Bitcoin registra sua mais longa sequência semanal de queda em mais de um ano, expondo um problema estrutural de liquidez mais amplo que agora vai muito além dos traders alavancados, de acordo com um relatório da Bitfinex divulgado na segunda-feira.
A corretora argumenta que a recente queda de 30% em quatro semanas, a mais acentuada desde o colapso da FTX, reflete um mercado entrando em um novo e mais frágil regime de liquidez rumo a 2026.
Bitfinex atribui a baixa a uma combinação de eventos recordes de liquidações, colapso da profundidade do livro de ordens e um ambiente macro em que a liquidez está se apertando em várias classes de ativos.
Mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidados durante a queda em cascata de 10 de outubro, seguidos por mais US$ 3,9 bilhões na semana passada, sinais, segundo eles, de um ciclo de desalavancagem que ainda não foi resetado.
A dor para os detentores de curto prazo se intensificou de forma acentuada. As perdas realizadas agora ultrapassam US$ 523 milhões por dia, níveis vistos pela última vez na capitulação de 2022.
Ao mesmo tempo, a liquidez dos livros de ordens nas principais bolsas caiu cerca de 30% desde outubro, deixando o mercado hipersensível a fluxos relativamente pequenos.
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A Bitfinex também observa que o Bitcoin voltou a fazer topo antes das ações, um padrão visto em topos de ciclos anteriores, sugerindo que o cripto pode ser um indicador antecedente de fraqueza mais ampla em ativos de risco.
Com as expectativas de cortes de juros diminuindo e os rendimentos soberanos elevados, a liquidez continua restrita.
Nem mesmo a compra soberana está compensando a fragilidade. A compra de 1.090 BTC por El Salvador, a maior de sua história, retira oferta de circulação, mas não faz nada para sustentar a profundidade de curto prazo.
À medida que mais capital de longo prazo trava moedas fora de circulação, o float negociável continua encolhendo, ampliando a volatilidade.
Um novo risco regulatório também está surgindo com a proposta da Casa Branca para um reporte global coordenado de criptoativos mantidos no exterior. A Bitfinex diz que isso pode afetar a liquidez offshore e os padrões de fluxo institucional.
O relatório afirma que o Bitcoin está em transição para um mercado estruturalmente mais raso, em que os movimentos de preço podem ser mais bruscos, mesmo com o fortalecimento da adoção de longo prazo.
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