As stablecoins estão surgindo como um risco direto aos depósitos bancários dos EUA, com os bancos regionais enfrentando a maior exposição à medida que a atividade de pagamentos e os saldos transacionais migram cada vez mais para trilhos baseados em blockchain, de acordo com uma nova nota de pesquisa do Standard Chartered.
O chefe global de pesquisa de ativos digitais do banco, Geoffrey Kendrick, argumentou em uma nota na terça-feira que a adoção de stablecoins deixou de ser um desafio restrito a mercados emergentes e passou a ser uma questão estrutural para bancos de mercados desenvolvidos, incluindo os dos Estados Unidos.
À medida que as stablecoins assumem funções tradicionalmente desempenhadas pelos bancos, como pagamentos, custódia e armazenamento de valor de curto prazo, elas competem cada vez mais com os depósitos à vista, que sustentam as margens de juros líquidas dos bancos.
A nota estima que os depósitos bancários dos EUA possam cair em aproximadamente um terço do valor total da capitalização de mercado das stablecoins, destacando a escala do potencial deslocamento à medida que os dólares digitais ganham tração.
Bancos Regionais Enfrentam Exposição Desproporcional
Kendrick identifica a receita de margem de juros líquida (NIM) como porcentagem da receita total como a medida mais precisa de exposição às stablecoins, dado que os depósitos são o principal motor da NIM.
Nessa base, os bancos regionais dos EUA parecem significativamente mais vulneráveis do que bancos diversificados ou bancos de investimento, que dependem mais de receitas de tarifas, negociação e atividade de mercados de capitais.
Essa distinção é importante à medida que as stablecoins absorvem cada vez mais saldos transacionais de baixo rendimento, exatamente o tipo de depósito do qual os bancos regionais mais dependem.
Grandes bancos diversificados estão mais protegidos, enquanto os bancos de investimento são os menos expostos devido à mínima dependência de financiamento via depósitos.
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Atraso na CLARITY Act Evidencia Tensão de Política
O relatório associa o risco crescente a desenvolvimentos recentes em torno da CLARITY Act dos EUA, que pretende estabelecer um marco regulatório para ativos digitais.
O último rascunho do Senado proíbe provedores de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimento sobre saldos em stablecoins, uma disposição que levou a Coinbase a withdraw its support for the bill.
Embora o relatório ainda espere que a CLARITY Act seja aprovada até o fim do primeiro trimestre, o atraso ressalta a tensão entre regular stablecoins como instrumentos não bancários e o papel crescente que desempenham em funções centrais de banking.
Impedir o pagamento de rendimento sobre stablecoins pode limitar sua semelhança com depósitos, mas não aborda seu papel como ferramentas de pagamento e liquidação.
Uma Mudança no Panorama de Risco Bancário
A análise de Kendrick reformula as stablecoins como uma força competitiva dentro do próprio sistema bancário dos EUA, em vez de uma inovação periférica.
À medida que as redes de pagamento e a liquidez migram para a cadeia, a erosão dos depósitos torna-se uma questão de balanço patrimonial, particularmente para bancos com exposição concentrada em margens de crédito tradicionais.
O relatório afirmou ainda que as stablecoins estão, de forma constante, desagregando uma das funções centrais do sistema bancário, com implicações que se estendem além dos mercados de cripto para a stability and bank profitability.
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