Open USD tidak dipandang oleh para ahli pasar sebagai hanya stablecoin lain yang didukung dolar.
Ancaman yang lebih besar, kata mereka, adalah bahwa OUSD memberi perusahaan pembayaran besar, bursa, kustodian, dan manajer aset alasan ekonomi langsung untuk mendistribusikannya.
Open Standard, sebuah konsorsium yang didukung oleh lebih dari 140 perusahaan, telah meluncurkan stablecoin Open USD, atau OUSD, dengan model yang dibangun di sekitar pencetakan dan penebusan tanpa biaya, tata kelola yang dipimpin mitra, dan ekonomi cadangan bersama.
Proyek ini diperkirakan akan aktif akhir tahun ini dan telah menarik dukungan dari nama-nama di keuangan tradisional dan kripto, termasuk Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY, dan Ripple.
Strukturnya sudah dibaca sebagai tantangan terhadap pusat kekuatan pasar stablecoin yang ada, khususnya USDC milik Circle (USDC). Perbedaan kunci bukan hanya daftar pendukung, tetapi bagaimana ekonominya diatur. Alih-alih memungkinkan satu penerbit mempertahankan sebagian besar pendapatan yang dihasilkan dari cadangan, OUSD dirancang untuk mendistribusikan sebagian besar pendapatan tersebut ke perusahaan peserta setelah biaya pengelolaan kecil.
Desain itu dapat mengubah cara stablecoin bersaing.
Alex Witt, general partner di Verda Ventures, mengatakan keunggulan utama proyek ini adalah distribusi. Menurutnya, OUSD memasuki pasar dengan jaringan bawaan perusahaan yang sudah memindahkan uang, melakukan onboarding pengguna, dan melayani klien institusional.
“Distribusi adalah raja dan nilai akan mengalir ke jaringan distribusi bawaan,” kata Witt dalam sebuah catatan ke Yellow.com. “OUSD dapat memanfaatkan distribusi dari 140 mitra, termasuk Mastercard, Stripe, dan Coinbase.”
Witt berpendapat bahwa ini memberi tekanan pada Circle karena USDC tidak sepenuhnya mengendalikan semua saluran distribusinya sendiri. Ia menunjuk pada pengaturan pembagian cadangan Circle dengan mitra besar sebagai bukti bahwa perusahaan sudah harus berbagi ekonomi untuk mempertahankan jangkauan.
“Jadi, kami menilai OUSD dapat secara dramatis mengikis keunggulan first-mover Circle,” kata Witt.
Pendapatan Cadangan Bersama Mengubah Persaingan Stablecoin
Bernardo Brites, CEO dan salah satu pendiri Trace Finance, menggambarkan peluncuran ini sebagai pergeseran struktural dalam cara jaringan stablecoin dibangun. Ia mengatakan OUSD menyatukan perusahaan-perusahaan yang sering bersaing satu sama lain di bidang pembayaran, kustodi, bursa, manajemen aset, dan perbankan.
“Peluncuran Open USD adalah sebuah terobosan struktural nyata dari cara stablecoin bersaing selama ini,” kata Brites.
Mekanismenya, ia berargumen, sama pentingnya dengan daftar mitra. OUSD tidak membebankan biaya pencetakan atau penebusan dalam skala besar, mengalokasikan sebagian besar pendapatan cadangan kepada perusahaan mitra dan menggunakan struktur dewan tanpa satu penerbit pengendali tunggal. Itu memberi mitra alasan langsung untuk membantu menumbuhkan jaringan.
Brites mengatakan model pembagian cadangan mengubah apa yang secara tradisional merupakan kolam laba privat penerbit menjadi sistem insentif bersama bagi mitra distribusi. Itulah tantangan inti bagi Circle dan Tether, yang model bisnisnya sangat bergantung pada ekonomi pendapatan cadangan.
Baca Juga: Dapatkah Fasset Mengubah Stablecoin Menjadi Infrastruktur Perbankan untuk Pasar Berkembang?
Pasar tampaknya cepat menyadari ancaman itu. Saham Circle turun setelah pengumuman OUSD, ketika para investor menimbang risiko bahwa konsorsium luas dapat bersaing langsung dengan strategi adopsi institusional USDC.
Brites mengatakan tumpang tindih antara para pendukung OUSD dan ekosistem yang sudah dimiliki Circle menambah tekanan. Beberapa institusi yang sama yang mendukung infrastruktur USDC kini mendukung stablecoin pesaing dengan model ekonomi yang berbeda.
Bagi jaringan kartu, katanya, langkah ini juga terlihat seperti lindung nilai. Visa dan Mastercard tidak perlu memiliki penerbit stablecoin secara langsung untuk berpartisipasi dalam ekonomi cadangan jika mereka bisa mendapatkan eksposur melalui model konsorsium.
Risiko Eksekusi Tetap Tinggi
Terlepas dari daftar pendukung peluncuran yang kuat, para ahli memperingatkan bahwa OUSD masih harus membuktikan bahwa ia dapat membangun likuiditas yang nyata.
Brites mengatakan proyek ini dimulai tanpa kedalaman pasar yang mapan, tanpa pasangan perdagangan utama, dan dengan struktur tata kelola yang kompleks yang akan membutuhkan koordinasi lintas banyak pemangku kepentingan. Model biaya rendah juga dapat membatasi seberapa banyak modal yang dapat dibelanjakan OUSD untuk insentif dibandingkan dengan pemain lama yang mempertahankan lebih banyak ekonomi.
Pasar stablecoin yang ada masih didominasi oleh USDT milik Tether (USDT) dan USDC milik Circle. Keunggulan itu tidak akan hilang dengan cepat, bahkan dengan konsorsium besar di belakang OUSD.
Namun, Brites mengatakan skala kemitraan membuat proyek ini lebih signifikan daripada model konsorsium sebelumnya. Menyatukan jaringan kartu, prosesor, bank, bursa, dan manajer aset di balik satu stablecoin adalah hal yang tidak biasa, dan berpotensi penting untuk adopsi tingkat perusahaan.
“Distribusi selalu menjadi masalah tersulit dalam stablecoin, dan OUSD diluncurkan dengan distribusi lebih banyak daripada penerbit mana pun sebelumnya,” katanya.
Keuangan Tradisional Kian Dalam ke Stablecoin
Kyle Sonlin, presiden dan salah satu pendiri Global Settlement Network, mengatakan pengumuman OUSD menunjukkan seberapa jauh industri aset digital telah bergerak ke keuangan arus utama.
Alih-alih hanya didorong oleh perusahaan asli kripto, inisiatif stablecoin baru ini mencakup institusi keuangan lama, perusahaan pembayaran global, dan bisnis aset digital. Sonlin mengatakan bauran itu mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam cara institusi besar kini memandang stablecoin.
“Menurut saya, pengumuman ini mencerminkan seberapa matang industri ini dalam beberapa tahun terakhir,” kata Sonlin.
Ia mengatakan kepercayaan, interoperabilitas, dan pergerakan nilai yang mulus lintas institusi akan menjadi semakin penting ketika bisnis mengadopsi infrastruktur pembayaran ter-tokenisasi dalam skala besar.
Sonlin juga menyoroti kecepatan perubahan. Diskusi yang dulu terutama terjadi di konferensi kripto kini berlangsung di dalam bank besar, perusahaan pembayaran, dan institusi keuangan.
“Itu adalah pergeseran besar dalam periode waktu yang relatif singkat,” katanya.
Peluncuran Open Standard datang ketika stablecoin bergerak dari infrastruktur perdagangan kripto menuju kasus penggunaan pembayaran dan penyelesaian yang lebih luas. Model OUSD berupaya memecahkan salah satu pertanyaan komersial terbesar di sektor ini: bagaimana memberikan kepada perusahaan yang mendistribusikan stablecoin bagian langsung dari keuntungan ekonominya.
Baca Selanjutnya: Stablecoin Mendominasi Transaksi Kripto Ilegal, Laporan FATF Memperingatkan