国際決済銀行（BIS）の新しい報告書によると、2024年第1四半期だけで6,000億ドル近い国境を越えた 暗号通貨の流れが発生しました。主に投機活動によって推進され、マクロ経済条件にますます結びついています。
このデータは、暗号市場が どれだけ深く世界の金融と絡み合ってきているかを強調し、セクターが金融のアウトライダーであるという認識に挑戦しています。
5月8日に発表されたBISの研究は、最大の暗号通貨であるビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）、および最も広く使用されている 米ドルに固定されたステーブルコインのテザー（USDT）とUSDコイン（USDC）を含む取引を分析しました。これらの 国境を越えた取引の大部分が投機的性質であることを結論づけ、世界的なリスク感情と金利の変動に 密接に反映されていることがわかりました。
しかし、この報告は、高いインフレーションと高額な送金システムに苦しむ地域での取引利用の増加も認めており、そこでは 伝統的な金融の枠組みに対する実行可能な代替手段として暗号がますます認識されています。
BISレポートの主なポイント:
- 2024年第2四半期に6,000億ドルの国境を越えた暗号転送が記録されました。
- 投機が、特にBTC、ETH、USDCでの大部分の暗号の流れを駆動しています。
- 伝統的な金融の条件 - 例えば金利 - が暗号活動に大きく影響しています。
- 不安定な法定通貨や高額な送金手数料のある地域では、取引の需要が依然として強いです。
- USDTのようなステーブルコインは、クロスボーダーの支払いにおいて、ロシアやトルコのような国で使用が急増しています。
- グローバルな相互接続が増加しており、規制、金融、及び金融安定性の懸念を高めています。
投機的な資本流入が主要な推進力
BISの発見は、機関研究において一貫したテーマを繰り返しています: 特に国境を越えた暗号取引の大半が投機的であること。 これらには、アービトラージ戦略、レバレッジ取引、及び価格の変動によるポートフォリオのリバランスが含まれ、 実用性に基づいた使用法ではありません。
暗号の流れは、特に中央銀行が緩和的な金融政策を採用したときの低い資金調達コストと潤沢な流動性の 時期に急増したと報告されています。対照的に、借入コストが上昇すると、リスクアペタイトが減少し、資本は 暗号市場から撤退しました - これは伝統的な株式市場や外国為替市場で見られるパターンを反映しています。
この「プロサイクリカリティ（景気循環追随性）」は、暗号がより広範な金融市場とどれほど密接に関連してきたかを 反映しています。「より厳しいグローバルな資金調達条件が、伝統的な資産クラスでのリスクテイクを制限することが 知られているとき、流れが減少します」とBISアナリストは書いており、これをシステム的依存関係の増加の証拠と 見なしています。
ステーブルコイン: トレードツールからクロスボーダーレールへ
投機的な取引が続いている一方で、報告はステーブルコインが徐々により機能的な利用法にシフトしていることを指摘。
高いインフレーションや厳しい資本規制のある地域では、ドルに裏打ちされたステーブルコインが送金や 取引決済のための好ましいツールとして浮上しています。
特にUSDTは、アジア、東ヨーロッパ、ラテンアメリカの一部地域で事実上の交換媒介として使用されています。 BISのデータは、ロシアとトルコが2024年第2四半期のクロスボーダーUSDTフローの全体の12％以上を占めていると 示しています。両国は急激な通貨下落と国際的な銀行アクセスの引き締めを経験しており、暗号ベースの 代替案がますます魅力的になっています。
同様に、ビットコインの低価値の国際送金での使用は、伝統的な送金コスト - 多くの場合6％以上 - を回避しようとする ユーザーによって推進されているようです。これは、発展途上国の移民労働者や家族に影響を与えます。BISは、 送金の回廊がより高価または政治的に制限されたときに暗号フローが上昇したと発見しました。
国際的な暗号送金の地理的な分布
BISの研究は、暗号の流れにおける顕著な地理的集中を強調しました:
- 米国と英国は、BTCとUSDCの送金の約20％を占めています。
- Ethereumフローも集中しており、約30％が米国と英国に関連しています。
- Tether（USDT）の送金はより地域的に多様化しており、ロシア、トルコ、ウクライナ、及びいくつかのラテンアメリカ諸国がリードしています。
この分布は二重のダイナミックを示しています: 発展した経済は投機フローを取引と機関的な関与によって 駆動し、発展途上国と政治的に不安定な地域は実用的な国境を越えた利用のために暗号を活用しています。
世界的な暗号利用の構造的変化
BISの報告が出されたのは、暗号がもはや孤立したエコシステムではないという広範な機関的承認の中でのことです。 近月、政策立案者や金融機関は、ステーブルコインや分散型金融（DeFi）プロトコルを グローバルな流動性市場の構成要素としてますます認識しています。
これが資本規制、金融政策伝達、及び金融安定性への暗号の影響についての新しい研究を促進しています - 特に暗号の総額が2025年初頭に3.5兆ドルを超えた中で。
同時に、ステーブルコイン市場 - Tether（1450億ドル）とCircle（600億ドル）が支えている - は、暗号ネイティブプラットフォームを超えて進化しています。民間の支払い企業、フィンテックスタートアップ、及び いくつかの銀行さえも、商店の決済、国境を越えた給与、及びB2B転送のためにステーブルコイン統合を実験し始めています。
これは、デジタル資産インフラストラクチャプロバイダーであるFireblocksの発見と一致しており、同社は 支払い企業間でのステーブルコイン使用が2025年初頭に四半期ごとに30％以上成長したと指摘しています。 支払い関連取引は今や特定の地域での取引関連フローを上回っています、と同社は報告しています。
規制の圧力とシステムリスクへの懸念
世界の中央銀行のフォーラムであるBISにとって、これらのトレンドは単なる技術的問題ではなく、システム的なものです。 暗号フローと伝統的資本市場間の整列の増加は、金融不安定性の新しい伝送経路を 導入します。
その報告はまた、ボラティリティの高い暗号資産への小売の露出が深刻化し、グローバルな富の格差が拡大し、 消費者保護に挑戦をもたらす可能性があると警告しています。これらの懸念は、先月の別のBISの警告でも反映され、 「暗号市場における資本の集中が危機的な質量に達した」と述べています。
ステーブルコインの準備金における透明性の欠如、オフチェイン銀行関係への依存、およびオフショア管轄地域の使用も 永続的な脆弱性として指摘されています。これらのリスクは、特にドル不足の経済において暗号が法定通貨の 代替として使用される場合に急性です。これは国家の金融主権を弱体化させる可能性があります。
ポリシーディベート: 暗号、CBDC、あるいは両方か？
この発見は、デジタルマネーへのアプローチに関する規制当局と中央銀行の間での現在進行中の議論を激化させます。 一部の法律域 - たとえば欧州連合 - は中央銀行デジタル通貨（CBDC）などの公共部門の 解決策を模索している一方で、他の国々 - たとえば米国 - は規制された金融枠組み内で 民間発行のステーブルコインが共存する方法を探求しています。
Citiのグループ長であるRonit Ghoseは最近、「国によっては、ステーブルコインの選択肢またはCBDCの選択肢があるかもしれません」と 示唆しました。この選択は、銀行レール、資本規制、小売流動性とどう相互作用するかにおいて、 次の十年にわたってグローバルなマネームーブメントを再形成する可能性があります。
フローに焦点を当てたにもかかわらず、BIS報告は警告として機能します: デジタルマネーがどこから来ていようが、 そのグローバルな影響は増大しており、もはや伝統的な経済力から孤立していません。
最終的な考え
ピアツーピアの取引のニッチシステムとして始まったものは、投機に満ちているが、ますます 現実の世界のユーティリティに結び付いている数十億ドルの国境を越えたインフラに進化しています。 6,000億ドルの四半期の国境を越えた暗号フローに関するBIS報告は構造的変化を示しています: 暗号はもはや単独で機能していない。
この変革は、機会とリスクの両方を提示します。高インフレーションや送金依存の経済におけるユーザーにとって、 暗号ツールは国際的な資金移動へのより安価で迅速なアクセスを提供するかもしれません。しかし、 グローバルな規制当局や金融安定性機関にとって、暗号市場と伝統的な金融の間の相互接続性の増加は、 新しい断層線を導入し、それは注意深く監視される必要があります。
ステーブルコインがブリッジ資産として機能し、ビットコインが国際決済フローにますます埋め込まれている中で、 暗号の存在はもはや投機的な余談ではなく、活発で増加する金融ベクトルです。