Kapitał instytucjonalny nadal przepływa do aktywów cyfrowych, z tygodniowymi napływami do produktów inwestycyjnych opartych na kryptowalutach sięgającymi $882 milionów w pierwszym tygodniu maja 2025 roku, według nowych danych z CoinShares.
To oznacza czwarty z rzędu tydzień z dodatnimi napływami netto, co odzwierciedla rosnące zainteresowanie inwestorów kryptowalutami jako zabezpieczeniem przed makroekonomiczną zmiennością, w tym presjami inflacyjnymi i systemowym ryzykiem finansowym.
Bitcoin prowadził wzrost z napływami na poziomie $867 milionów, znacznie przewyższając wszystkie inne aktywa. Altcoiny, takie jak Sui, przyciągnęły znaczną uwagę z napływem $11,7 miliona, wyprzedzając Solanę zarówno w skali tygodnia, jak i od początku roku (YTD). Ethereum, pomimo niedawnego odbicia cenowego, odnotowało tylko marginalny popyt z napływem zaledwie $1,5 miliona.
Utrzymujące się napływy podkreślają, jak czynniki makroekonomiczne kształtują zachowanie inwestycyjne. Analitycy wskazują na zbieżność trendów: globalną ekspansję podaży pieniądza M2, rosnące ryzyko stagflacji na rozwiniętych rynkach i eksperymenty na poziomie państw ze strategicznym wykorzystaniem Bitcoina jako aktywa rezerwowego. Czynniki te skłaniają inwestorów - zwłaszcza graczy instytucjonalnych - do ponownej oceny roli kryptowalut w zdywersyfikowanych portfelach.
James Butterfill, szef działu badań w CoinShares, podkreślił, że szersze warunki monetarne bezpośrednio wpływają na rynki kryptowalut: „Uważamy, że gwałtowny wzrost zarówno cen, jak i napływów jest napędzany kombinacją czynników: globalnym wzrostem podaży pieniądza M2, stagriskami w USA i kilkoma stanami USA zatwierdzającymi Bitcoina jako strategiczne aktywo rezerwowe.”
Rozkład Napływów: Dominacja Bitcoina i Dywergencja Altcoinów
Z łącznych napływów w wysokości $882 milionów, większość przechwycił Bitcoin. Aktywo cyfrowe staje się teraz centrum ekspozycji instytucjonalnej, wzmocnione wprowadzeniem na rynek styczniowym ETF-ów na Bitcoina w Stanach Zjednoczonych. Skumulowane napływy netto do tych ETF-ów przekroczyły $62,9 miliarda, przewyższając wcześniejszy rekord wynoszący $61,6 miliarda.
Chociaż Ethereum zyskało na wartości w czasie ogólnego trendu wzrostowego na rynku, sentyment inwestorów pozostaje wstrzemięźliwy, szczególnie w porównaniu do Bitcoina. Może to odzwierciedlać trwającą niepewność co do statusu regulacyjnego Ethereum, opóźniony wpływ zaplanowanych zatwierdzeń ETF-ów i wolniejsze przyjmowanie produktów instytucjonalnych opartych na Ethereum.
Wśród altcoinów Sui okazało się jednym z najlepszych. Jego napływ przez ostatni tydzień wyniósł $11,7 miliona, co podniosło łączną wartość do od początku roku do $84 milionów, przewyższając Solanę z $76 milionami. Solana, z kolei, odnotowała odpływy w wysokości $3,4 miliona, co sygnalizuje zmieniające się preferencje ryzykownych inwestorów instytucjonalnych.
Pozycjonowanie Instytucjonalne w Odpowiedzi na Ekspansję Monetarną
Kluczowym czynnikiem makroekonomicznym stojącym za tą aktywnością inwestycyjną jest kontynuowana ekspansja podaży pieniądza M2, zwłaszcza w głównych gospodarkach, takich jak Stany Zjednoczone i Chiny. Podaż M2 w Chinach pozostaje na rekordowym poziomie ¥326.13 bilionów (około $45 bilionów), odzwierciedlając ciągłe wysiłki stymulowania płynności krajowej. Podobne trendy ekspansyjne zaobserwowano w strefie euro i innych gospodarkach G20.
Historycznie, wzrosty M2 były związane ze zwiększoną apetytą inwestorów na aktywa ryzyka, w tym akcje, towary, a ostatnio także kryptowaluty. Korelacja ceny Bitcoina z globalnym poziomem M2 zyskała coraz większe zainteresowanie wśród analityków. Chociaż związek ten jest złożony, postrzeganie Bitcoina jako beneficjenta globalnych cykli płynności zyskuje na uznaniu wśród instytucji.
Interpretacja ta nie jest pozbawiona sceptyków. Niektórzy stratedzy makro wskazują, że związek między M2 a Bitcoinem jest przesadzony, wskazując raczej na spekulacyjny momentum i popyt napędzany ETF-ami. Niemniej jednak rosnąca ilość danych korelacyjnych wpływa na decyzje dotyczące konstrukcji portfeli, zwłaszcza w funduszach hedgingowych, biurach rodzinnych i tradycyjnych menedżerach aktywów.
Sygnały Recesyjne i Ponowne Wycenianie Ryzyka
Innym czynnikiem wpływającym jest podwyższone ryzyko recesji w Stanach Zjednoczonych. Goldman Sachs ostatnio zrewidował swoje prognozy dotyczące prawdopodobieństwa recesji w USA w przeciągu 12 miesięcy do 45%, wskazując na utrzymującą się inflację, spadający popyt konsumentów i geopolityczne wiatry przeciwwne. Równocześnie, firma zwiększyła pośrednią ekspozycję na Bitcoina poprzez różne alokacje funduszy obejmujące spot ETMy.
Ruch ten jest interpretowany przez wielu jako defensywny hedge [ang. zabezpieczenie] przed pogarszającymi się warunkami makro i strukturalnymi słabościami w tradycyjnych rynkach fixed-income. Przy zmiennej rencie skarbowej USA i narastających deficytach federalnych, inwestorzy instytucjonalni coraz częściej eksplorują kryptowaluty jako zabezpieczenie zarówno przed dewaluacją waluty, jak i niestabilnością rynku obligacji.
Standard Chartered odzwierciedlił ten sentyment w niedawnym raporcie, zauważając, że Bitcoin jest postrzegany jako zabezpieczenie nie tylko przed inflacją, ale także przed zmiennością na rynku skarbowym i kredytowym. Raport zasugerował, że aktywa kryptograficzne, zwłaszcza Bitcoin, „wchodzą w fazę strategicznej alokacji”, a nie są używane wyłącznie do taktycznej spekulacji.
Rezerwy Bitcoinowe na Poziomie Stanowym: Trend
Wyłaniający się
Na poziomie polityki kilka stanów USA podejmuje konkretne kroki w celu przyjęcia Bitcoina jako strategicznego aktywa rezerwowego. Stany takie jak Arizona i Nowy Hampshire wprowadziły propozycje integracji Bitcoina do swoich ram skarbowych. Motywacja obejmuje dywersyfikację z aktywów denominowanych w walucie fiducjarnej, zabezpieczenie przed inflacją i polityczne dostosowanie do szerszych trendów adopcji kryptowalut.
Jednak takie inicjatywy pozostają kontrowersyjne. Stany takie jak Floryda napotkały prawne i proceduralne przeszkody, co podkreśla nierówny krajobraz polityczny wokół integracji Bitcoina w sektorze publicznym. Nadal, symbolika adopcji na poziomie stanowym wydaje się wpływać na psychologię inwestorów, szczególnie gdy cykl wyborczy 2024–2025 stawia regulacje dotyczące aktywów cyfrowych w krajowym centrum uwagi.
Chociaż obecna narracja napływów zdominowana jest przez Bitcoin, szerszy ekosystem kryptograficzny również przechodzi zmiany strukturalne. Stablecoiny zyskują na znaczeniu jako narzędzia do płatności, przekazów i krótkoterminowego zarządzania skarbnicą. Platformy takie jak Fireblocks raportują, że ponad 30% wolumenu transakcji stablecoinów pochodzi teraz z firm płatniczych, a nie z giełd czy stanowisk handlowych.
Odrzwierciedla to zmianę w sposobach użytkowania: od rozliczeń i spekulacji do utylizacji i zarządzania gotówką. W miarę naiwna eksploracja instytucji nad rozwiązaniami opartymi na stablecoiny, zwłaszcza w transakcjach transgranicznych, rynek różnicuje się poza stricte ekspozycję cenową.
To powiedziawszy, napływy stablecoinowych pozostają skromne w porównaniu z Bitcoinem, a trwająca niepewność regulacyjna - szczególnie w UE z MiCA i w USA z jeszcze nieukończonymi ustawami stablecoinowymi - nadal ogranicza tempo adopcji.
Zmienność i Rotacja Altcoinów
Tymczasem segment altcoinów pozostaje niestabilny i rozdrobniony. Wzrost Sui występuje pomiędzy szerszą rotacją w ekosystemach warstwy 1, gdy inwestorzy poszukują ekspozycji na odróżniające się techniczne architektury i ekosystemy finansowania. Ostatnie awarie sieci i błędy Solany mogą przyczyniać się do odpływów, mimo że zachowuje ona silny impet deweloperski.
Inne altcoiny, w tym Avalanche, Polkadot i Cosmos, odnotowały mieszane przepływy, co odzwierciedla ostrożne pozycjonowanie wśród instytucji w obliczu regulacyjnej niepewności i szybkich zmian technologicznych.
Wprowadzenie spot ETF Bitcoina w USA stało się strukturalnym katalizatorem. Produkty te odblokowały dostęp dla szerokiego zakresu inwestorów instytucjonalnych, którzy wcześniej mieli ograniczenia w postaci wyzwań z zakresu zgodności i przechowywania. W rezultacie, struktura rynku się zmienia: płynność się pogłębia, zmienność kompresuje, a wolumen coraz bardziej przepływa przez regulowane kanały.
Jednak sukces ETF Bitcoina zwiększył również obawy dotyczące centralizacji i manipulacji rynkiem, zwłaszcza wobec koncentracji napływów do kilku emitentów. Decyzje SEC w sprawie spot ETF Ethereum i innych produktów pochodnych również wpłyną na dalszy rozwój regulowanych rynków kryptograficznych.
Ostateczne przemyślenia
Połączenie makro trendów, innowacji produktowych i rozwoju regulacyjnego napędza odnowioną falę adopcji kryptowalut. Ale ten cykl jest istotnie różny od poprzednich. Instytucje nie są już na uboczu; są aktywnymi uczestnikami, alokując i rebalansując swoje zasoby w odpowiedzi na warunki ekonomiczne w świecie rzeczywistym.
Jednak ryzyka pozostają. Globalne ramy regulacyjne są nadal fragmentaryczne, a tempo koordynacji polityk pozostaje w tyle za innowacjami rynkowymi. Jeśli warunki makroekonomiczne się pogorszą, korelacja kryptowalut z aktywami ryzyka może się znowu ujawnić, potencjalnie podważając ich narrację jako hedge.
Ponadto rosnąca wzajemna zależność sektora z tradycyjnymi finansami - podkreślona w ostatnich raportach BIS - oznacza, że kryptowaluty nie są już izolowane od systemowych ryzyk. W związku z tym kolejna faza wzrostu będzie prawdopodobnie towarzyszyła zwiększonej kontroli, zarówno ze strony polityków, jak i inwestorów.
Napływy w wysokości $882 milionów do kryptowalut tygodniowo sygnalizują szerszą instytucjonalną rekalkulację. Bitcoin jest coraz bardziej postrzegany przez pryzmat makro, nie tylko jako towar cyfrowy, ale także jako narzędzie do nawigacji inflacji, cykli płynności i niestabilności fiskalnej. Altcoiny nadal rywalizują o znaczenie, przy czym rotacja napędzana jest zarówno przez rozwój technologiczny, jak i sentyment związany z ryzykiem.
W miarę jak globalna dynamika monetarna nadal ewoluuje, aktywa cyfrowe wykuwają nową rolę - nie jako alternatywa dla systemu finansowego, ale jako rosnące jego przedłużenie.