Europejski wysiłek na rzecz wypracowania cyfrowej suwerenności monetarnej napotyka paradoks: adopcja stablecoinów na całym kontynencie przyspiesza - ale użytkownicy w przeważającej mierze nadal preferują stablecoiny wspierane przez USD.
Według najnowszych danych, 99,8% globalnej podaży stablecoinów pozostaje powiązanych z dolarem amerykańskim. To duże poleganie stanowi rosnące zagrożenie dla wpływu euro w cyfrowych finansach, nawet gdy UE wprowadza przełomowe regulacje zaprojektowane, aby wzmocnić opcje wspierane przez euro.
W drugiej połowie 2025 roku wolumen transakcji stablecoinów w Unii Europejskiej osiągnął nowe rekordy, z regionem na drugim miejscu zaraz po Stanach Zjednoczonych. Ale mimo dużej ilości, stablecoiny oparte na USD, takie jak USDT i USDC, dominują w użyciu na terenie UE.
Niedawne wdrożenie ramowych reguł Markets in Crypto-Assets (MiCA) miało to zmienić — dostarczając wyraźne ścieżki prawne dla emitentów stablecoinów wspieranych przez euro i zmniejszając zależność od infrastruktury regulacyjnej USA.
Jak dotąd, wpływ był poniżej oczekiwań.
Wzrost Stablecoinów Podważa Ambicje Euro
Według danych CryptoRank, transakcje stablecoinów w Ameryce Północnej wzrosły o 42% w latach 2024-2025. Użycie stablecoinów w Europie wzrosło z 16% do 34% w tym samym okresie — znaczący wzrost, ale niewystarczający, aby zmienić globalny balans od aktywów opartych na dolarze.
„Europa ma teraz narzędzia,” powiedział Alexander Hoeptner, prezes AllUnity, pierwszego emitenta stablecoina wspieranego przez euro w Niemczech. „Ale nadal nie ma powszechnej struktury zachęt, aby uczynić praktycznie wybór EUR nad USD.”
To silne preferowanie dolara odzwierciedla historyczne trendy. Płynność dolara, zasięg globalny i długotrwała dominacja w handlu światowym uczyniły go domyślną bazą stablecoina przez lata.
Nawet w regulowanym środowisku europejskim, użytkownicy skłaniają się ku najbardziej płynnym i powszechnie akceptowanym aktywom — rzeczywistość, którą trudno przezwyciężyć.
MiCA: Odpowiednie Reguły, ale Niewystarczający Priorytet
MiCA została wprowadzona w grudniu 2024 roku, aby zapewnić zharmonizowane ramy prawne dla aktywów kryptograficznych, w tym stablecoinów, w 27 państwach członkowskich UE.
Regulacja ustala wymagania kapitałowe, prawa do wykupu i zasady przejrzystości dla tzw. „tokenów odniesionych do aktywów” — kategorii, która obejmuje stablecoiny wspierane przez euro.
MiCA odniosła sukces w uczynieniu emisji stablecoinów bezpieczniejszą i bardziej przejrzystą, ale nie zmieniła jeszcze zachowań użytkowników.
„Regulacja jest konieczna, ale niewystarczająca,” powiedział Hoeptner. „Potrzebujemy komplementarnych polityk, które promują aktywa cyfrowe oparte na EUR. W przeciwnym razie użytkownicy będą się odwoływać do tego, co znane.”
Mimo MiCA, euro pozostaje zmarginalizowane na rynku stablecoinów. Według danych on-chain, udział stablecoinów wspieranych przez euro w obiegu wynosi mniej niż 0,2% całkowitej podaży.
Polityczna Stawka: Suwerenność Finansowa Zagrożona
Dla unijnych decydentów to nie tylko kwestia udziału w rynku — to kwestia suwerenności.
Poleganie na stablecoinach denominowanych w USD oznacza, że europejski system finansowy jest narażony na regulacje i ryzyko polityczne USA. W czasach napięć geopolitycznych lub rozbieżności gospodarczych to narażenie może okazać się niebezpieczne.
„Poleganie na amerykańskim środowisku regulacyjnym dla kluczowej infrastruktury finansowej nie jest strategicznym wyborem,” powiedział Hoeptner. „To jest podatność.”
W czerwcu komisarz europejska Mairead McGuinness potwierdziła, że aktywa cyfrowe denominowane w euro są niezbędne do zmniejszenia strategicznej zależności od infrastruktury spoza UE. Mimo to, adopcja pozostaje niska.
Stablecoiny Euro jako Pomost do Cyfrowego Euro
Jedną z możliwych ścieżek naprzód jest bliższa integracja między prywatnymi stablecoinami wspieranymi przez euro a nadchodzącym cyfrowym euro, inicjatywą cyfrowej waluty banku centralnego (CBDC) Europejskiego Banku Centralnego.
Cyfrowe euro jest obecnie poddawane testom etapowym i może zostać uruchomione już w 2026 roku. Chociaż jego cele obejmują włączenie finansowe i efektywność płatności, stanowi ono także geopolityczną próbę ochrony suwerenności monetarnej w coraz bardziej cyfrowym świecie.
W tym kontekście stablecoiny wspierane przez euro mogą stanowić dodatkowe narzędzie — oferując programowalność, integrację z DeFi oraz inne innowacje, które mogą wykraczać poza zakres EBC.
„To nie byłaby konkurencja między publicznymi a prywatnymi formami pieniądza,” powiedział Hoeptner. „To byłoby partnerstwo, w którym każdy może robić to, co potrafi najlepiej.”
Oporowi ze Strony Tradycyjnych Finansów
Mimo to, europejskie banki i tradycyjne instytucje finansowe opornie przyjmują innowacje związane ze stablecoinami. Konserwatyzm kulturowy, niepewność regulacyjna i ogólny brak zaznajomienia z infrastrukturą blockchain sprawiły, że wiele instytucji jest ostrożnych w związku z tym.
„Największe ryzyko dla europejskich finansów to nie jest zamieszanie regulacyjne — to bezwładność,” powiedział Hoeptner. „Jeśli tradycyjny sektor nie dostosuje się, rynek ewoluuje bez nich, a kontrola przejdzie za granicę.”
Europejskie banki mogą także obawiać się dezintegracji, ponieważ stablecoiny pozwalają użytkownikom na transakcje peer-to-peer bez potrzeby depozytów bankowych czy kont powierniczych.
Nie mniej jednak, niektórzy gracze próbują swoich sił. Société Générale wyemitowała stablecoina wspieranego przez euro na Ethereum w 2023 roku, a AllUnity pracuje nad dostarczeniem infrastruktury stablecoinowej klasy przedsiębiorstw regulowanej przez BaFin, najważniejszego niemieckiego strażnika finansowego.
Końcowe przemyślenia
Aby euro zdobyło konkurencyjną rolę w cyfrowych finansach, potrzebna jest wielokierunkowa strategia:
- Zachęty do Adopcji: Europejskie instytucje muszą opracować zachęty do promowania użycia stablecoinów wspieranych przez euro na giełdach, w portfelach i kanałach płatności.
- Współpraca Regulacyjna: Regulatorzy muszą kontynuować dostosowywanie MiCA do tradycyjnego nadzoru finansowego, aby wspierać adopcję wśród banków i korporacji.
- Synergia CBDC-Stablecoin: Cyfrowe euro i stablecoiny wspierane przez euro muszą być zaprojektowane tak, aby się wzajemnie uzupełniały, a nie konkurowały.
- Partnerstwa Publiczno-Prywatne: Władze UE powinny badać możliwości współpracy z regulowanymi emitentami stablecoinów w celu zbudowania solidnych, suwerennych alternatyw dla systemów zdominowanych przez dolara.
Rynek stablecoinów w Europie szybko rośnie, ale nie w kierunku, który wielu się spodziewało. Wciąż aktywa oparte na USD stanowią 99,8% rynku, a cyfrowa stopa euro pozostaje słaba — nawet gdy MiCA tworzy fundamenty dla zmiany.