Bitcoin инвестор Вилли Ву заявил, что криптовалюта является «идеальным активом» для следующего тысячелетия, но предупредил, что для конкуренции с традиционными хранилищами ценностей, такими как доллар США и золото, требуются значительно большие вливания капитала. Выступая на конференции Baltic Honeybadger в Риге, Латвия, в воскресенье, Ву изложил критические вызовы, с которыми сталкивается биткойн на пути к становлению глобальным резервным активом.
Что нужно знать:
- Рыночная капитализация биткойна в $2,42 триллиона составляет менее 11% от оценки золота в $23 триллиона, подчеркивая масштаб, необходимый для настоящей денежной конкуренции
- Принятие биткойна корпорациями через казначейские стратегии несет в себе скрытые риски структуры долга, которые могут спровоцировать рыночные корректировки
- Сильная зависимость от торгуемых на бирже фондов и институциональных решений для хранения может сконцентрировать владения биткойном в пределах досягаемости правительства
Риски казначейских стратегий затрудняют корпоративное принятие
Рост компаний, занимающихся биткойн-казначейством, ускорил институциональное принятие, однако Ву выявил значительные уязвимости в этих стратегиях. Многие компании, занимающиеся структурированием биткойн-казначейств, работают с неразглашенными соглашениями о долге, которые остаются в основном необследованными обществом.
«Никто публично не рассматривал глубоко структуру долга, поэтому я абсолютно считаю, что слабые звенья будут разрушены, и люди могут потерять много денег», – отметил Ву. Он предупредил, что стратегии казначейства с альтернативными монетами теперь копируют подходы биткойна, что потенциально создает еще один спекулятивный пузырь.
Устойчивость корпоративных владений биткойном сталкивается с особой проверкой во время рыночных спадов. Ву задался вопросом о том, как обрушатся заемные позиции на медвежьем рынке. «Что происходит с медвежьим рынком? Кто плывет обнаженным и сколько монет будет выброшено обратно на рынок?» – он спросил.
В текущей рыночной динамике биткойн торгуется по $122,019, и корпоративные казначейства становятся все более заметными в институциональных стратегиях принятия. Однако основные финансовые структуры, поддерживающие эти позиции, остаются непрозрачными для инвесторов и регуляторов.
Контроль со стороны правительства угрожает целям децентрализации
Институциональные инвестиционные инструменты представляют еще одну проблему для децентрализованного видения биткойна. Ву выразил обеспокоенность тем, что крупные инвесторы все чаще ищут доступ к биткойну через спотовые торгуемые на бирже фонды и пенсионные фонды, а не через прямое владение. Эта тенденция концентрирует биткойн-владения в рамках традиционной финансовой инфраструктуры, потенциально подвергая криптовалюту вмешательству со стороны правительства. Пенсионные фонды особенно зависят от институциональных решений для хранения, таких как Coinbase Custody, для доступа к биткойну.
«Инвесторы с большими деньгами не выбирают самоохрану», – наблюдал Ву. Вместо этого они ищут доступ через биткойн-ETF или казначейские компании, подвергая себя рискам «быть обманутыми на уровне государства».
Концентрация биткойна в пределах досягаемости традиционных финансовых регуляторов противоречит изначальной предпосылке криптовалюты о предоставлении альтернативы управляемым правительством денежным системам. Крупномасштабное институциональное принятие, хотя и повышает рыночную стоимость биткойна, может подорвать его способность сопротивляться централизованному контролю.
Лидеры отрасли обсуждают пути принятия
Другие участники панели конференции предложили различные перспективы относительно институциональной интеграции биткойна. На обсуждении присутствовали генеральный директор Blockstream Адам Бэк, ведущий What Bitcoin Did Дэнни Ноулз, аналитик биткойна Леон Ванкум и Макс Кей из платформы для самоохранения биткойна Debifi.
Кей предсказал, что практики самоохранения постепенно распространятся по институциональным каналам. Сначала компании научатся техникам самоохранения, затем отдельные сотрудники в этих организациях начнут применять аналогичные практики, в конечном итоге достигнув более широких сегментов населения.
Бэк отметил, что корпоративное принятие остается наиболее практичной точкой вхождения для интеграции биткойна, несмотря на связанные с этим риски. Он предложил компаниям использовать ожидаемые доходы биткойна в качестве эталона для инвестиционных решений.
«Если компания не может обойти биткойн, она должна свернуть деятельность и купить биткойн», – заявил Бэк. Он отметил, что устоявшиеся компании с сильным основным бизнесом могут успешно интегрировать биткойн, не отказываясь от своих основных операций.
Понимание ключевых финансовых терминов
Путь биткойна к денежной значимости включает множество сложных финансовых концепций, которые формируют его траекторию принятия. Рыночная капитализация представляет собой общую стоимость всех биткойнов в обращении, вычисляемую путем умножения текущей цены на общее предложение.
Фонды, торгуемые на бирже, предоставляют традиционным инвесторам доступ к биткойну без необходимости в прямом владении криптовалютой или ее хранении. Эти инвестиционные инструменты торгуются на традиционных фондовых биржах, делая биткойн доступным через привычные брокерские счета. Самоохрана относится к практике управления лицами или организациями своими собственными закрытыми ключами для биткойна, не полагаясь на сторонние сервисы. Этот подход максимизирует безопасность и независимость, но требует технических знаний и ответственности за защиту активов.
Казначейские стратегии включают реаллокацию компаниями части своих денежных резервов в биткойн в качестве защиты от инфляции или долгосрочного хранилища ценности. Эти подходы набрали популярность по мере ускоренного институционального принятия.
Заключение
Биткойн сталкивается с основным напряжением между достижением масштаба, необходимого для денежной значимости, и сохранением своих децентрализованных характеристик. Анализ Ву подчеркивает, что текущие модели институционального принятия могут подорвать способность биткойна сопротивляться централизованному контролю, создавая при этом новые системные риски через нераскрытый левередж и структуры долга.