Hyperliquid è un exchange decentralizzato costruito su una propria blockchain Layer 1 personalizzata, progettata appositamente per il trading di perpetual futures con la velocità e l'esperienza di un exchange centralizzato, without the centralized exchange.
I perpetual futures sono contratti che permettono ai trader di speculare sul prezzo di un asset, Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), oro, petrolio o decine di altri utilizzando leva, senza data di scadenza.
Sono il prodotto più attivamente scambiato nel mondo crypto. Fino a poco tempo fa, la grande maggioranza di questa attività avveniva su piattaforme centralizzate come Binance e Bybit. Hyperliquid ha cambiato questo scenario.
La piattaforma esegue un order book a limite centrale completamente on-chain, il che significa che ogni trade, ogni ordine e ogni posizione sono registrati in modo trasparente sulla sua blockchain in tempo reale. Elabora oltre 100.000 ordini al secondo con finalità inferiore al secondo, secondo l'analisi tecnica del protocollo di Bitcoin.com.
Non ci sono commissioni di gas sugli scambi. Gli utenti non rinunciano mai alla custodia dei propri fondi. Secondo i dati di Artemis citati da BingX, Hyperliquid detiene oltre il 70% dell'intero mercato decentralizzato dei perpetual per open interest all'inizio del 2026.
Non si tratta più solo di perpetual crypto. Nel febbraio 2026, la piattaforma ha registrato oltre 20 miliardi di dollari di volume in perpetual sintetici su asset del mondo reale in un singolo periodo di 10 giorni, coprendo oro, argento e petrolio greggio, secondo la ricerca di BingX. Nel marzo 2026, i dati di BitMEX Research hanno mostrato che Hyperliquid ha catturato il 29,7% del più ampio mercato dei perpetual swap di finanza tradizionale nel Q1 2026.
Il valore totale bloccato nel protocollo è superiore a 5,22 miliardi di dollari, secondo i report di MEXC sui dati del protocollo Hyperliquid.
Il token HYPE e perché è diverso
Hyperliquid ha lanciato il suo token nativo, HYPE, nel novembre 2024 tramite un airdrop a oltre 90.000 primi utenti della piattaforma. Non c'è stata alcuna allocazione a venture capital. Nessuna vendita privata. Nessuno sconto per investitori iniziali. Circa il 70% dell'offerta totale è andato direttamente alla community, rendendo HYPE uno dei pochi token principali nel mondo crypto lanciati interamente senza finanziamento iniziale istituzionale.
L'offerta massima è fissata a 1 miliardo di token.
Ciò che rende distintiva l'economia di HYPE è la sua struttura commissionale.
Secondo i dati di CoinGecko, circa il 97% di tutte le commissioni di trading generate sulla piattaforma confluisce in un Assistance Fund che riacquista e brucia programmaticamente token HYPE.
Questo crea un legame meccanico diretto tra il volume di trading sull'exchange e la scarsità del token: man mano che la piattaforma elabora più volume, più HYPE viene rimosso dalla circolazione.
Al 12 aprile 2026, HYPE ha una capitalizzazione di mercato di circa 10 miliardi di dollari, classificandosi al 13° posto tra tutte le criptovalute per market cap secondo CoinGecko.
Il token è salito di circa il 200% negli ultimi 12 mesi, secondo i report di CoinDesk sulle richieste di ETF. Ha raggiunto un massimo storico di 59,30 dollari, secondo i dati di CoinGecko.
La corsa all'ETF: chi ha presentato domanda e cosa propone
Lo sforzo per portare HYPE sui conti di intermediazione tradizionali si è accelerato rapidamente negli ultimi sette mesi, con quattro diversi gestori patrimoniali che hanno presentato domanda alla SEC.
Bitwise è stata la prima a presentare domanda, depositando il prospetto S-1 nel settembre 2025. Il 10 aprile 2026, la società ha presentato un secondo emendamento aggiungendo il ticker BHYP, una commissione di gestione annua dello 0,67% e confermando che il fondo sarà quotato su NYSE Arca con Anchorage Digital come custode, secondo CoinDesk.
Also Read: The Bill That Could Legally Unlock Trillions In Crypto Has Three Weeks Left To Survive
Il fondo Bitwise deterrà direttamente HYPE e include una componente di staking che trasferisce agli investitori circa l'85% delle ricompense di staking al netto delle commissioni, una caratteristica che lo distingue dai concorrenti. L'analista senior di ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha scritto su X che l'aggiunta di un ticker e di una commissione di gestione di solito segnala che un prodotto è vicino al lancio.
21Shares ha seguito nell'ottobre 2025 con un proprio S-1, anche se non è stato ancora confermato un ticker definitivo, secondo Bitcoin.com. 21Shares ha lanciato separatamente un ETP Hyperliquid sulla SIX Swiss Exchange in Europa, fornendo un modello di come potrebbe apparire l'accesso istituzionale negli Stati Uniti.
Grayscale è entrata in gara il 21 marzo 2026, presentando domanda per l'ETF GHYP da quotare sul Nasdaq con Coinbase Custody come custode e CoinDesk Benchmark come fornitore dei dati di prezzo. Il fondo di Grayscale attualmente vieta lo staking, anche se il deposito osserva che condizioni future potrebbero consentirlo.
VanEck ha confermato i piani per il proprio ETF spot HYPE con staking sotto il ticker proposto VHYP, secondo i report di Cryptopolitan del settembre 2025. L'analista senior di asset digitali di VanEck Matt Maximo ha dichiarato che Hyperliquid è diventato parte centrale della strategia più ampia della società per i fondi su asset digitali liquidi.
Perché il quadro dell'approvazione SEC è complicato
Nessuno di questi fondi ha ricevuto l'approvazione della SEC. Tutti sono ancora in fase di revisione.
La SEC ha fino a 240 giorni dalla data di deposito originaria di Bitwise per emettere una decisione, fissando una scadenza massima intorno alla fine di maggio 2026, secondo l'analisi di BingX sulla tempistica dei depositi.
Tuttavia, HYPE affronta un ostacolo normativo che Bitcoin ed Ethereum non hanno avuto: Hyperliquid non ha ancora contratti future regolamentati dalla CFTC negoziati sul mercato statunitense.
Gli standard generali di quotazione approvati dalla SEC nel settembre 2025, che hanno semplificato il processo di approvazione per molti ETF crypto, si applicano principalmente a token con una storia consolidata di trading su future. HYPE attualmente non soddisfa i requisiti per quella corsia preferenziale.
Detto questo, l'ambiente normativo è materialmente più favorevole rispetto a un anno fa. Il presidente della SEC Paul Atkins ha approvato standard generali di quotazione più ampi per i prodotti scambiati in borsa basati su crypto, e l'ondata di richieste di ETF su altcoin come XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) e HYPE riflette la lettura del settore che la porta è aperta.
L'analista di ETF Nate Geraci ha osservato che il numero stesso di emittenti che corrono per portare un prodotto HYPE sul mercato segnala che il settore vede una reale domanda di esposizione regolamentata a un protocollo nativo DeFi.
Cosa significherebbe un ETF approvato
Se una delle quattro richieste ricevesse l'approvazione, sarebbe una prima volta: il primo ETF spot negli Stati Uniti legato al token di un exchange decentralizzato nativo DeFi. Ogni precedente approvazione di ETF crypto negli USA ha riguardato Bitcoin o Ethereum, entrambi asset di lunga data con profonda liquidità istituzionale e mercati future CFTC esistenti.
Un'approvazione di un ETF su HYPE stabilirebbe che la SEC è disposta ad estendere l'accesso regolamentato ai token dell'infrastruttura DeFi, il che potrebbe aprire la strada a un flusso più ampio di ETF nativi di protocollo.
Per gli investitori al dettaglio, significherebbe poter acquistare esposizione al modello di ricavi di Hyperliquid e alla meccanica del token tramite un normale conto di intermediazione, nello stesso modo in cui acquisterebbero un'azione o un fondo indice, senza wallet crypto, senza chiavi private e senza conto su un exchange.
Se la SEC concederà questo accesso prima della scadenza dei 240 giorni, e quale dei quattro gestori in competizione arriverà per primo, è ora una delle races in the ETF industry. più seguite.
Read Next: Justin Sun Accuses World Liberty Financial Of Hiding Backdoor Token Freeze In $75M Deal