Беркшир Хэтэуэй Уоррена Баффетта совершила значительное стратегическое отступление из финансового сектора, ликвидировав миллиарды долларов в банковских акциях - включая полный выход из Nu Holdings, материнской компании крипто-интегрированного цифрового банка Nubank.
Этот шаг, раскрытый в недавнем заявлении SEC, отмечает конец косвенной экспозиции Баффетта на криптоплатформы и подчеркивает изменение подхода Беркшир на фоне макроэкономической неопределенности, стремительного роста резервов наличных и изменяющегося регуляторного климата как в традиционных финансах, так и в цифровых активах.
Продажа акций состоялась в первом квартале 2025 года и включала полную дивестировку от Nu Holdings, Citigroup, а также значительное сокращение позиций Беркшир в Bank of America. Всего в первом квартале Беркшир вышел более чем на $2,1 млрд в финансовых акциях, увеличив свои денежные запасы до рекордных $347,8 млрд - $305,5 млрд из которых теперь занимают краткосрочные казначейские обязательства США.
Полная дивестировка Баффетта из Nu Holdings знаменует собой яркую страницу в истории инвестирования Беркшир. Компания впервые поддержала бразильский необанк в ходе раунда финансирования серии G 2021 года, вложив $500 миллионов, позже увеличив свою долю еще на $250 миллионов. Несмотря на скептицизм Баффетта относительно криптовалют
- он известен тем, что назвал биткоин "крысиной отравой в квадрате" - внедрение Nu криптовалют в то время не отпугнуло Беркшир.
Однако в первом квартале 2025 года компания продала оставшиеся 40,2 миллиона акций Nu по средней цене $11,83 за акцию. В сочетании с предыдущими продажами - 20,7 миллиона акций в третьем квартале 2024 года и 46,3 миллиона в четвертом - Беркшир получил общую прибыль в размере приблизительно $250 миллионов от вложений.
Примечательно, что это решение не было обусловлено производственными показателями. Nu Holdings показала сильные финансовые результаты, включая рекордный чистый доход в первом квартале 2025 года в размере $557,2 миллиона - это на 47% больше по сравнению с предыдущим годом - и $1,97 миллиарда чистого дохода в 2024 году, что на 91% больше, чем в 2023 году. Отказ же от акций, по-видимому, больше связан с переоценкой экспозиции на финансовый сектор в целом и криптосопутствующих рисков, чем с основами компании.
Экспозиция на крипто становится обузой?
Nu Holdings стала одним из самых активных банков в Латинской Америке, предлагающих криптоуслуги. Через свою платформу Nubank Cripto пользователи могут покупать, продавать и хранить активы, такие как Bitcoin, Ethereum и XRP, непосредственно через приложение. В 2022 году банк даже выделил 1% своих чистых активов на биткоин, предоставив таким образом Беркширу косвенную экспозицию к BTC - шаг, который резко контрастировал с анти-крипто-риторикой Баффетта.
Вместе с тем, с усилением регулирования криптовалют и растущим институтциональным вниманием, выход Беркшир из Nu может сигнализировать о том, что проблемы связаны не с производительностью крипты, а с репутационными и регуляторными рисками, связанными с привязками к экосистемам цифровых активов.
Это согласуется с более широкой тенденцией среди унаследованных инвестиционных менеджеров, проявляющих все большую осторожность к криптоинтеграции - даже несмотря на то, что такие платформы, как BlackRock и Fidelity, углубляются в рынки цифровых активов через спотовые ETF и инициативы по токенизации.
Citigroup и BofA также проданы на фоне системных рисков
Вместе с дивестицией из Nubank, компания Баффетта также продала свою полную позицию в Citigroup - около 14,64 миллиона акций стоимостью $1,12 миллиарда - и сократила свою долю в Bank of America на 7,15%, продав 48,66 миллиона акций стоимостью примерно $2,15 миллиарда.
Citigroup сталкивалась с постоянным регулированием в течение последнего десятилетия, с более чем $1,5 миллиарда штрафов, связанных с несоответствиями и нарушениями контроля. Инфраструктура информационных технологий банка также подверглась критике, включая недавние инциденты непреднамеренных переводов средств и сбоев в цифровом банкинге. Федеральный апелляционный суд недавно возобновил иск против Citi, связанный с мошенническим скандалом в мексиканской энергетической компании Oceanografía, что может потенциально увеличить юридические обязательства банка.
Bank of America, несмотря на то, что оставалась одним из ведущих акционеров Berkshire, также сталкивалась со сбоями в системе, проблемами с обслуживанием клиентов и регуляторными требованиями. В 2024 году Управление контролера валюты потребовало от BofA реализовать комплексные меры по соблюдению санкций и системам мониторинга подозрительной активности.
Эти продажи акций говорят о том, что Баффетт производит ребалансировку в сторону финансовых учреждений, сталкивающихся с системным риском, регуляторной экспозицией и технологической хрупкостью, независимо от их доходов или рыночной позиции.
Макрообзор: почему Berkshire строит свои денежные запасы
Агрессивная продажа акций банков со стороны Birkshire сопровождается стратегическим накоплением наличных и эквивалентов наличности. Теперь предприятие имеет на руках $347,8 миллиарда ликвидности - больше, чем когда-либо в своей истории. Более $305 миллиардов из этой суммы теперь вложено в краткосрочные казначейские облигации, что указывает на сильный крен в сторону консервативных доходных инструментов.
Этот огромный денежный резерв можно интерпретировать как хеджевание против множества рисков: стойкой инфляции, ужесточения кредитно-денежной политики, нестабильной банковской инфраструктуры, геополитического напряжения и непредсказуемости цикла выборов в США.
Баффетт долгое время предпочитал держать значительную ликвидность в периоды рыночной эйфории или структурного риска. Его недавние шаги показывают, что он видит больше потенциального снижения или волатильности впереди - несмотря на рост на фондовых рынках и новые максимумы цен на криптовалюту.
Криптовалюта, традиционные финансы и парадокс Баффетта
Отход Баффетта от Nubank особенно заметен, учитывая сильные финансовые результаты банка и его расширяющийся след в криптопространстве. Это ставит фундаментальный вопрос: что именно движет шагами Berkshire?
Некоторые аналитики утверждают, что все более глубокая интеграция криптоактивов с традиционными финансами - через банковские услуги, хранение ETF и токенизированные активы - усложнило старым фирмам удерживать позиции без косвенной экспозиции. Следовательно, выход Баффетта из Nu может отражать более широкую настороженность по поводу размытых границ между регулируемыми финансами и децентрализованной инфраструктурой.
Другие интерпретируют выход как часть смены поколений. Поскольку Баффетт готовится к наследованию в Berkshire, его консервативная позиция может уже не совпадать с цифровыми финансовыми инструментами и платформами, предпочитаемыми молодыми инвесторами, институтами и регуляторами. Продажей своих активов, Berkshire может готовить свой портфель к более традиционному профилю риска в ожидании перехода на новое руководство.
Последствия для крипты и DeFi
Хотя выход Баффетта мало влияет на операции Nubank или более широкие криптовалютные сектора, он отражает расхождение в том, как традиционные и децентрализованные финансы смотрят на рост, риск и стоимость.
Криптовалютные компании утверждают, что следующий этап роста отрасли зависит от интеграции активов реального мира, банковских услуг и кредитной инфраструктуры в блокчейн экосистемы. Эта интеграция все чаще включает в себя партнерства с финтехами и банками - такими, как Nubank, - которые выступают в качестве интерфейса для ончейн-активности.
Продажа Berkshire указывает на то, что, по крайней мере, на данный момент, унаследованные учреждения могут не быть готовы принять платформы с даже периферийными связями с цифровыми активами. Удержится ли такая позиция, поскольку регулирующие органы США теплее относятся к стабильным цифровым валютам, ETF и токенизированным обязательствам, еще предстоит выяснить.
Тем временем Nubank продолжает расширять свои услуги, планируя нарастить свои криптоактивы и увеличить свое региональное присутствие в Латинской Америке.
Заключительные мысли
Последние шаги Баффетта не обязательно являются отказом от финтеха или крипты - они отражают перестройку портфеля в ответ на эволюционирующие риски и возможности.
С такими денежными средствами, которые находятся на уровне рекордного уровня, и поворотом к более безопасным активам, компания позиционирует себя на выдерживание возможных рыночных потрясений, извлечение выгоды из падений и сохранение капитала в условиях волатильности. В то же время его отступление от Nu Holdings, Citigroup и BofA намекает на растущую неохоту заниматься с компаниями, сталкивающимися с регуляторным вниманием, системными рисками или связями с криптовалютами - каким бы прибыльными они ни казались на бумаге.
По мере того, как границы между традиционными финансами и децентрализованными системами продолжают стираться, действия Баффетта подчёркивают ключевое разделение на рынке: между теми, кто готов принять гибридные модели финансов, и теми, кто предпочитает оставаться в старом мире. Только время покажет, какой путь принесет наилучшую прибыль.