A un anno dall’entrata in vigore del GENIUS Act, le stablecoin si sono affermate come nuova infrastruttura per i pagamenti aziendali. Ma i manager del settore avvertono che la prossima fase dipenderà da quanto rapidamente i regolatori riusciranno a trasformare le norme sull’emissione in una vera e propria infrastruttura bancaria e di regolamento utilizzabile su larga scala.
Firmata il 18 luglio 2025, la legge ha introdotto il primo quadro regolatorio federale per le payment stablecoin in dollari. Il testo impone riserve al 100% in attività altamente liquide come contante in USD o Treasury a breve termine, obblighi di disclosure mensile e pubblica sulle riserve, oltre al pieno rispetto delle norme antiriciclaggio e delle sanzioni internazionali.
Crescita delle stablecoin, fiducia in rialzo per le imprese
Da allora il mercato è decollato.
Secondo la Digital Chamber, nel 2026 la capitalizzazione globale delle stablecoin ha raggiunto i 315 miliardi di dollari, rispetto ai 206 miliardi di inizio 2025, mentre il volume annuo delle transazioni è salito a quasi 35.000 miliardi di dollari nel 2025. Anche i pagamenti “real world” in stablecoin – cioè transazioni per beni e servizi reali – sono raddoppiati in un anno a 390 miliardi di dollari.
Per i payment provider, il cambiamento principale è stato la fiducia.
«Con il primo anniversario del GENIUS Act, è ormai evidente che la legge ha innescato un cambio di passo significativo e positivo nell’adozione delle stablecoin, soprattutto tra le imprese», ha dichiarato a Yellow.com Eric Barbier, CEO di Triple-A.
Prima della riforma, ha ricordato Barbier, l’incertezza sullo status legale e regolamentare delle stablecoin negli Stati Uniti frenava molte aziende – in particolare i grandi gruppi, dove ogni innovazione nei pagamenti deve superare il vaglio congiunto di finanza, ufficio legale, compliance e banche partner.
«A un anno di distanza, l’Act non solo ha portato chiarezza regolamentare, ma ha anche spinto le stablecoin nel mainstream», ha aggiunto.
Triple-A, istituzione di pagamento globale specializzata in soluzioni basate su stablecoin, segnala una domanda crescente da parte di imprese che stanno valutando seriamente le stablecoin o sono già nel pieno del processo di integrazione come nuovo canale di incasso e pagamento.
Il cambiamento più tangibile all’interno del business Triple-A, ha spiegato Barbier, è stato una «netta riduzione» della durata dei cicli di vendita con le grandi aziende che abilitano pagamenti in stablecoin tramite la sua piattaforma.
«Grazie a un quadro così chiaro, le stablecoin si stanno rapidamente affermando come una rail di pagamento aggiuntiva affidabile, in particolare per il commercio cross-border», ha affermato.
La chiarezza sull’emissione non basta
L’anniversario mette però in luce anche i limiti di ciò che il GENIUS Act ha risolto.
Per le aziende attive nei pagamenti internazionali, la legge ha chiarito chi può emettere payment stablecoin e con quali requisiti di riserva. Ma non ha definito in modo altrettanto netto come queste stablecoin debbano muoversi nel sistema bancario, né chi risponde in ultima istanza quando interagiscono banche regolamentate, provider di pagamento e società di asset digitali.
«Questa settimana segna un anno dalla firma del GENIUS Act, ed è un buon momento per fare il punto su quanta strada ha fatto il settore e su dove dobbiamo ancora arrivare», ha commentato Diogo Cassinelli, sales and partnerships manager di Trace Finance.
«Finalmente esiste un framework federale per l’emissione di stablecoin: è una pietra miliare notevole», ha proseguito. «Ma per chi opera in pagamenti e regolamento cross-border, la chiarezza sull’emissione era solo metà del problema.»
Anche il Financial Stability Board ha ricordato che le stablecoin rappresentano ancora una parte marginale dei pagamenti internazionali. Le sue stime indicano un volume complessivo di pagamenti cross-border intorno ai 200.000 miliardi di dollari nel 2024, mentre nel 2025 i pagamenti transfrontalieri in stablecoin, secondo alcune misurazioni, sarebbero stati inferiori allo 0,2% del totale.
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Per Cassinelli, l’anello mancante è uno standard legale condiviso su cui le banche possano fare affidamento quando lavorano con società di pagamenti in stablecoin.
«Nei pagamenti cross-border, ogni nuova relazione bancaria richiede di convincere quell’istituto, caso per caso, che la tua operatività è conforme, perché non esiste uno standard legale comune a cui possano richiamarsi», ha spiegato.
Questo processo aggiunge mesi a iter che dovrebbero richiedere poche settimane, ha aggiunto, e il costo si ripresenta ogni volta che un’azienda entra in un nuovo mercato o aggiunge una nuova banca partner.
Secondo Cassinelli, qui entra in gioco il potenziale del CLARITY Act.
«Se il CLARITY dovesse passare, il vero sblocco sarebbe la velocità», ha sostenuto. «Un framework definitivo permetterebbe a banche e provider di pagamento di dire sì molto più rapidamente, perché il tema della compliance sarebbe già stato risolto a livello federale, invece di lasciare ogni istituzione da sola a prendere la propria decisione di rischio.»
Il CLARITY Act, ha aggiunto, darebbe alle grandi istituzioni un percorso chiaro per movimentare fondi tramite stablecoin, offrendo allo stesso tempo alle startup una road map più nitida su come costruire soluzioni per quei player.
Il regolamento attuativo è ancora incompleto
Il primo anno ha inoltre mostrato il divario tra slancio legislativo ed esecuzione regolamentare.
«A un anno dall’approvazione, il GENIUS Act ha chiaramente funzionato come potente segnale di legittimazione», ha affermato Alex Witt, general partner di Verda Ventures.
Witt indica, tra le evidenze, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin oltre quota 300 miliardi di dollari, il volume delle transazioni circa quadruplicato, l’ingresso di player istituzionali come Fidelity e Ripple (XRP) che hanno ottenuto licenze e charter, e l’“onshoring” di Tether (USDT) tramite il lancio di USA₮ in partnership con Anchorage.
Ma, secondo Witt, l’implementazione della legge non sta tenendo il passo del mercato.
«L’esecuzione regolamentare è rimasta molto indietro: sei autorità avrebbero dovuto finalizzare le regole entro il 18 luglio 2026, ma nessuna norma è definitiva. Il mercato continua a girare su disclosure di vecchio tipo, mentre le decisioni su charter e accesso alla Fed stanno di fatto scegliendo i vincitori prima ancora che il rulebook esista», ha avvertito.
Le nuove regole saranno il prossimo banco di prova
Sul fronte normativo, il cantiere resta aperto. L’OCC ha pubblicato una proposta di regolamento che copre gestione delle riserve, modalità di rimborso, requisiti patrimoniali, custodia e compliance per gli emittenti di payment stablecoin autorizzati. Nel testo l’authority cita anche stime del settore privato che proiettano un’emissione aggregata di stablecoin pari a 500 miliardi di dollari nel 2026.
La Federal Reserve, secondo Barron’s, stava ancora mettendo a punto la propria proposta di regole sulle stablecoin per la consultazione pubblica pochi giorni prima della scadenza dell’anniversario.
Restano sul tavolo diversi nodi irrisolti, ha ricordato Witt, tra cui il divieto di rendimento sulle stablecoin e la data di entrata in vigore del “backstop” prevista per gennaio 2027.
«Il vero test dell’Act saranno i prossimi sei mesi, non l’anno alle nostre spalle», ha concluso.
Il primo anno del GENIUS Act ha dato alle stablecoin una legittimità legale e ha avvicinato le grandi imprese all’adozione. Il secondo anno dirà se quella legittimità saprà trasformarsi in un’infrastruttura di pagamento affidabile e scalabile.
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