O esforço da Europa para conquistar soberania monetária digital enfrenta um paradoxo desconfortável: a adoção de stablecoins em todo o continente está acelerando - mas os usuários continuam a preferir overwhelmingemente as stablecoins lastreadas em USD.
De acordo com dados recentes, 99,8% da oferta global de stablecoins ainda está atrelada ao dólar americano. Essa forte dependência representa uma ameaça crescente à influência do euro nas finanças digitais, mesmo quando a UE implementa regulamentos históricos projetados para capacitar alternativas lastreadas em euro.
Na segunda metade de 2025, o volume de transações de stablecoins na União Europeia atingiu novos recordes, com a região agora ficando atrás apenas dos Estados Unidos. Mas apesar do volume, stablecoins baseadas em USD, como USDT e USDC, dominam o uso na UE.
O recente lançamento do quadro Markets in Crypto-Assets (MiCA) deveria mudar isso — fornecendo caminhos legais claros para emissores de stablecoins lastreadas em euro e reduzindo a dependência da infraestrutura regulatória dos EUA.
Até agora, o impacto tem sido decepcionante.
Crescimento de Stablecoins Minam Ambições do Euro
De acordo com dados do CryptoRank, as transações de stablecoins na América do Norte aumentaram 42% de 2024 a 2025. O uso de stablecoins na Europa saltou de 16% para 34% no mesmo período — um ganho significativo, mas não suficiente para deslocar o equilíbrio global de ativos lastreados em dólar.
"A Europa tem as ferramentas agora", disse Alexander Hoeptner, CEO da AllUnity, o primeiro emissor de stablecoin lastreada em euro na Alemanha. "Mas ainda não há uma estrutura de incentivos ampla para fazer as pessoas escolherem EUR em vez de USD na prática."
Esta forte preferência pelo dólar reflete tendências históricas. A liquidez, alcance global e dominância de longa data do dólar no comércio global tornaram-no a base padrão de stablecoins por anos.
Mesmo em um ambiente europeu regulamentado, os usuários tendem a preferir os ativos mais líquidos e amplamente aceitos — uma realidade difícil de superar.
MiCA: As Regras Certas, mas Não Suficiente Urgência
O MiCA foi introduzido em dezembro de 2024 para fornecer um quadro legal harmonizado para criptoativos, incluindo stablecoins, em todos os 27 estados membros da UE.
A regulação estabelece requisitos de capital, direitos de resgate e regras de transparência para os chamados "tokens referenciados em ativos" — uma categoria que inclui stablecoins lastreadas em euro.
O MiCA conseguiu tornar a emissão de stablecoins mais segura e transparente, mas ainda não mudou o comportamento dos usuários.
"Regulação é necessária, mas não suficiente", disse Hoeptner. "Precisamos de políticas complementares que promovam ativos digitais baseados em EUR. Caso contrário, os usuários continuarão a optar pelo que é familiar."
Apesar do MiCA, o euro permanece marginalizado nos mercados de stablecoins. De acordo com dados on-chain, a participação de stablecoins lastreadas em euro em circulação é inferior a 0,2% do total da oferta.
Implicações Políticas: Soberania Financeira em Risco
Para os legisladores da UE, isso não se trata apenas de participação de mercado — é sobre soberania.
A dependência das stablecoins denominadas em USD significa que o sistema financeiro europeu está exposto à regulamentação dos EUA e ao risco político. Em tempos de tensão geopolítica ou divergência econômica, essa exposição pode se mostrar perigosa.
"Depender do ambiente regulatório dos EUA para infraestrutura financeira chave não é uma escolha estratégica", disse Hoeptner. "É uma vulnerabilidade."
Em junho, a Comissária Europeia Mairead McGuinness reafirmou que ativos digitais denominados em euro são essenciais para reduzir a dependência estratégica de infraestrutura não pertencente à UE. Ainda assim, a adoção permanece baixa.
Stablecoins em Euro como Ponte para o Euro Digital
Um possível caminho a seguir é a integração mais próxima entre stablecoins privadas lastreadas em euro e o futuro euro digital, a iniciativa de moeda digital de banco central (CBDC) do Banco Central Europeu.
O euro digital está atualmente em fase de testes e pode ser lançado já em 2026. Embora seus objetivos incluam inclusão financeira e eficiência de pagamentos, ele também representa uma tentativa geopolítica de salvaguardar a soberania monetária em um mundo cada vez mais digital.
Nesse contexto, as stablecoins lastreadas em euro poderiam servir como um instrumento complementar — oferecendo programabilidade, integração DeFi e outras inovações que podem estar fora do escopo do BCE.
"Não seria uma competição entre formas públicas e privadas de dinheiro", disse Hoeptner. "Seria uma parceria, onde cada um pode fazer o que faz melhor."
Resistência das Finanças Tradicionais
No entanto, os bancos da Europa e as instituições financeiras tradicionais têm sido lentos em adotar a inovação das stablecoins. O conservadorismo cultural, a incerteza regulatória e a falta geral de familiaridade com a infraestrutura blockchain têm tornado muitas instituições cautelosas em participar.
"O maior risco para as finanças europeias não é a confusão regulatória — é a inércia", disse Hoeptner. "Se o setor tradicional não se adaptar, o mercado evoluirá sem eles, e o controle será transferido para o exterior."
Os bancos europeus também podem temer a desintermediação, já que as stablecoins permitem que os usuários transacionem diretamente sem a necessidade de depósitos bancários ou contas de custódia.
Ainda assim, alguns players estão testando as águas. O Société Générale emitiu uma stablecoin lastreada em euro no Ethereum em 2023, e a AllUnity está trabalhando para fornecer infraestrutura de stablecoin de nível empresarial regulada pelo BaFin, o principal órgão regulador financeiro da Alemanha.
Pensamentos Finais
Para que o euro desempenhe um papel competitivo nas finanças digitais, uma estratégia multifacetada é necessária:
- Incentivos à Adoção: As instituições europeias devem desenvolver incentivos para encorajar o uso de stablecoins em euro em bolsas, carteiras e trilhas de pagamento.
- Cooperação Reguladora: Reguladores devem continuar alinhando o MiCA com a supervisão financeira tradicional para incentivar a adoção entre bancos e empresas.
- Sinergia CBDC-Stablecoin: O euro digital e as stablecoins lastreadas em euro devem ser projetados para se complementar, não competir entre si.
- Parcerias Público-Privadas: As autoridades da UE devem explorar colaborações com emissores de stablecoins regulamentados para construir alternativas soberanas robustas aos sistemas dominados pelo dólar.
O mercado de stablecoins na Europa está crescendo rapidamente, mas não na direção esperada por muitos. Com ativos lastreados em USD ainda representando 99,8% do mercado, a presença digital do euro continua fraca — mesmo com o MiCA estabelecendo as bases para a mudança.