Bitcoin (BTC) は今週、7万ドルに向けて反発したものの、 スポット、デリバティブ、オンチェーン指標のすべてで守りの相場環境が続くなか、 高6万ドル台でのもみ合いにとどまっている。
月曜日に公開された Glassnode's Weekly Market Pulse は、 回復局面について、売られ過ぎからの「モメンタム改善は見られるが、 参加者の厚みを伴った『確信買い主導』ではなく『安定化主導』の状態にとどまっている」と 分析している。
週末に一時7万400ドルを付けたあと、月曜朝時点ではビットコインは およそ6万8,700ドル前後で取引されている。ビットコイン価格は、 2025年10月に付けた12万6,000ドル超のピークから、約45％下落した水準だ とされる（参考）。
何が起きたのか
市場モメンタムは、深い売られ過ぎ水準から改善した。 14日RSIは先週の29.4から38.5へと上昇したが、Glassnodeによれば、 「確信買い」を示すとされる61.0の水準は、依然として大きく下回っている。
スポット取引高は158億ドルから82億ドルへと48.3％減少し、 統計的な低位レンジに近づいた。現物市場での積極的な売り圧力は和らぎ、 スポットの累積ボリュームデルタはマイナス3億5,290万ドルから マイナス1億9,390万ドルへと改善したものの、依然としてマイナス圏にある。
デリバティブ市場では、レバレッジ解消が続いた。 先物建玉は254億ドルから236億ドルへと7.3％減少し、 通常レンジを下回る水準まで低下。トレーダーがロングエクスポージャーの コスト負担を避けたことで、資金調達率は22.1％低下した。
オプション市場では、インプライド・ボラティリティが数週間ぶりに リアライズド・ボラティリティを下回った。ボラティリティスプレッドは プラス4.66％からマイナス19.76％へと反転し、下方向ヘッジ需要が わずかに和らいだにもかかわらず、短期的なリスクが過小評価されている可能性を示唆している。
こちらも参照: Metaplanet Posts $619M Loss Despite 738% Revenue Jump From Bitcoin Operations
なぜ重要か
米国の現物ビットコインETFからの資金流出は減速したものの、依然としてネット流出が続いている。 週間のネットフローはマイナス8億290万ドルからマイナス3億4,370万ドルへと57.2％改善し、 主要な売り圧力要因の一部が和らいだ。一方で、ETF売買高は425億ドルから189億ドルへと 55.5％急減し、機関投資家が慎重なポジション取りを続けていることを示している。
ETF保有者の収益性も圧縮されている。市場価値／実現価値比率（MVRV）は1.19から1.14へと低下し、 保有者が取得コストに近づきつつあり、さらなる下落に対する感応度が高まっている。
オンチェーン指標は弱い状態が続いた。日次アクティブアドレス数は12.7％減の63万966件となり、 統計的バンドを下回った。エンティティ調整後の送金ボリュームは31.9％減の66億ドル、 トランザクション手数料も27.2％減の17万3,700ドルまで低下し、 ブロックスペース需要の減退を示している。
資本フローも引き続きマイナスで、実現時価総額の変化率はマイナス1.4％から マイナス2.1％へと弱含んだ。含み損益率（ネット未実現損益）はマイナス33.0％まで低下し、 通常レンジを大きく下回る水準にとどまっている。これは、多くの保有者が 含み損を抱える「調整局面の後期」に典型的なダイナミクスと整合的だ。
次に読む: Russia Moves To Regulate $130B Crypto Market As Daily Volumes Hit $648M