ステーブルコイン発行者であるテザー（USDT で有名）とサークル（USDC の発行者）が、ドイツ、韓国、アラブ首長国連邦を含む主要経済国を上回る米国債を静かに蓄積しており、仮想通貨取引ツールから主流の金融手段への移行が進むにつれ、世界の債務市場で大きなシフトが起こっている。
知っておくべきこと：
- テザーは米国債を1000億ドル以上保有し、世界で18番目に大きな米国債保有者としてランク付けされています。また、サークルは450億ドルから550億ドルのTビルを維持しています
- ステーブルコインの市場資本化は2700億ドルに達し、2028年までに2兆ドルに成長する可能性があるため、米国政府証券への前例のない需要を生み出しています
- 中国などの伝統的な外国保有者は、米国債のポジションを削減しており、ステーブルコイン発行者が一貫した買い手としてのギャップを埋める機会を作っています
デジタルドルの支配が形成される
ステーブルコインの急速な台頭は、単なる仮想通貨の成長を超えるものです。これらのデジタルトークンは米ドルにペッグされ、主にTビルに保有される準備金で裏付けられており、ニッチな取引手段から世界金融の真剣な競争相手に変わりました。最近成立したGENIUS法は、その使用を合法化し、銀行や決済プロセッサー、フォーチュン500企業からの関心を呼び起こしました。
テザーは現在、世界最大のステーブルコイン発行者として1000億ドルを超える財務ポートフォリオを掌握しています。これにより、UAEの850億ドルの持分を超えて、世界で18番目に大きな米国債保有者としての立場が確立されました。USDCを発行するサークルは450億ドルから550億ドルのTビルを維持しています。
数字は個別に比較するとさらに印象的です。サークルの保有は単独で韓国の約750億ドルの財務ポジションを超えています。これら2社を合わせると、ドイツ、韓国、UAEを合わせたよりも多くの米国債を管理しています。
市場の力が前例のない成長を促進する
ステーブルコインの取引量は、主に仮想通貨の取引によって駆動されているが、ますます世界的な送金によって推進され、すでにVisaを上回っています。最近のBeInCryptoの報告によれば、49%の機関がさまざまな金融操作のためにステーブルコインを使用していることが明らかになりました。
そのアピールは実用的な利点にあります。ほぼ瞬時の決済と最小限の手数料により、ステーブルコインはSWIFTなどの従来の決済システムの代替手段として位置づけられます。この可能性は大手プレイヤーの興味を引き、10月にStripeがステーブルコインスタートアップBridgeを11億ドルで買収したことで例証されました。
単独でUSDCの時価総額は過去1年で90%急増し、650億ドルに達しました。
サークルの6月のIPOは、機関投資家の受け入れを加速させました。広範なステーブルコイン市場は今や総価値2700億ドルを表しています。
業界の予測によれば、この数字は2028年までに2兆ドルに達する可能性があります。アポロの報告は、このような成長が財務の大幅な増加の原因となると指摘し、「デポジターがステーブルコイン発行者への信頼を失った場合には資金が急速に移動するため、金融の安定性にリスクが生じる」と警告しました。
伝統的なホルダーが退却する中、デジタルのプレイヤーが進出する
ステーブルコイン発行者の台頭は、従来の外国持ち主が米国債のポジションを縮小することと重なります。中国の保有は10年前には1兆ドルを超えていましたが、今日では7560億ドルにまで減少しています。日本は1.13兆ドルで外国持ち主として最大の立場を維持していますが、より慎重なアプローチを示しています。
この退却は、ステーブルコイン企業が財務需要の一貫した供給源として機能する機会を作ります。ヴァンダービルト法科大学の教授で、仮想通貨と債券市場を研究しているイシャ・ヤダブ氏は、フォーチュンに対して「ステーブルコイン発行者が常に存在することは、債務をどこに置くべきかについて財務省に信頼を与える点で大きなブーストです」と話しました。
支持者は、ステーブルコインがドルの支配を世界的に強化する可能性があると議論しており、20世紀のオフショア「ユーロドル」市場と類似していると考えています。彼らはステーブルコイン企業からの財務需要の増加が長期金利を下げ、国外での米国の制裁執行を強化するのに役立つかもしれないと示唆しています。
金融メカニズムを理解する
ステーブルコインは、米ドルに1対1でペッグされたデジタルトークンを保険として抱える簡単な原理に基づいて運営されます。この構造は、信頼性の高い償還を保証し、国際送金や仮想通貨エコシステムの決済にとって安定性のある魅力を提供します。
財務省の手形は流動性と安全性から主要な保有資産として機能します。ユーザーがステーブルコインを購入すると、発行者は通常、その収益をTビルに投資し、米国政府債務に対する直接的な需要を生み出します。このメカニズムは、ステーブルコインの成長のたびに米国債の購入に変換されます。
マネーマーケットファンドは現在、約7兆ドルの規模でステーブルコインの保有を圧倒しており、一部の懐疑論者は現在の数字の重要性に疑問を投げかけています。銀行ロビーは、ステーブルコインが伝統的な銀行からの預金を引き出し、貸し出し能力を減少させる可能性があると警告します。
しかし、業界の役員は数十年前にマネーマーケットファンドに対しても同様の懸念が提起され、最終的には現実化しなかったことを指摘します。今やステーブルコイン産業は米国債の18番目の最大外部保有者として位置づけられており、その立場は引き続き強化されています。
市場の混乱と将来への影響
ステーブルコインの急成長に伴うトレジャリー所持の急増に対して、批判者からは正当な懸念が上げられています。シティバンクの分析報告は「米国債が上昇し、Tビルが不安定になると、デジタルドルへの信頼が揺らぎ、他の通貨への一時的なシフトが生じる」と指摘しています。持ち株が二つの主要な発行者に集中していることも追加的なシステムリスクを呈しています。
大規模なステーブルコインの採用は、ウォール街が流動性とリスクを管理する方法を変える可能性があります。デジタル資産が動く速度は従来の銀行と比較して新たなボラティリティパターンを生み出します。
しかし、現行の採用率を考慮すると、このトレンドは止められないように思われます。アポロ報告によると、ステーブルコインの使用の約90%は仮想通貨取引に関与しているが、「大きな突破口」は米ドルステーブルコインが世界の小売決済で広く受け入れられることで生じるとされています。
終盤の考え
テザーとサークルが主要な米国債の保有者として登場することは、仮想通貨市場で生まれた企業が米国債保有で主権国家に匹敵する立場を持っていることを示す根本的な変化を示しています。この変革はデジタル通貨の成熟と国際財務需要の変化を反映し、ステーブルコイン発行者が政府債務市場で影響力のある新しいプレイヤーとして位置付けられることを示しています。