Stablecoin 市場は、かつては暗号トレーダーのニッチなユーティリティでしたが、今や劇的な変革の岐路に立っています。Citiの未来の財務部門による最近の報告によると、これらのデジタルトークンは、米ドルのような法定通貨に主にペッグされており、取引ルーツから急速に進化し、より広範な金融システムに移行しています。
サポートされる規制の下で、Citiは安定貨幣セクターが2030年までに基準シナリオで1.6兆ドルの市場キャップに達し、上昇の見込みでは3.7兆ドルに達すると見積もっています。
このトランジションは、安定貨幣の使用法がどのように変化し、誰がそれらを使用しているかを反映しています。かつては暗号取引所やDeFiプロトコルに限られていた安定貨幣は、今やグローバルな支払いや国境を越えた送金、商人の決済、そして潜在的には銀行や資産管理者の制度的流動性スタックにまで進出しています。
取引ツールから金融インフラへ
最初は、変動の激しい暗号市場で価値を安定させる方法として考案され、USDT（Tether）やUSDC（Circle）などの安定貨幣は、暗号エコシステムを離れることなくドル相当を必要とするトレーダーにとって不可欠な手段となりました。今日、そのユーティリティは急速に拡大しています。
Fireblocksのような大規模デジタル資産プラットフォームは、支払いサービスプロバイダーからの安定貨幣使用の重要な増加を報告しています。この90日間で、Fireblocksは安定貨幣の転送で5170億ドルを処理しました。そのうち82億ドルは支払い会社から直接来ています。このセグメントだけで今四半期で38％以上成長しました。現在のトレンドでは、Fireblocksは支払いプロバイダーが1年以内にすべての安定貨幣活動の50％を占めると予想しています。
これは、規模だけでなく影響としても重要です。安定貨幣は現在、B2B決済、eコマース支払い、給与送金などの現実世界の取引を円滑にするために使用されています。これらは、伝統的にはSWIFTワイヤー、コルレス銀行ネットワーク、現金ベースの送金コリドーが支配していたユースケースです。安定貨幣の低コスト、スピード、相互運用性は、特に新興市場や国境を越えた中小企業取引などの摩擦が高い環境で既存の決済レールをアウトするのに役立っています。
主流の銀行との統合
Citiの報告書は、伝統的な金融セクター内での安定貨幣の採用が継続するだけでなく、さらに深化すると予測しています。今後5年以内に、この報告書は、安定貨幣が国内外のドル保有の代替となり、企業や家庭に物理的通貨や銀行預金に代わるアクセス可能で低コストの選択肢を提供し始める可能性があると示唆しています。
Citiの未来の金融チームを率いるロニット・ゴース氏は次のように強調しました。「安定貨幣は、トークン化された金融資産の現金側や、中小企業や大企業による支払いのためのものかもしれません。それにより、世界中の人々がドルやユーロを簡単かつ安価に保有できるようになります。」
しかし、安定貨幣の採用の将来は、その規制への統合に依存しています。銀行や支払い機関は、安定貨幣を負債として扱い、クライアント資金として処理し、関連するリスク（例えば、リザーブバックやカウンターパーティーエクスポージャー）を管理するために法的明確性が必要です。そこで、世界的な規制の議論が登場します。
規制の勢いと断片化
安定貨幣が世界金融の柱となる可能性は、世界中の規制当局の注目を集めています。アメリカは逐次的なステップを踏んでいます - 例えば、安定貨幣特定の法案を提案し、発行者を監督するために連邦準備制度を承認することなど、ヨーロッパはより速く動いています。EUの市場における暗号資産（MiCA）フレームワークは、安定貨幣特定の規定を含んでおり、コンプライアントな発行者を引き込んでいます。
Citiのプロジェクションでは、規制の明確さがクリティカルな促進要因です。ベースケースでは、適度な規制サポートと拡大する制度的利用と共に、安定貨幣市場は現在の約2400億ドルから2030年代に1.6兆ドルに成長する可能性があります。しかし、規制がイノベーションと相互運用性を積極的にサポートする場合、より攻撃的な3兆7千億ドルの市場キャップが実現可能になります。
しかし、政策担当者の間で安定貨幣の見方には大きな、法令的な違いがあります。米国の規制当局がそのシステミック影響と法的地位について議論している間、EUはより厳格に制御された、銀行発行のデジタルトークンを好みます。その一方で、アジアやラテンアメリカの新興市場や地域ブロックでは、安定貨幣が国内および国境を越えた支払いの非効率を解決する方法を探っています。全球的な風景はまだ断片化されています。
CBDC: 協力、競争、または対立？
安定貨幣の拡張は、中央銀行の通貨の将来に関する基本的な質問も引き起こします。中央銀行デジタル通貨（CBDC） - 政府発行のデジタルキャッシュ - は130カ国以上でパイロット運用されています。ある意味では、安定貨幣の機能を反映しており、即時決済、プログラム可能性、低取引コストを約束します。
Citiの報告はその比較を明確にしています。その中で、ゴースは、安定貨幣とCBDCが共存する可能性が高いと述べていますが、その相互作用は地域ごとに異なります。「国によっては、安定貨幣のオプションまたはCBDCのオプションがあります」と彼は言いました。銀行は、ホールセールCBDCが銀行間送金のためにあろうとなかろうと、規制環境がサポートするデジタル価値の形態に適応すると彼は追加しました。
分散型金融（DeFi）と国家支援のCBDCとの間の思想的緊張は持続しています。多くの暗号提唱者は、CBDCを安定貨幣および暗号通貨に関連する自由を切り下げようとする中央集権的な代替手段と見ています。この比較は、ゴースが「スターウォーズ」アナロジーを使用して色彩豊かに説明されました。「暗号の観点から見ると、CBDCは悪の帝国のような存在であり、暗号の人々はルーク・スカイウォーカーのように見ているのです。」
この見方は、一部の政治的主体にも共有されています。元アメリカ大統領ドナルド・トランプは、金融監視を可能にする潜在能力を理由にCBDCを批判しています。その政治的視点は、安定貨幣がよりプライバシーを保護し、民間セクターの代替として位置づけられるならば、今後数年にわたってアメリカの規制アプローチを形作る可能性があります。
制度化、収益、そしてBeyond
安定貨幣進化における最も期待される分野の1つは、その収益能力の可能性にあります。現時点で、ほとんどの安定貨幣は、発行者が利息を得るが、ユーザーには利益をもたらさない不活性な法定通貨の表現です。しかし、規制された収益を生む安定貨幣に対する関心が高まっています。それがマネーマーケットファンドや定期預金の代替となる可能性があります。
そのような商品は、特にライセンスを受けた銀行や規制されたトークン化プラットフォームの監督の下で発行された場合、安定貨幣を主流の資本市場にさらに統合します。また、銀行インフラが未発達な管轄区域でドルエクスポージャーを求める機関にとっても参入経路を提供する可能性があります。
同様のことが、ある暗号企業がすでに実験中のトークン化された国庫証券にも当てはまります。ブロックチェーンベースの資産に短期U.S.国庫利回りを埋め込むことで、これらの金融商品は安定貨幣と伝統的な証券の間の境界線を曖昧にします。これらのハイブリッドトークンが規制当局の承認を得れば、財務担当者、資産管理者、さらには年金基金によって使用される流動性管理ツールの一部を形成する可能性があります。
Stablecoinsと次のデジタル金融段階
Citiの報告は明確にしています：安定貨幣はもう暗号ツールだけではありません。グローバル経済の急速に進化する中で、安定貨幣は新しいデジタル金融アーキテクチャの基盤となるコンポーネントになりつつあります。
その役割は、決済資産、送金ツール、さらには利子を生む可能性のある手段として、急速に変化する世界経済の中心に位置しています。しかし、この約束の多くは、規制当局が何を決定するかにかかっています。規制当局は、安定貨幣がCBDCと競争することを許可するのでしょうか？安定貨幣に厳格なリザーブと監査基準を課すのでしょうか？そして、銀行は発行し、保有することを許可されるのでしょうか？
Citiの報告はこれらすべての質問に答えてはいませんが、ステークを枠組みます。数年で多兆ドル市場が出現する可能性がある今、政策立案者と金融機関が今下す決定は、安定貨幣の軌道を形作り、ひいては新たなグローバルマネーの迭代をも形作るでしょう。