Circle (USDC) ha visto le proprie azioni scendere di circa il 20% martedì - la perdita più forte in un solo giorno dalla IPO di giugno 2025 - dopo che una bozza del Clarity Act statunitense ha iniziato a circolare proponendo un divieto sul rendimento passivo degli stablecoin, minacciando un incentivo chiave a detenere USDC.
Il titolo ha recuperato parzialmente mercoledì, scambiando intorno a 104 dollari, mentre analisti di Bernstein e Bitwise hanno ridimensionato la gravità della reazione del mercato.
Il rivale Tether (USDT) ha aumentato la pressione annunciando di aver ingaggiato una società di revisione delle Big Four per il suo primo audit completo delle riserve di USDT.
Il calo ha cancellato circa 5,6 miliardi di dollari di capitalizzazione e si è verificato dopo un rialzo del 170% delle azioni Circle dall’inizio di febbraio. Coinbase, il principale partner di distribuzione di USDC di Circle, è scesa di circa il 10% sulla stessa notizia.
L’ultima bozza del Clarity Act, co‑firmata dai senatori Angela Alsobrooks (D‑Md.) e Thom Tillis (R‑N.C.), vieterebbe alle piattaforme di offrire rendimento “direttamente o indirettamente” sui saldi in stablecoin o qualsiasi cosa “economicamente equivalente a un interesse”.
Questo linguaggio prende di mira il modo in cui società come Coinbase distribuiscono i rendimenti agli utenti – attualmente intorno al 3,5% sui saldi in USDC – limitando al contempo potenzialmente l’accesso ai dati di transazione utilizzati per calcolare le ricompense.
Perché gli analisti dicono che il sell-off fraintende il rischio
Gli analisti di Bernstein sostengono che il mercato abbia confuso Circle, in quanto emittente, con i distributori che effettivamente trasferiscono il rendimento agli utenti finali. Circle genera circa 2,64 miliardi di dollari l’anno da reddito sulle riserve – maturato sugli circa 80 miliardi di dollari in titoli di Stato USA a breve termine
che garantiscono USDC – e non paga rendimento direttamente ai detentori di token. Limitare i pagamenti dei distributori potrebbe ridurre la pressione concorrenziale dai rivali che inseguono il rendimento, invece di danneggiare direttamente Circle, secondo Bernstein. La società ha mantenuto una raccomandazione outperform con un target price di 190 dollari sul titolo.
Ryan Rasmussen, responsabile della ricerca di Bitwise, ha definito eccessiva la reazione del mercato. Circle rimane in rialzo di oltre il 30% dall’inizio dell’anno anche dopo il calo, ha osservato.
Rasmussen ha affermato che Circle detiene circa il 30% di un mercato degli stablecoin che Citi prevede possa raggiungere 1,9 trilioni di dollari entro il 2030 nello scenario di base. Ha aggiunto che programmi di fidelizzazione e strutture di ricompensa basate sull’attività potrebbero fungere da soluzioni conformi alle regole proposte.
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La mossa di audit di Tether aggiunge una complessità competitiva
Il sell-off è coinciso con la comunicazione di Tether di aver assunto una società delle Big Four per un audit finanziario completo – un passo verso la trasparenza che investitori istituzionali e regolatori chiedevano da tempo dopo anni di sole attestazioni.
L’USDT di Tether ha una capitalizzazione di mercato di circa 184 miliardi di dollari e rimane lo stablecoin dominante a livello globale, sebbene non sia formalmente regolamentato negli Stati Uniti. Tether ha lanciato separatamente USAT, uno stablecoin focalizzato sul mercato statunitense.
Gli analisti di William Blair hanno affermato che i progressi di Tether sull’audit non si traducono automaticamente in vantaggi competitivi. La società deve superare ostacoli significativi verso la conformità al GENIUS Act, hanno scritto, inclusa la potenziale attenzione dei regolatori USA sui modelli di utilizzo illecito di USDT.
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