Standard Chartered ostrzegł we wtorek, że amerykańskie banki regionalne mogą do 2028 roku stracić 500 mld USD depozytów, jeśli kryptowalutowe stablecoiny osiągną prognozowaną kapitalizację rynkową na poziomie 2 bln USD.
Analiza banku inwestycyjnego identifies erozję marży odsetkowej netto jako główne zagrożenie dla kredytodawców uzależnionych od przychodów z depozytów.
Geoff Kendrick, szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w Standard Chartered, wyliczył, że jedna trzecia wzrostu stablecoinów będzie pochodziła bezpośrednio z rachunków bankowych na rynkach rozwiniętych. Obecna podaż stablecoinów powiązanych z dolarem wynosi około 301 mld USD według danych CoinGecko.
Prognoza zakłada, że ustawa dotycząca struktury rynku, obecnie zablokowana w Kongresie, ostatecznie zostanie uchwalona. Analitycy JPMorgan disputed jednak szacunek Standard Chartered na poziomie 2 bln USD, prognozując, że łączna kapitalizacja rynku stablecoinów osiągnie do 2028 roku jedynie 500–600 mld USD.
Zależność depozytowa banków regionalnych tworzy podatność na ryzyko
Amerykańskie banki regionalne uzyskują większą część przychodów z marży odsetkowej netto niż zdywersyfikowane instytucje ogólnokrajowe lub banki inwestycyjne. Marża odsetkowa netto mierzy różnicę między odsetkami uzyskiwanymi z kredytów a odsetkami płaconymi deponentom.
W raporcie Standard Chartered jako szczególnie narażone instytucje wskazano Huntington Bancshares, M&T Bank, Truist Financial oraz CFG Bank.
Tym kredytodawcom brakuje zdywersyfikowanych strumieni przychodów, jakimi dysponują duże banki typu money center, generujące znaczne opłaty z bankowości inwestycyjnej i zarządzania aktywami.
Prezes Bank of America, Brian Moynihan, oszacował w zeszłym tygodniu, że 6 bln USD depozytów bankowych może przenieść się do stablecoinów. Ta kwota odpowiada około 30–35% wszystkich depozytów banków komercyjnych w Stanach Zjednoczonych.
Read also: Hyperliquid's HYPE Token Climbs 24% As Silver Futures Reach $1.25B Volume
Struktura rezerw stablecoinów ogranicza recykling depozytów
Analiza Standard Chartered zbadała, gdzie emitenci stablecoinów utrzymują rezerwy zabezpieczające. Gdyby emitenci lokowali rezerwy w tradycyjnych bankach, wpływ netto na depozyty byłby minimalny.
Tymczasem Tether (USDT) utrzymuje jedynie 0,02% rezerw w depozytach bankowych, podczas gdy Circle (USDC) trzyma 14,5% na rachunkach bankowych. Pozostała część ulokowana jest w amerykańskich papierach skarbowych oraz innych płynnych aktywach poza systemem bankowym.
Taka struktura rezerw oznacza, że odpływy depozytów do stablecoinów nie wrócą na bilanse banków.
Bank Policy Institute argued, że umożliwienie stablecoinom wypłacania odsetek mogłoby przyspieszyć migrację depozytów ponad obecne prognozy.
Spór legislacyjny opóźnia ramy struktury rynku
The CLARITY Act pozostaje zablokowana w komisjach Senatu z powodu zapisów ograniczających wypłatę dochodu odsetkowego przez stablecoiny.
Projekt ze stycznia 2026 r. zabrania emitentom wypłacania odsetek od bezczynnych zasobów stablecoinów, jednocześnie dopuszczając nagrody oparte na aktywności, takie jak transakcje czy zapewnianie płynności.
Grupy bankowe popierają zakaz odsetek, argumentując, że stablecoiny oprocentowane funkcjonują jak nieubezpieczone depozyty. Giełdy kryptowalut, w tym Coinbase, sprzeciwiają się ograniczeniom programów nagród, które generują znaczące przychody.
Standard Chartered podtrzymuje prognozę, że Kongres uchwali ustawę dotyczącą struktury rynku do końca marca 2026 r. Bank zakłada, że klarowność regulacyjna przyspieszy, a nie ograniczy adopcję stablecoinów na rynkach rozwiniętych.
Read next: Tether Announces USA₮ Launch As U.S.-Regulated Stablecoin Alternative