O esforço da Europa para esculpir a soberania monetária digital está enfrentando um paradoxo desconfortável: a adoção de stablecoins no continente está acelerando - mas os usuários continuam, em sua esmagadora maioria, a preferir stablecoins lastreadas em USD stablecoins.
De acordo com dados recentes, 99,8% do suprimento global de stablecoins permanece atrelado ao dólar norte-americano. Essa forte dependência representa uma ameaça crescente à influência do euro nas finanças digitais, mesmo com a UE lançando regulamentações de referência destinadas a capacitar alternativas lastreadas em euro.
Na segunda metade de 2025, o volume de transações de stablecoins na União Europeia atingiu novos recordes, com a região agora ficando atrás apenas dos Estados Unidos. Mas, apesar do volume, as stablecoins baseadas em USD, como USDT e USDC, dominam o uso na UE.
O recente lançamento do quadro de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) deveria mudar isso — fornecendo caminhos legais claros para emissores de stablecoins lastreadas em euro e reduzindo a dependência da infraestrutura regulatória dos EUA.
Até agora, o impacto tem sido decepcionante.
Crescimento das Stablecoins Prejudica Ambições do Euro
Segundo dados da CryptoRank, as transações de stablecoins norte-americanas subiram 42% de 2024 para 2025. O uso de stablecoins na Europa saltou de 16% para 34% no mesmo período — um ganho significativo, mas não suficiente para mudar o equilíbrio global longe dos ativos lastreados em dólar.
"A Europa tem as ferramentas agora", disse Alexander Hoeptner, CEO da AllUnity, o primeiro emissor de stablecoins lastreadas em euro na Alemanha. "Mas ainda não há uma estrutura de incentivo generalizada para que as pessoas escolham EUR em vez de USD na prática."
Esta forte preferência pelo dólar reflete tendências históricas. A liquidez, o alcance global e a longa dominância do dólar no comércio global o tornaram a base padrão de stablecoins por anos.
Mesmo em um ambiente europeu regulado, os usuários tendem a se inclinar para os ativos mais líquidos e amplamente aceitos — uma realidade que tem sido difícil de superar.
MiCA: As Regras Certas, mas Não o Suficiente Urgência
O MiCA foi introduzido em dezembro de 2024 para fornecer um quadro jurídico harmonizado para ativos de cripto, incluindo stablecoins, em todos os 27 estados membros da UE.
A regulamentação estabelece requisitos de capital, direitos de resgate e regras de transparência para os chamados "tokens referenciados a ativos" — uma categoria que inclui stablecoins lastreadas em euro.
O MiCA conseguiu tornar a emissão de stablecoins mais segura e transparente, mas ainda não mudou o comportamento dos usuários.
"A regulamentação é necessária, mas não suficiente", disse Hoeptner. "Precisamos de políticas complementares que promovam ativos digitais baseados em EUR. Do contrário, os usuários continuarão a optar pelo que é familiar."
Apesar do MiCA, o euro permanece marginalizado nos mercados de stablecoins. De acordo com dados on-chain, a participação de stablecoins lastreadas em euro em circulação é inferior a 0,2% do suprimento total.
Implicações Políticas: Risco para a Soberania Financeira
Para os formuladores de políticas da UE, isso não é apenas sobre participação de mercado — trata-se de soberania.
A dependência de stablecoins denominadas em USD significa que o sistema financeiro europeu está exposto à regulamentação dos EUA e ao risco político. Em tempos de tensão geopolítica ou divergência econômica, essa exposição pode se revelar perigosa.
"Dependendo do ambiente regulatório dos EUA para a infraestrutura financeira chave não é uma escolha estratégica", disse Hoeptner. "É uma vulnerabilidade."
Em junho, a Comissária Europeia Mairead McGuinness reafirmou que ativos digitais denominados em euro são essenciais para reduzir a dependência estratégica de infraestrutura não pertencente à UE. Ainda assim, a adoção permanece baixa.
Stablecoins em Euro como Ponte para o Euro Digital
Um caminho possível para a frente é a integração mais estreita entre stablecoins privadas lastreadas em euro e o futuro euro digital, a moeda digital do banco central (CBDC) do Banco Central Europeu.
O euro digital está atualmente passando por testes em fases e pode ser lançado já em 2026. Embora seus objetivos incluam inclusão financeira e eficiência de pagamentos, ele também representa uma aposta geopolítica para salvaguardar a soberania monetária em um mundo cada vez mais digital.
Nesse contexto, as stablecoins lastreadas em euro poderiam servir como um instrumento complementar — oferecendo programabilidade, integração DeFi e outras inovações que talvez fiquem fora do escopo do BCE.
"Isso não seria uma competição entre formas públicas e privadas de dinheiro", disse Hoeptner. "Seria uma parceria, onde cada uma pode fazer o que faz de melhor."
Resistência das Finanças Tradicionais
No entanto, os bancos e instituições financeiras legadas da Europa têm sido lentos para abraçar a inovação das stablecoins. O conservadorismo cultural, a incerteza regulatória e a falta geral de familiaridade com a infraestrutura blockchain fizeram com que muitas instituições ficassem receosas de participar.
"O maior risco para as finanças europeias não é a confusão regulatória — é inércia", disse Hoeptner. "Se o setor tradicional não se adaptar, o mercado evoluirá sem eles, e o controle será transferido para o exterior."
Os bancos europeus também podem temer a desintermediação, já que as stablecoins permitem que usuários transacionem ponto a ponto sem a necessidade de depósitos bancários ou contas de custódia.
Ainda assim, alguns jogadores estão testando as águas. O Société Générale emitiu uma stablecoin em euro na Ethereum em 2023, e a AllUnity está trabalhando para fornecer infraestrutura de stablecoins de nível empresarial regulada sob o BaFin, o principal órgão de supervisão financeira da Alemanha.
Reflexões Finais
Para que o euro esculpa um papel competitivo nas finanças digitais, é necessária uma estratégia multifacetada:
- Incentivos à Adoção: As instituições europeias devem desenvolver incentivos para encorajar o uso de stablecoins em euro em exchanges, carteiras e canais de pagamento.
- Cooperação Regulamentar: Os reguladores devem continuar alinhando o MiCA com a supervisão financeira tradicional para fomentar a adoção entre bancos e empresas.
- Sinergia CBDC-Stablecoin: O euro digital e as stablecoins lastreadas em euro devem ser projetados para se complementar, não competir entre si.
- Parcerias Público-Privadas: As autoridades da UE devem explorar colaborações com emissores de stablecoins regulamentados para construir alternativas robustas e soberanas para sistemas dominados pelo dólar.
O mercado europeu de stablecoins está crescendo rapidamente, mas não na direção que muitos esperavam. Com ativos lastreados em USD ainda respondendo por 99,8% do mercado, a posição digital do euro permanece fraca — mesmo quando o MiCA estabelece a base para a mudança.