalam kondisi pasar yang relatif tenang, menunjukkan bahwa bot beroperasi dengan parameter keamanan yang tidak mencukupi untuk mencegah eksekusi agresif melalui buku pesanan tipis.
Respons Komunitas Terpecah tentang Transparansi vs. Kegunaan
Keputusan untuk menghapus lonjakan dari tampilan depan Lighter memicu kritik tajam dari sebagian komunitas kripto yang berpendapat bahwa langkah ini bertentangan dengan prinsip inti keuangan terdesentralisasi yaitu transparansi radikal. Para pengkritik berpendapat bahwa bahkan data yang keliru memberikan informasi berharga tentang likuiditas platform dan kemampuan manajemen risiko.
Analis kripto Duo Nine menyampaikan kritik tajam khususnya, berpendapat bahwa respons Lighter menutupi masalah struktural yang lebih dalam. "Kamu seharusnya mengatakan bahwa buku pesanan kamu tidak likuid daripada menyensor mereka untuk menyembunyikannya. Kamu secara efektif berbohong kepada pengguna dengan melakukan ini. Jika suatu saat pengguna dilikuidasi, apa yang akan terjadi?" demikian pendapat Nine.
Keprihatinan analis ini berpusat pada apakah lonjakan tersebut mengungkapkan kedalaman likuiditas yang tidak memadai daripada sekadar malfungsi teknis. Jika pesanan sedang dapat menciptakan dislokasi harga 100%, pengkritik berargumen, pedagang berhak melihat realitas tersebut terpantul dalam grafik historis untuk menilai risiko platform secara tepat.
Hyperliquid Daily, sebuah akun komunitas, menggema kekhawatiran ini: "Menghapus sumbu dari tampilan depan dianggap sebagai 'menghapus sejarah' atau 'berpura-pura tidak pernah terjadi,' merusak kepercayaan terhadap penyajian data platform. Menyebutnya sebagai 'bot tak terkendali' adalah 'pelarian' yang mengalihkan kesalahan dari masalah inti Lighter, seperti likuiditas yang tidak memadai untuk menyerap pesanan sedang tanpa sumbu ekstrem."
Beberapa pengamat mencatat bahwa meskipun tidak ada likuidasi otomatis yang terjadi, lonjakan tiba-tiba tersebut dilaporkan memicu kepanikan di antara pedagang yang secara manual menutup posisi dengan kerugian untuk menghindari kemungkinan keluarnya paksa. Beberapa lainnya mungkin telah memperoleh keuntungan secara tidak adil dari distorsi pasar singkat dengan menjual pada harga yang meningkat.
Namun, minoritas peserta pasar membela pendekatan Lighter sebagai masuk akal. "Sepenuhnya masuk akal untuk menghapus sumbu dari tampilan depan sejujurnya," tulis salah seorang pengguna, berpendapat bahwa penyajian data yang terdistorsi dapat menyesatkan lebih banyak pedagang daripada menginformasikan.
Insiden Menyoroti Tantangan Arsitektural DEX
Kontroversi ini menggarisbawahi ketegangan yang lebih luas yang dihadapi platform pertukaran terdesentralisasi ketika mereka mencoba untuk mengembangkan sambil mempertahankan prinsip inti DeFi. Lighter meluncurkan mainnet publiknya pada 2 Oktober 2025, setelah delapan bulan dalam beta pribadi. Platform tersebut dengan cepat memperoleh daya tarik di sektor DEX berjangka abadi yang kompetitif, saat ini memproses sekitar $8,4 miliar dalam volume 24 jam dan memegang sekitar $2 miliar dalam bunga terbuka.
Dibangun sebagai rollup zero-knowledge khusus di Ethereum, Lighter berupaya memberikan kinerja tingkat pertukaran terpusat sambil mempertahankan transparansi on-chain melalui bukti kriptografi. Platform ini menggunakan sirkuit ZK khusus untuk menghasilkan bukti dapat diverifikasi untuk semua operasi termasuk pencocokan pesanan dan likuidasi, dengan penyelesaian akhir terjadi di Ethereum.
Arsitektur ini secara teoritis menawarkan yang terbaik dari kedua dunia — kecepatan seperti CEX dengan transparansi seperti DEX. Namun, insiden HYPE mengungkap tantangan persisten dalam mengelola kasus batas di mana sistem otomatis berperilaku tidak sesuai harapan. Berbeda dengan pertukaran terpusat yang dapat dengan mudah menghapus perdagangan yang salah atau menghentikan perdagangan selama anomali, platform on-chain menghadapi batasan eksekusi yang tidak dapat diubah.
Model tanpa biaya Lighter untuk pedagang ritel — hanya membebankan akun institusional premium biaya pembuat 0,002% dan biaya pengambil 0,02% — telah mendorong pertumbuhan pengguna yang cepat hingga 188.000 akun dengan 50.000 pengguna aktif harian. Platform ini hanya menguntit Hyperliquid dalam peringkat DEX berjangka abadi, menunjukkan kecocokan produk-pasar yang kuat meskipun beroperasi kurang dari setahun.
Lanskap kompetitif melibatkan pemain mapan seperti dYdX, Jupiter, dan EdgeX, masing-masing menawarkan pendekatan berbeda dalam menyeimbangkan kinerja, desentralisasi, dan pengalaman pengguna. Volume perdagangan bulanan pada DEX berjangka abadi melampaui $1 triliun untuk pertama kalinya pada September 2025, mewakili sekitar 26% dari semua perdagangan berjangka abadi — naik dari hanya 9% di paruh pertama 2024.
Implikasi Lebih Luas untuk Tata Kelola DeFi
Insiden tersebut menimbulkan pertanyaan mendasar tentang bagaimana platform terdesentralisasi harus menangani anomali pasar dan penyajian data. Keuangan tradisional menawarkan preseden yang jelas — pertukaran secara rutin membatalkan perdagangan yang salah atau membatalkan transaksi yang terjadi pada harga yang jelas berada di luar kisaran normal. The New York Stock Exchange, misalnya, memberlakukan aturan "eksekusi yang jelas salah" yang memungkinkan untuk membatalkan perdagangan dalam keadaan tertentu.
Namun, platform DeFi beroperasi di bawah kerangka filosofis yang berbeda yang memprioritaskan eksekusi yang tidak dapat dihentikan dan tahan sensor. Setelah perdagangan diselesaikan on-chain, transaksi menjadi tidak dapat diubah terlepas dari apakah itu mencerminkan aktivitas pasar asli atau kesalahan teknis. Ini menciptakan ketegangan ketika platform berusaha untuk memperbaiki pengalaman pengguna melalui penyajian data yang selektif.
Perdebatan ini mencerminkan kontroversi sebelumnya dalam DeFi, seperti ketika manipulasi oracle menyebabkan likuidasi kaskade pada platform pinjaman atau serangan pinjaman kilat sementara menguras kumpulan likuiditas. Dalam setiap kasus, platform menghadapi tekanan untuk menyeimbangkan melindungi pengguna terhadap pelestarian sifat netral dan otomatis dari sistem kontrak pintar.
Bagi Lighter khususnya, insiden tersebut dapat mendorong peningkatan perlindungan seputar sistem perdagangan otomatis dan perbaikan pemutus arus untuk mencegah terjadinya kembali. Program poin Musim 2 yang sedang berlangsung di platform ini, yang berlangsung hingga akhir 2025 dan memberi hadiah untuk aktivitas perdagangan menjelang peluncuran token yang diharapkan, membuat pengelolaan risiko menjadi sangat penting seiring berkembangnya platform.
Karena pertukaran berjangka abadi terdesentralisasi terus merebut pangsa pasar dari pesaing terpusat — berpotensi mencapai Konten: $20-30 triliun dalam volume tahunan jika lintasan pertumbuhan saat ini berlanjut — industri ini akan perlu mengembangkan pendekatan yang lebih canggih untuk menangani kasus-kasus tepi sambil mempertahankan transparansi. Insiden token HYPE berfungsi sebagai studi kasus yang berguna dalam tantangan yang sedang berlangsung ini, menunjukkan bahwa kecanggihan teknis saja tidak dapat menyelesaikan ketegangan mendasar antara prinsip desain yang saling bersaing dalam sistem terdesentralisasi.