Bitcoin L2s estão entrando em uma fase em que a sobrevivência dependerá menos de velocidade ou branding e mais de se as redes conseguem gerenciar de forma responsável liquidez, rendimento e risco de contraparte, de acordo com o cofundador da Bitlayer, Charlie Yechuan Hu.
Em conversa com a Yellow.com, à margem do evento Breakpoint da Solana, Hu disse que os últimos meses mostraram que “não se trata mais de ser a L2 mais rápida”.
Vários parceiros com quem a Bitlayer trabalhou “não conseguiram administrar sua parte financeira de maneira saudável”, o que levou à paralisação das operações e à perda irrecuperável de liquidez.
Hu apontou para o evento de liquidação de 11 de outubro, quando cerca de US$ 20 bilhões em liquidez de mercado evaporaram, como o momento em que muitos protocolos foram expostos.
“Alguns protocolos ficaram insolventes. Eles não conseguem pagar a dívida, não conseguem pagar o rendimento”, disse ele.
Avaliação de Risco se Torna o Novo Referencial para Construtores de L2s de Bitcoin
Hu enfatizou que o crescimento do DeFi em Bitcoin tem sido desigual, descrevendo o ecossistema como “uma jornada em zigue-zague”.
O desafio central, argumentou, não é a capacidade de processamento de transações, mas a solvência: como as L2s lastreiam o rendimento, avaliam contrapartes e protegem a garantia em BTC tokenizado.
“Precisamos ter certeza de que estamos trabalhando com o parceiro certo no lado do rendimento. Caso contrário, isso vira dívida podre”, afirmou.
Na visão dele, as L2s de Bitcoin agora precisam adotar disciplinas mais comuns em mercados de crédito tradicionais do que em experimentos cripto.
“Trata-se de ser seguro, sustentável, obter rendimento real… e ter o sistema certo para fazer avaliação de risco”, disse.
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Liquidez Fragmentada e Suposições sobre Pontes Vão Definir a Próxima Fase
A fragmentação de liquidez entre dezenas de novas L2s de Bitcoin é outro risco que Hu acredita ser subestimado pelo setor.
A maior parte do Bitcoin permanece ociosa em cold storage, e ativá-lo de forma responsável é muito mais importante do que proliferar novas redes.
“Ainda estamos no estágio inicial de ativar a liquidez de Bitcoin”, disse ele, acrescentando que várias L2s já encerraram as atividades, sinalizando uma fase inicial de consolidação.
Hu também destacou equívocos generalizados em relação à segurança de pontes.
A WBTC, apesar da popularidade, depende de uma multisig de custódia controlada por um pequeno grupo de entidades, um arranjo que Hu classificou como cada vez mais arriscado.
Em contraste, o modelo de verificadores da Bitlayer permite que qualquer operador conteste uma transação maliciosa.
“A segurança do Bitcoin exige taxas… os mineradores precisam de uma nova fonte de receita”, disse ele, argumentando que as L2s devem compartilhar valor com os mineradores em vez de se tornarem ecossistemas alt-L1 isolados.
Hu afirmou que a questão central que moldará a próxima onda de L2s de Bitcoin será quais redes tratam a liquidez como uma responsabilidade de balanço, e não apenas como métrica de marketing — essas serão as que irão perdurar.
“A jornada do DeFi de Bitcoin não foi tranquila”, disse ele. “Mas agora a questão é sustentabilidade.”
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