Standard Chartered ha avvertito martedì che le banche regionali statunitensi potrebbero perdere 500 miliardi di dollari in depositi entro il 2028 se le stablecoin crittografiche raggiungeranno la prevista capitalizzazione di mercato di 2.000 miliardi di dollari.
L’analisi della banca d’investimento identifies l’erosione del margine di interesse netto come la principale minaccia per gli istituti che dipendono dai ricavi basati sui depositi.
Geoff Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali di Standard Chartered, ha calcolato che un terzo della crescita delle stablecoin deriverà direttamente da conti bancari nei mercati sviluppati. L’attuale offerta di stablecoin ancorate al dollaro è di circa 301 miliardi di dollari secondo i dati di CoinGecko.
La proiezione presuppone che la legislazione sulla struttura di mercato, attualmente bloccata al Congresso, venga alla fine approvata. Tuttavia gli analisti di JPMorgan hanno disputed la stima di 2.000 miliardi di Standard Chartered, prevedendo che la capitalizzazione complessiva di mercato delle stablecoin raggiungerà solo 500-600 miliardi di dollari entro il 2028.
La dipendenza dai depositi rende vulnerabili le banche regionali
Le banche regionali statunitensi ricavano una quota maggiore dei loro ricavi dal margine di interesse netto rispetto alle istituzioni nazionali diversificate o alle banche d’investimento. Il margine di interesse netto misura la differenza tra gli interessi guadagnati sui prestiti e quelli pagati ai depositanti.
Nel suo rapporto Standard Chartered ha indicato Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial e CFG Bank come istituti particolarmente esposti.
Questi intermediari non dispongono dei flussi di ricavi diversificati di cui godono le grandi banche “money center”, che generano ingenti commissioni dall’investment banking e dalla gestione patrimoniale.
L’amministratore delegato di Bank of America, Brian Moynihan, ha stimato la scorsa settimana che 6.000 miliardi di dollari di depositi bancari potrebbero migrare verso le stablecoin. Tale cifra rappresenta circa il 30-35% dei depositi complessivi delle banche commerciali negli Stati Uniti.
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Le riserve delle stablecoin limitano il riciclo dei depositi
L’analisi di Standard Chartered ha esaminato dove gli emittenti di stablecoin detengono le riserve a copertura. Se gli emittenti depositassero le riserve nelle banche tradizionali, l’impatto netto sui depositi sarebbe minimo.
Tuttavia Tether (USDT) detiene solo lo 0,02% delle riserve in depositi bancari, mentre Circle (USDC) mantiene il 14,5% in conti bancari. Il resto è investito in titoli del Tesoro USA e altre attività liquide esterne al sistema bancario.
Questa composizione delle riserve significa che i deflussi di depositi verso le stablecoin non torneranno ai bilanci delle banche.
Il Bank Policy Institute ha argued che consentire alle stablecoin di pagare interessi potrebbe accelerare la migrazione dei depositi oltre le proiezioni attuali.
Il dibattito legislativo ritarda il quadro sulla struttura di mercato
The CLARITY Act resta bloccato nelle commissioni del Senato a causa delle disposizioni che limitano il pagamento di rendimenti sulle stablecoin.
La bozza di gennaio 2026 vieta agli emittenti di pagare interessi sulle giacenze inattive di stablecoin, pur consentendo ricompense legate all’attività per transazioni o fornitura di liquidità.
Le associazioni bancarie sostengono il divieto di interessi, sostenendo che le stablecoin fruttifere funzionerebbero come depositi non assicurati. Le piattaforme di scambio di criptovalute, tra cui Coinbase, si sono opposte alle restrizioni sui programmi di reward che generano ricavi significativi.
Standard Chartered conferma la propria previsione secondo cui il Congresso approverà la legislazione sulla struttura di mercato entro la fine di marzo 2026. La banca parte dal presupposto che la chiarezza normativa accelererà, invece di frenare, l’adozione delle stablecoin nei mercati sviluppati.
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